Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

[04.07.2005] ИГ КапиталЪ

Валютный рынок. На прошлой неделе курс рубля совершал разнонаправленные колебания по отношению к доллару США. На динамику показателя оказывали влияние сразу несколько факторов. Основным из них было направление движения курса доллара к евро на мировом рынке. Поскольку котировки доллара на Forex характеризовались высокой волатильностью, то и на российском рынке тенденция движения курса менялась многократно в широком диапазоне 28.56-28.68 рубля за доллар. Другим фактором, по влиянием которого формировалась тенденция на рынке, были действия Центробанка. В основном последний пребывал в роли покупателя американской валюты, стимулируя тем самым ее рост. Отметим, что в отдельные дни присутствие ЦБ на рынке вообще сводилось к минимуму.

Состояние рублевой ликвидности стало еще одним, хотя и наиболее слабым фактором динамики валютного курса. Практически в течение всех дней недели банки испытывали недостаток рублевых средств. Их дефицит был вызван налоговыми платежами и закрытием квартала. В середине недели ставки по кредитам overnight на межбанке составляли 9-10% годовых. К концу недели – с началом нового месяца – ликвидность стала постепенно восстанавливаться. В пятницу ставки на рынке МБК опустились до 2.2-2.7% годовых. Мы полагаем, что позитивная динамика показателей вплоть до полного восстановления ликвидности продолжится и на следующей неделе.

Что касается курса рубля, то он, по всей видимости, испытает новое снижение с началом новой недели. Вечером в пятницу курс доллара к евро на Forex сумел пробить уровень 1.20 и в понедельник утром колебался в районе 1.1920. Данное обстоятельство повлечет значительное укрепление американской валюты и на российском рынке. В дальнейшем рублевые котировки будут совершать разнонаправленные колебания в зависимости от движения доллара на мировом рынке.

Долговые обязательства. Упав в понедельник и скорректировавшись на следующий день, рублевые гособлигации до конца недели торговались в рамках бокового тренда и по итогам пяти дней не претерпели существенных изменений. Сравнительно сильно подорожали лишь ОФЗ46014 – на 65 б.п., а их доходность уменьшилась до 7.86% годовых. Выросли также ОФЗ27025 на 24.90 б.п., ОФЗ46018 – на 21 б.п., ОФЗ27018 – на 19.35 б.п., ОФЗ46003 – на 14 б.п., ОФЗ45001 – на 10 б.п. и ОФЗ25057 – на 7 б.п. В результате доходность ОФЗ27025 опустилась до 6.17% годовых, ОФЗ46018 – до 8.72% годовых, ОФЗ27018 – до 2.75% годовых, ОФЗ46003 – до 7.37% годовых, ОФЗ45001 – до 5.51% годовых, и ОФЗ25057 – до 7.48% годовых. В то же время стоимость ОФЗ25058 упала на 0.40 б.п., ОФЗ27022 – на 1 б.п., ОФЗ46002 – на 3.49 б.п., ОФЗ46017 – на 5 б.п., ОФЗ46001 – на 7 б.п., и ОФЗ27026 – на 10 б.п. При этом доходность ОФЗ27026 повысилась до 7.16% годовых, ОФЗ46017 – до 8.33% годовых, ОФЗ27022 уменьшилась до 5.16% годовых, а ОФЗ46001, ОФЗ46002 и ОФЗ25058 осталась прежней – 6.65% годовых, 7.63% годовых и 7.03% годовых, соответственно. Объем торгов облигациями федерального займа был равен 1.37 млрд. рублей по сравнению с 1.8 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Более представительному и сильному повышению котировок госбумаг все это время мешала низкая рублевая ликвидность, одновременно ставшая причиной невысокой активности инвесторов. Конъюнктура валютного рынка также не давала поводов для роста цен, а достижение суверенными евробондами рекордно высоких отметок оказалось недостаточным для улучшения ситуации на рынке рублевого госдолга. В результате, испытывая противоречивое влияние со стороны ключевых факторов, а также недостаток спроса, обусловленный дефицитом рублей, облигации остались вблизи уровней недельной давности.

Что касается предстоящей недели, то ее начало, видимо, будет сопровождаться падением цен рублевых госбумаг на фоне ослабления курса рубля по отношению к доллару. Еще один повод к открытию вниз - пятничное снижение цен суверенных еврооблигаций и возможное их дальнейшее падение. Последующее развитие событий на рынке рублевого госдолга, видимо, будет определяться в основном теми же факторами, однако с позиций сегодняшнего дня вероятность того, что цены смогут скорректироваться и вырасти по итогам недели, представляется незначительной.

Для большей части корпоративных бумаг неделя завершилась снижением цен, чему, помимо прочих факторов, способствовало возросшее предложение облигаций на первичном рынке. Если в ближайшее время оно останется высоким, то на фоне традиционного для лета спада инвестиционной активности и оттока средств на валютный рынок, первичные размещения могут иметь для вторичного рынка негативные последствия, сначала в виде падения ликвидности, а в перспективе - и роста процентных ставок. Впрочем, на этой неделе объем запланированных займом сравнительно небольшой – 2.6 млрд. рублей, поэтому основное влияние на ход торгов, вероятно, будут оказывать другие факторы - динамика курса рубля к доллару и конъюнктура рынка суверенных евробондов. Оба они имеют предпосылки к ухудшению, что указывает на возможность дальнейшего снижения цен корпоративных облигаций.

По итогам недели облигации ГАЗПРОМ А5 упали на 95 б.п., УралВагЗФ – на 50 б.п., СатурнНПО – на 38 б.п., РЖД-03обл – на 38 б.п., РусСтанд-3 – на 35 б.п., УралСвзИн2 – на 29 б.п., АМТЕЛШИНП1 – на 23 б.п., ЮТК-03 об. и ЦентрТел-3 – на 21 б.п., Мечел ТД-1 – на 19 б.п., ЮТК-02 об. – на 18 б.п., ФСК ЕЭС-01 – на 17 б.п., ГАЗПРОМ А4 и ЮТК-01 об. – на 14 б.п., МиГ-Ф обл. – на 13 б.п., УралСвзИн4 – на 9 б.п., ГТ-ТЭЦ 3об – на 8 б.п., СибТлк-5об – на 6 б.п., МечелСГ1об – на 5 б.п., ТМК-02 обл – на 2 б.п., СМАРТС 03 – на 1 б.п. В то же время цена облигаций ГАЗПРОМ А3 не изменилась, РЖД-01обл и Лукойл2обл выросла на 1 б.п., СЗТелек3об – на 4 б.п., АВТОВАЗ об – на 8 б.п., ГТ-ТЭЦ 2об – на 13 б.п., РЖД-02обл – на 25 б.п., ЦентрТел-4 – на 36 б.п., Таттелеком – на 41 б.п. Суммарный объем биржевых торгов составил 2.48 млрд. рублей по сравнению с 2.4 млрд. рублей на позапрошлой неделе. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 20.9 млрд. рублей по сравнению с 14.3 млрд. рублей неделей ранее.

Американские госбумаги испытали резкое падение после публикации сильных экономических данных, в очередной раз подтвердивших тот факт, что ФРС не остановится в процессе повышения процентных ставок. Большинство долгов развивающихся стран подешевело, при этом их спрэды сузились, так как рост доходности базовых активов происходил опережающими темпами. Российские евробонды подешевели, однако на фоне US Treasuries демонстрировали завидную устойчивость.