Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[03.11.2005]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

• Итак, рынки вздохнули свободно: повышение ФРС ставки оказалось в рамках ожиданий, а инфляционные ожидания в США существенно понизились. На фоне снижения инфляционных ожиданий одновременно с умеренным удорожанием денег вчера не смогли вырасти котировки практически на всех сырьевых рынках (снизились нефть и газ (газ с начала октября подешевел почти на 5%); несколько откорректировались вверх, но все же остались в минусе к концу октября никель, медь и золото). Индикатором снижения инфляционных ожиданий может служить снижение в ходе вчерашних торгов швейцарского франка, чье движение вниз на 0,76 % до уровня 1,2780 шло вразрез с ростом остальных европейских валют.

• Котировки ЕВРО и фунт подросли вчера к доллару. Фунт прибавил 0,62% с 1,7610 до 1,7730-1,7750. Евродоллар вырос на 0,5 % с 1,20 до 1,2060. Повышение котировок европейских валют связано с прекращением игры на рост ставок в США и подготовкой к игре на рост ставок в Еврозоне.

• Сама игра на ставку ЕЦБ пока не началась, о чем свидетельствуют медленные темпы роста европейской валюты, которая, хотя и подросла в последние дни однако так и не вышла ни за рамки краткосрочного бокового коридора 1,19-1,2170, ни сумела даже подойти к верхней границе долгосрочного понижательного коридора, которая проходит в ноябре на уровнях 1,2180— 1,2140. Игроки пока все же осторожничают перед сегодняшним заседанием ЕЦБ. От которого ждут либо заявлений о приближении повышения ставки, либо повышения ставки на 0,25 п.п. Вероятность этих шагов оценить трудно, поэтому ЕВРО даже на новости о повышении ставки ЦБ Норвегии на 0,25 п.п. не сумел подойти к уровню 1,21.

• Сегодня мы ожидаем формирования бокового тренда на достигнутых уровнях на рынках европейских валют в первой половине европейской торговой сессии. Вторая половина окажется более волатильной, т.к. рынки будут готовиться к объявлению ставки ЕЦБ, а также к выступлению Ж.К.Трише и А.Гринспена. Для евродоллара ближайшие уровни сопротивления: 1,21, 1,2140,1,2170,1,22, 1,2250; уровни поддержки: 1,1980, 1,1930, 1,19, 1,1860.

ВНУТРЕННИЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Российский валютный рынок, похоже чувствует себя еще более растерянным, чем международные рынки и не знает, в какую сторону ему двигаться. Вопреки укреплению евродолларе рубль до 16-00 снижался по отношению к американской валюте, и потерял к этому времени почти 5 коп. по сравнению с закрытием вторника (с 28,57 до 28,63), и лишь затем, словно опомнившись, начал укрепляться, однако к концу биржевых торгов опустился до 28,59. Поскольку «корзинный» равновесный уровень для текущих котировок евродоллара проходит на уровне 28,55, то сегодня с утра рубль-доллар начал торговаться именно на этих отметках.

Росту доллара вчера с утра способствовали покупки валюты кем-то из крупных игроков (не ЦБ), т.к. рублевая ликвидность продолжает снижение уже 2 день, что нетипично для начала
месяца. Банковская ликвидность снизилась до уровня начала августа, тогда, так же как и сейчас, поводом стало сокращение интервенций ЦБ РФ. Возможно, некоторое ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ связано со скачком инфляции в октябре и попыткой приглушить рост цен, чтобы инфляция по итогам года оказалась хотя бы на уровне прошлого 11,7%. Сокращение интервенций без укрепления рубля сейчас возможно на фоне оттока капитала из РФ и ЦБ спешит воспользоваться моментом.

При этом следует отметить, что выпуски в которых дневной оборот составили не единичные сделки, выросли по итогам дня – 46017 (21 сделка) вырос на 13 б.п., 46002 (9 сделок) – на 27 б.п., 46018 (6 сделок) – на 5 б.п.

Общие обороты рынка по-прежнему не высоки – по итогам дня инвесторы наторговали чуть больше RUR1 млрд. С учетом эффекта «последнего дня недели» мы можем ожидать сегодня преобладания нейтрально-позитивных настроений на рынке на оборотах около отметки RUR1 млрд.

Доходности к погашению:
в 2005-2006-0,77-5,16%, в 2007-2010-5,47-6,83%, 2012-2021–6,98-8,97%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСВЕННОГО ДОЛГА

продолжил рост в среду. Обороты рынка, «взлетев» по итогам вторника за отметку в RUR10 млрд. остались на этом достаточно высоком уровне и в среду – RUR11,31 млрд. достаточно равномерно распределились по всем секторам рынка негосударственного долга. Рынок обошел своим вниманием, пожалуй только долговые бумаги Москвы – по всей видимости, для российских инвесторов цены на столичный долг, находившиеся под сильным влиянием спроса нерезидентов в период недавнего ралли, не успели достичь тех уровней, по которым бумаги столицы готовы покупать даже наиболее позитивно настроенные инвесторы текущего рынка. Рост цен на рынке в среду был по-прежнему почти единодушным – 85% торговавшихся выпусков подросли по итогам дня, 4-ый выпуск облигаций Мос. области, являясь одним из лидеров ценового роста по итогам вчерашнего дня (+68 б.п.), занял также первую строчку и в списке бумаг с наибольшим оборотом (RUR2,33 млрд.). За ним в списке наиболее активно торговавшихся бумаг следовал 4-ый выпуск облигаций Газпрома (+5 б.п.) и 5-ый выпуск долговых бумаг Подмосковья (+5 б.п.)

