Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[04.03.2005]  Банк Зенит    pdf  Полная версия
Динамика базовых активов. По мере приближения публикации отчета по безработице рынок все сильнее демонстрирует осторожность и нежелание выбрать направление на основании менее важных факторов. Вчерашняя публикация окончательных данных по производительности в четвертом квартале преподнесла неожиданный сюрприз: ее рост составил 2.1% вместо ранее опубликованных 0.8% и ожиданий рынка на уровне 1.5%. В связи с тем, что недельная статистика занятости оказалась почти в полном соответствии с ожиданиями, рынок попытался использовать новость о росте производительности для игры на повышение. Однако, как показала дальнейшая динамика, существенного снижения инфляционных ожиданий не произошло, и рынок скорректировал свой рост, закрывшись без изменений. Доходность 2-летних Treasuries выросла на 1 б.п. до 3.57%, 10-летних не изменилась после того, как снижалась до 4.35% в течение дня. Сегодня ожидается, что Департамент по Труду сообщит о том, что в феврале уровень безработицы остался прежним (5.2%) притом, что экономика создала 225 тыс. новых рабочих мест (146 тыс. в январе).

Развивающиеся рынки.
Конъюнктура на рынке еврооблигаций вчера сохранилась без изменений. Спрэд индекса EMBIG сократился на 2 б.п. до 331 б.п. Аналогичные темпы сужения премии наблюдались во всех основных сегментах развивающихся рынков за исключением, пожалуй, лишь Перу, спрэд которой уменьшился на 4 б.п.

Российский сегмент.
Российский суверенный спрэд, согласно индексу EMBIG Russia, уменьшился вчера лишь на 1 б.п. до 183 б.п., в то время как премия России-30 не сумела опуститься ниже 193 б.п. в сторону недавнего минимума на уровне 190 б.п. Котировки бенчмарка повысились всего на 6 б.п. до 104.937-105.25%. В корпоративном секторе рынка можно отметить интерес инвесторов к еврооблигациям Сибнефти, Вымпелкома, Северстали, Евразхолдинга и Алросы, однако в целом активность заметно снизилась по сравнению с предшествующим днем. Благодаря росту этих выпусков на 25-50 б.п. композитный спрэд корпоративных еврооблигаций согласно индексу RUBI уменьшился на 5 б.п. до минимума в 263 б.п. При этом мы считаем, что данный процесс еще далек от завершения, и советуем покупать недооцененные корпоративные выпуски. Наше мнение о том, что российские активы сохраняют внушительные потенциалы сужения спрэдов, прежде всего, основываются на сравнении с ближайшим ориентиром – Мексикой, выпуски которой с погашением в 2016 и 2019 годах вчера торговались со спрэдами 135 и 139 б.п. соответственно. Мы ждем, что Россия-30 будет постепенно приближаться к этим уровням, стимулируя аналогичный процесс в остальных российских активах. Однако по мере развития этого процесса уязвимость по отношению к базовым активам будет все возрастать, в связи с чем мы видим большую привлекательность в корпоративных выпусках, которые менее чувствительны к внешним факторам и имеют больший потенциал сжатия премии за риск.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: