Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[03.12.2004] Банк Зенит

Динамика базовых активов. Снижение Treasuries продолжилось и в четверг на фоне спекуляций о том, что сегодняшняя публикация данных по безработице преподнесет позитивный сюрприз. За последние три месяца количество создаваемых рабочих мест в среднем составляло 225 тыс. и наблюдался растущий тренд. Несмотря на то, что консенсус на сегодня находится на уровне 190 тыс., инвесторы опасаются неожиданностей, подобных прошлой публикации, когда ожидания были превышены почти в два раза. В этой связи рынок уделил мало внимания публикации количества заявок на пособия по безработице, не оправдавшие оптимистичных ожиданий. В то же время рост фабричных заказов в октябре на 0.5% против ожидавшихся 0.2% и пересмотр данных за предыдущий месяц вверх внесли свой вклад в сохранение негативных настроений на рынке. Доходность 2-летних Treasuries повысилась на 3 б.п. до 3.04%, 10-летних – на 4 б.п. до 4.41%.

Развивающиеся рынки. После роста в последние дни развивающиеся рынки в четверг зафиксировали прибыль, снизившись вместе с базовыми активами. Спрэд индекса EMBIG остался неизменным, что отражает динамику большинства сегментов. Исключением стали Бразилия и Россия, где в первом случае спрэд расширился на 7 б.п., а во втором сузился на 5 б.п.

Российский сегмент. На фоне снижения базовых активов российским еврооблигациям удалось сохранить достигнутые днем ранее уровни, а некоторым выпускам продемонстрировать рост. Россия-30 завершила сессию на уровне 100.0625-100.75%, что в условиях падающих Treasuries привело к сужению спрэда бенчмарка до 239 б.п. Рост продемонстрировали выпуски Россия-18 (+50 б.п.) и Россия-28 (+25 б.п.), что способствовало сужению странового спрэда на 5 б.п. до 224 б.п.

Еврооблигации Газпрома вчера способствовали улучшению конъюнктуры в корпоративном секторе рынка, скорректировав свое падение за последние дни. Газпром-13 повысился на 75 б.п. до 115.75-116.75% (YTM 7%), Газпром-34 – на 100 б.п. до 112.5-113.937% (YTP 6.76%). Не менее быстрыми темпами росли еврооблигации телекомов: МТС-08 +100 б.п., МТС-10 +125 б.п., Вымпелком-09 +100 б.п., Вымпелком-11 +150 б.п. Интерес к телекомам, вероятно, вызван размещением еврооблигаций Мегафона, прошедшим по привычному сценарию с колоссальным уровнем спроса, превысившим предложение примерно в четыре раза. Объем выпуска составил $375 млн., ставка купона – 8%. Учитывая конфликт среди акционеров компании и меньшие размеры бизнеса по сравнению с двумя уже присутствующими на рынке телекомами, премия к Вымпелкому-09 в размере 89 б.п. и МТС-10 в размере 56 б.п. видится нам справедливой и мы не ожидаем ее сужения.

Также наблюдался умеренный интерес к выпускам металлургических компаний, что способствовало росту их котировок на 12-25 б.п. Банковские бумаги продемонстрировали умеренный рост в среднем на 12-37 б.п. за исключением выпусков ВТБ, которые торговались с опережением: ВТБ-11 повысился на 62 б.п. Сегодня в первой половине дня активность, вероятно, будет невысокой, после чего рынок будет торговаться в соответствии с характером данных по безработице. Как можно судить из настроений на американском рынке, инвесторы в значительной степени уже подготовились к позитивному сюрпризу, в связи с чем возможный в этом случае рост доходности, вероятно, будет не столь значительным.