Итоги вчерашних размещений в целом соответствовали ожиданиям рынка: Пробизнесбанк разместил свой займ объемом RUR1 млрд. с доходностью 10,98% годовых к годовой оферте, а компания Салаватстекло продала инвесторам свои бумаги в объеме RUR1,2 млрд. с доходностью чуть ниже отметки 9,5% годовых к двухлетней оферте – по верхней границе диапазона доходности, указываемого организаторами перед размещением, с одной стороны, и «по рынку», с другой. Первичный рынок выглядит сейчас паритетным, т.е. ценообразование в ходе рыночных размещений происходит без давления как со стороны избыточного спроса инвесторов, так и со стороны эмитентов.

На наш взгляд, рынок сегодня продолжит двигаться вверх на достаточно высоких оборотах, при этом есть шансы увидеть рост интереса к корпоративным бумагам второго эшелона на фоне продолжение высокого спроса в долговых бумагах Мос. области.

• В среду котировки наиболее ликвидных российских акций выросли, а индекс РТС RTSI закрылся ростом на 2,36% при повышенных оборотах и активности торгов. Среди «голубых фишек» лидерами роста стали котировки акций нефтегазового сектора Лукойла, Сургутнефтегаза и Татнефти, а также НорНикеля и Сбербанка. Вчера на рынке наблюдался бычий косенсус и с повышением к предыдущему дню завершили торги около 96% выпусков акций.

• Индекс РТС вчера уверенно пошел вверх на фоне общей волны повышения мировых рынков акций, чему способствовал сдержанный тон комментариев ФРС США, который успокоил инвесторов, нервничавших в октябре по поводу ускорения темпов роста ставок из-за поднимающей голову инфляции. Сегодня рынки ожидают в 15:45 мск решения по ставке ЕЦБ и комментариев в 16:30 мск по этому поводу на пресс конференции во Франкфурте президента ЕЦБ Жана-Клода Трише. Хотя мы не ждем сюрпризов, но если мировые рынки отреагируют на эти события увеличением турбулентности, то это отразится и на российском рынке акций. Вчера основные европейские индексы акций закрылись ростом, поддержку которому оказала компания Deutsche Telekom, акции которой подорожали на 2,6%. Инвесторы проявили интерес к вложениям в акции этой компании после того, как она сообщила о масштабном сокращении рабочих мест и исключила возможность участия в борьбе за приобретение британского мобильного оператора O2. Мы полагаем, что рост интереса к телекомам сегодня затронет и российский рынок, после полученной накануне еще одной порции позитивной корпоративной отчетности.

• По обнародованным вчера данным чистая прибыль ОАО "Ростелеком" за 9 месяцев 05г. по РСБУ выросла на 19% по сравнению с аналогичным периодом 2004г. - до 7,843 млрд руб. Выручка ОАО "Ростелеком" за 9 месяцев 05г. увеличилась на 7,7% по сравнению с данными за 9 месяцев 2004г. И составила 29,762 млрд., а показатель EBITDA вырос за отчетный период на 5,1% - до 11,618 млрд руб. Мы считаем, что акции Ростелекома сейчас находятся под психологическим давлением, вызванным затягиванием приватизации Связьинвеста, а с фундаментальной точки зрения на фоне общего роста сектора услуг в России они недооценены, и мы ожидаем движения их котировок к уровням годовых максимумов в среднесрочной перспективе.

• Весьма позитивным стал и отчет Дальсвязи, чистая прибыль которой в III квартале 05г. по РСБУ выросла на впечатляющие 88,73% по сравнению со II кварталом - до 289,991 млн руб. Увеличение чистой прибыли за отчетный период связано с опережающим темпом роста выручки по сравнению с темпами роста затрат. Мы думаем, что акции Дальсвязи, выросшие с начала года уже в 2 раза, могут испытать некоторую коррекцию, но, тем не менее, также остаются инвестиционно-привлекательны в долгосрочной перспективе.

• Принятый Госдумой в первом чтении законопроект о бесплатных входящих звонках вносит элемент неопределенности в правила игры на телекоммуникационном рынке и основной вопрос - как это будет реализовываться. Мы надеемся, что операторы сотовой связи сумеют извернуться и сгладить убытки от перехода на бесплатные входящие звонки, и это не сильно отразится на их капитализации.

• В ближайшее время мы предполагаем более вероятным, что в преддверии длинных выходных на рынке пройдут спокойные торги, а индекс РТС поднимется выше 969 пунктов.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: