Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-Инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-Инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

[04.04.2005] ИГ КапиталЪ

Валютный рынок. На прошедшей неделе преобладало ослабление рубля к доллару США. Курс российской валюты в основном следовал за котировками евро к доллару на Forex, где позиции последнего оставались весьма прочными и даже укреплялись. В то же время Центробанк несколько раз выходил на рынок с покупками американской валюты, последовательно повышая свою котировку. Данное обстоятельство указывало на то, что ЦБ не заинтересован в укреплении рубля. В связи с этим дилеры начали активно закрывать короткие и наращивать длинные позиции по доллару. В результате даже та экспортная выручка, которая поступала на рынок в преддверии окончания квартала, частично откупалась операторами.

Рублевая ликвидность несколько снизилась в последние дни месяца. Однако рублевого дефицита не возникло. Объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ не опускался ниже 450 млрд. рублей. Ставки по кредитам overnight на рынке МБК в отдельные моменты торгов достигали 2.5% годовых. С началом нового месяца наметился плавный рост рублевой ликвидности. В частности, ставки по кредитам overnight на межбанке в пятницу не превышали 1%. Скорее всего, эта тенденция сохранится и на этой неделе.

На наступившей неделе мы ожидаем сохранения зависимости курса рубля от динамики котировок евро-доллар на Forex. В частности, в начале недели рубль может еще немного ослабеть вслед за укреплением американской валюты на мировом рынке. Однако преобладающей тенденцией на российском рынке в ближайшей перспективе, по нашему мнению, будет консолидация котировок.

Долговые обязательства. На прошлой неделе на рынке государственных рублевых облигаций преобладала тенденция к снижению котировок. Подобная динамика была обусловлена ослаблением курса рубля по отношению к доллару США, а также неопределенностью на внешних рынках, где участники ожидали публикации важнейших экономических показателей в США. В то же время, несмотря на приближающееся окончание квартала, серьезного ухудшения рублевой ликвидности не происходило, о чем свидетельствовали сравнительно невысокие ставки на рынке МБК, а также незначительные изменения остатков на корсчетах. В то же время, фактор «конца квартала» оказывал сдерживающее воздействие на рынок и способствовал невысокой активности торгов. По итогам недели средневзвешенная доходность ОФЗ-АД и ОФЗ-ФД выросла до 6,95% годовых с 6,93% годовых в начале недели. Объем торгов облигациями федерального займа составил 2057 млн. рублей, значительно увеличившись по сравнению с 909 млн. рублей на прошлой неделе.

На рынке корпоративных облигаций неделя прошла в основном при отсутствии единой тенденции. При этом преобладающим было все-таки снижение котировок. Этому способствовало ослабление курса рубля, а также опасения ухудшения рублевой ликвидности накануне окончания квартала. Кроме того, дополнительное давление на рынок оказывали намеченные на неделе аукционы. Так, в понедельник на ММВБ состоялся конкурс по определению процентной ставки первого купона процентных облигаций ОАО «Салаватстекло». По результатам конкурса ставка купона была установлена в размере 11,60 % годовых, что соответствует доходности 11,94 % годовых к 18-ти месячной оферте и погашению облигаций. В этот же день был размещен в полном объеме четырехлетний выпуск государственных облигаций Чувашской Республики 2005 года на сумму 750 млн. рублей. Ставка купонного дохода по первому – восьмому купонным периодам составила 12,33% годовых. Во вторник состоялось сразу три аукциона по размещению корпоративных облигаций на общую сумму 5,250 млрд. рублей. Так, ЗАО "Трубная Металлургическая Компания" разместила 4-летние облигации на 3 млрд. руб. Ставка 1-го купона по облигациям 2-го выпуска ТМК установлена на аукционе в размере 11,09% Компания "ИНКОМ-Финанс" разместила 4-летние облигации в объеме 1,5 млрд. рублей. Ставка 1-го купона в ходе аукциона была установлена в размере 15% годовых. И, наконец, компания "Салаватстекло" разместила 3-летние облигации своего первого выпуска на сумму 750 млн. рублей. Доходность к оферте составила по результатам аукциона 11,94% годовых, а ставка 1-го купона установлена на аукционе в размере 11,6% годовых.

Новая неделя станет весьма богатой на новые размещения корпоративных и муниципальных облигаций, общий объем которых составит более 20 млрд. рублей. В этой связи внимание инвесторов может временно переместиться на первичный рынок, что обусловит снижение активности на вторичных торгах. Мы полагаем, что в начале нового квартала первичные размещения могут пройти довольно успешно, так как, конъюнктура рынка будет оставаться достаточно благоприятной для новых эмитентов. Наиболее значимыми станут размещения облигаций г. Москвы на сумму 3,9 и 2 млрд. рублей, а также Московской области на сумму 12 млрд. рублей.

В пятницу котировки рублевых госбумаг выросли. Фактором поддержки рынку стало увеличение рублевой ликвидности в банковской системе с началом нового месяца и квартала. Так, показатель остатков средств на банковских корсчетах вырос на 10 млрд. рублей и достиг уровня 326,8 млрд. рублей, а уровень ставок на рынке МБК при этом снизился до 0,5% годовых. По итогам дня котировки ОФЗ поднялись на 5-25 б.п. Наибольший прирост пришелся на ОФЗ 46018. В то же время ОФЗ 45001 стали исключением, их стоимость упала на 27 б.п. Объем сделок с бумагами снизился до 381 млн. рублей, по сравнению с 493 млн. рублей на предыдущих торгах, причем около 50% объема пришлась на сделки с ОФЗ 46002.

Большая часть корпоративных облигаций выросла в пределах 5-50 б.п. Суммарный объем биржевых торгов слабо изменился по сравнению с уровнем четверга и составил 433 млн. рублей по сравнению с 434 млн. рублей накануне. В то же время оборот в режиме переговорных сделок существенно сократился: до 1,570 млрд. рублей по сравнению с 4,830 млрд. рублей в ходе предыдущей сессии.

Казначейские обязательства США выросли после публикации слабых данных о росте числа занятых в американской экономике, а также на фоне падения рынка акций, временно отодвинувшего опасения по поводу усиления инфляции. Рынок долгов развивающихся стран вырос, последовав примеру базовых активов, российские еврооблигаций не стали исключением.