Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Инвесторы всех секторов финансового рынка позитивно оценивают грядущее понижение ставок. Однако нервозность на рынках по-прежнему сохраняется.

• Внутренний долг РФ: Корсчета сегодня возросли на 170 млрд руб. Однако перевод средств из бюджета на фрмирование капитала ВЭБа не приведет к росту свободных банковских средств в ближайшее время. Мы ожидаем сохранение дефицита ликвидности в течение всей следующей недели.

Внешний долг РФ

Динамика финансовых рынков вчера была однонаправленной. Рост наблюдался по фондовым индексам при одновременном повышении котировок долговых бумаг, роста курса доллара. Фактором роста для всех рынков выступает уверенность в понижении ставок ФРС. Так, фондовые рынки и курс американской валюты растут в ожидании того, что ближайшее понижение ставки на заседании 11 декабря сможет поддержать экономический рост. Позитивным моментом для участников этих рынков стали вчерашние данные по ВВП – показатель за III квартал был пересмотрен в сторону повышения – до +4,9%. Тем временем инвесторы долгового сегмента ожидают сохранения мягкой направленности денежно-кредитной политики в 2008 г. После прогноза Goldman Sachs по ставке ФРС на конец 2008 г на уровне 3,0% годовых, вчера Merrill Lynch дала более смелые прогнозы, ожидая снижение ключевой ставки до 2,5% годовых.

На этом фоне доходность 10-летних КО США опустилась ниже 4%-ного уровня, закрывшись на отметке 3,93% годвых. Рост котировок долгов развивающихся стран отставал от темпов, продемонстрированных КО США, что привело к расширению спредов. Тем временем, об успокоении инвесторов свидетельствует дальнейшее снижение 5-летних CDS России и Турции ниже критических отметок.

Несмотря на позитивный настрой рынки остаются высоковолатильными. Инвесторы по-прежнему чувствительных к появляющимся новостям, отслеживая, прежлде всего, негативные события.

Рынок рублевых облигаций

Вчера профессиональные участники рынка начали проводить сделки для переоценки портфелей в конце месяца. В итоге рост котировок по отдельным выпускам составлял 0,5-1,5%. Однако активность торгов остается невысокой, а рынок достаточно узким, что не позволяет совершать сделки на крупные объемы бумаг.

Ликвидность по-прежнему оставалась чрезвычайно низкой с высокими ставками overnight и большим спросом на РЕПО с Банком России. Однако пик дефицита уже пройден. Сегодня остатки на корсчетах возросли на 170 млрд руб. Средствапришли из бюджета: это перечисление в капитал ВЭБа. Таким образом, мы наблюдаем рост количественных показателей, отражающих уровень ликвидности, что, однако, не приводит к увеличению свободных ресурсов в банковской системе. Наиболее вероятно, что для банков проблема с привлечением средств и высокими ставками сохранится не только сегодня, но и на следующей неделе.