Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[04.03.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарии и прогнозы:

Внешний долг РФ:

Доходности UST-10 этим утром растут в преддверии объявления объемов размещений казначейских облигаций на следующей неделе.

Внутренний долг РФ:

Торговая активность в понедельник оставалась на минимальных уровнях при разнонаправленной динамике цен.

Внешний долг РФ

Во вторник американские казначейские облигации демонстрировали высокую волатильность в течение дня, при этом закрылись практически на прежних уровнях. Однако этим утром доходности UST вновь устремились вверх в преддверии объявления ФРС объема размещений казначейских облигаций на следующей неделе. В частности, этим утром доходности UST-10 подросли на 7 б.п. до 2.95%.

В последнее время учащаются разговоры о том, что финансирование различных программ правительства по стимулированию экономики потребуют увеличения продаж UST. Такому сценарию соответствует сделанное вчера заявление главы ФРС Б.Бернанке на слушаниях в Сенате. По его мнению, объем помощи банковской системе может превысить $700 млрд. Также в ближайшем будущем мы можем услышать о том, что различные подразделения считавшихся надежными компаний вели свою деятельность, не учитывая риски. К примеру, по словам Б.Бернанке, крупнейшая страховая компания AIG действовала как настоящий хеджевый фонд.

На фондовых площадках также наблюдалось снижение котировок: S&P потерял 0.64%, тем самым по итогам дня пробив уровень в 700 пунктов. Индексы практически никак не отреагировал на новость о запуске с 25 марта программы на $1 трлн по поддержке рынков потребительского и делового кредитования (TALF). По-прежнему никакого оптимизма не вызывает макроэкономическая статистика. Так, продажи новых машин в феврале в пересчете на годовой темп упали до минимального уровня за последние 27 лет, снизившись на 41% до 9.1 млн машин.

На рынке российских евробондов торговая активность в течение дня оставалась на минимальных уровнях. В суверенном сегменте наиболее ликвидный выпуск Rus-30 потерял еще около 0.25 п.п., опустившись чуть ниже 86.75% от номинала (YTM 10.08%). Таким образом, можно отметить, что доходности Rus-30 вновь превысили 10%. Cпрэд между Rus-30 и UST-10 CDS-5 на Россию остались практически на прежних уровнях 700 и 790 б.п., соответственно.

В корпоративном секторе торговые обороты также невысокие. Из позитивных моментов мы выделяем тот факт, что инвесторы не стремятся продавать свои бумаги по любым ценам. Умеренное снижение котировок можно отметить в выпусках Газпрома, Северстали, МТС. Активнее других продавали длинные выпуски Вымпелкома после новости об уходе из компании одного из топовых менеджеров. Мы предполагаем, что участники рынка примут выжидательную позицию до завтрашних данных по Payrolls.

Рублевые облигации

Во вторник на российском долговом рынке наблюдалась вполне привычная картина. Инвесторы вновь демонстрировали активность лишь в коротких качественных выпусках 2-го эшелона. По итогам дня наиболее ликвидные выпуски прибавили порядка 1 п.п.: ОГК-6 (YTP 18.4%), Система-1 (YTP 19.6%), МТС-3 (YTP 18.3%), Тюменьэнерго-1 (YTP 21%). В 1-ом эшелоне активности практически не было, за исключением Газпром-4 (YTМ 11.4%), который подрос на 0.25 п.п.

Накануне банки привлекли весь объем средств в размере 75 млрд руб на беззалоговом аукционе сроком на пять недель по средневзвешенной ставке 15.56% годовых. При этом спрос на аукционе составил чуть более 132 млрд руб. Фактически эти деньги пойдут на рефинансирование выданных ранее денег на беззалоговых аукционах, которые банки будут возвращать сегодня. Ситуация на денежном рынке оставалась довольно стабильной – однодневные ставки упали примерно на 1 п.п. и колебались в районе 9-10% годовых.

Основные новости

НК Альянс профинансирует инвестиционную программу на USD 1 млрд через ВЭБ и испанский CESCE

Вчера стало известно, что НК Альянс привлечет кредит на модернизацию Хабаровского НПЗ до стандарта «Евро-5» в размере USD 990 млн под гарантии государственного испанского экспортно-импортного агентства CESCE. Роль ВЭБа пока неопределенна и рассматриваются различные варианты финансирования. Организатором привлечения финансирования на Западе, скорее всего, выступит BNP Paribas.

Способность компании привлечь в текущих условиях финансирование, безусловно, позитивная новость для держателей облигаций НК Альянс. Основным риском для инвесторов могла быть стать масштабная инвестиционная программа по модернизации Хабаровского НПЗ в условиях снижения цен на нефть. Привлечение данного кредита и учитывая наличие на начало 2009 г. около EUR 335 млн свободных денежных средств (pro-forma отчетность WSR с учетом НК Альянс), привносит некий комфорт держателям дебютного облигационного выпуска НК Альянс. Согласно той же отчетности краткосрочный долг на начало 2009 г. составлял около USD 630 млн. Напомним, оферта по нему предстоит в сентябре 2009 г.

Новый претендент на Русснефть – Газпром нефть

По информации газеты Ведомости структуры Базового элемента наняли двух консульнантов – Тройку Диалог и Газпромбанк для переговоров о реструктуризации долга и продаже Русснефти. Под покупку Русснефти Базэл занимала $4.1 млрд, 100% акций нефтяной компании находится в залоге у Сбербанка. Тем не менее, сделка до сих пор не закрыта: Базэл до сих пор не смог получить разрешения ФАС на покупку компании. Сроки полученных Базэлом займов для покупки компании Базэла, но Группа хотела бы удлинить их на 5-7 лет. Сбербанк выступает против реструктуризации долга Базэлу и готов пойти на данные меры в случае перехода актива к менее проблемному заемщику. По информации Ведомостей со ссылкой на источник в Сбербанке в настоящий момент основным новым надежным покупателем актива является Газпром нефть.

Ситуацию с переходом Русснефти новому покупателю может осложнить опцион нефтяного трейдера Glencore на 25% Русснефти, которому может оказаться невыгодным сотрудничество с Газпром нефтью.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: