Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[04.04.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем … участники продолжили игнорировать развитие ситуации на внешних долговых рынках. Бумаги на длинном конце кривой госбумаг равно как и длинные голубые фишки потеряли в цене всего 15-20 б.п., причем потери в ОФЗ проходили практически без объемов, а часть сделок в первом эшелоне носила договорной характер и не отражает реальную картину на рынке. Лучше рынка вчера были облигации второго эшелона, которые традиционно лучше выдерживают периоды спада активности и затишья.

Рынок еврооблигаций UST10 вчера тестировали уровень 4,90%, преодолеть который пока не сумели. Поводом для этого восхождения стало сенсационное заявление одного из представителей китайского парламента о том, что Китай может вскоре отказаться от покупки облигаций, номинированных в долларах. Поскольку золотовалютные резервы Китая являются одним из основных источников финансирования дефицита платежного баланса США, подобное заявление, пускай и пока неподкрепленное никакими официальными действиями вызвало бурный рост доходности на длинном конце кривой гособязательств США. Разнонаправленные экономические данные, вышедшие в 18.00 мск, смягчили эффект от неожиданных новостей и на рынке последовала незначительная коррекция.

Денежный рынок На этой неделе мы ожидаем стабилизации краткосрочного фондирования на уровне 2-3%

Торговые идеи Покупать бумаги, продемонстрировавшие хорошие защитные качества, ТМК-2 (7,97%), Трансмаш (9,08%), Таттелеком (по цене ниже 104%). Фиксировать прибыль в выпуске Мособлгаз по достижении нашей цели – 101,6%.

Башкирэнерго-3 Сегодня компания Башкирэнерго выходит на первичный рынок со своим третьим займом. Выпуск объемом 1,5 млрд руб. имеет срок обращения 5 лет и 3-летнюю оферту. Предыдущий выпуск компании – Башкирэн-2 – не обладает высокой ликвидностью, последняя адекватная сделка по бумаге была заключена на прошлой неделе по цене 101,4%, что соответствует доходности в 8% годовых. Таким образом, по нашей оценке справедливая доходность выпуска Башкирэн-3 к 3-летней оферте составляет 8,7-9,0%, и участие в аукционе на таких условиях представляется нам довольно привлекательным.

Сегодня Упрямство рынка не бесконечно – мы ожидаем расширения bid/ask спредов на вторичном рынке и снижения цен, в первую очередь, в секторе ОФЗ и облигациях Москвы и Мос области.

В ближайшие дни Тот факт, что участники рублевого рынка непоколебимы в своей вере в укрепление национальной валюты и, как следствие, апсайд рынка рублевых активов, делает им честь. Однако мы полагаем, что удержать спред всего в 200 б.п. между ОФЗ 46018 и UST10 пока рынку рублевых облигаций не под силу. Спред ОФЗ 46018 достиг абсолютного исторического минимума в 90 б.п., на наш взгляд, неоправданного низкого значения в текущих условиях даже несмотря на снижение нормы резервирования по госбумагам для нерезидентов. Поскольку спреду в 100 б.п. соответствует доходность ОФЗ 46018 в районе отметки 6,93%, то даунсайд сектора госбумаг представляется нам очевидным.