Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[03.10.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем. Рынок российского долга продолжил укрепление своих позиций, ОФЗ 46018 сократил спред к выпуску Россия'30 до 142 б.п., сужение спреда в суверенных евробондах происходило за счет неподвижности цен российских бумаг и одновременной коррекции в UST. Корпоративный сектор по-прежнему отстает от движения в федеральных и субфедеральных бумагах, торговая активность сегмента в пятницу была невысокой.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1249,056 (+9,662).

Валютный рынок. Политическая неразбериха в Германии и сильные экономические данные, продолжающие выходить в США, заставили курс европейской валюты в пятницу сходить ниже отметки 1,20. Сейчас евро стоит 1,195. Курс рубля – 28,615 руб., за прошлую неделю рубль потерял порядка 30 копеек.

Денежный рынок. Вместе с летом закончились пора ярко выраженной корреляции поведения ставок на денежном рынке с налоговыми выплатами. Огромный объем средств в системе – остатки на корсчетах сейчас находятся на уровне около 380 млрд руб. – дают нам основания полагать, что обострений с ликвидностью следует ожидать только после серьезного оттока свободных денег с российских финансовых рынков.

Торговые идеи. Нашими фаворитами остаются выпуски облигаций Адамант (11,85% на 9,6 мес.), Волга (11,37% на 19,1 мес.), ПИК-5 (11,82%), Кр Восток (8,59%). Спред выпуска Газпром-3 к кривой Москвы вновь расширился, рекомендация покупать. Цель по доходности – 5,6-5,7%. Ввиду скорого погашения выпуска ДжейЭфСи-1, мы рекомендуем обратить особое внимание на второй выпуск компании, доходность которого выглядит по-прежнему привлекательно.

Мы считаем, что почти весь среднесрочный сегмент корпоративного сектора недооценен и рано или поздно последует сдвиг корпоративных облигаций вниз по доходности вслед за ростом котировок федеральных и субфедеральных бондов. Первые претенденты на рост – качественные выпуски.

Сегодня. Есть вероятность традиционной для понедельника консолидации на длинном участке кривой доходности. Мы по-прежнему рекомендуем покупать бумаги краткосрочного и среднесрочного u1089 сегмента корпоративного сектора, которые, на наш взгляд, обладают наибольшим потенциалом роста.

Среднесрочная перспектива. Компрессия спреда длинных ОФЗ к суверенным еврооблигациям продолжается. Сейчас спред выпуска ОФЗ 46018 к Russia’30 составляет всего около 140 б.п., сократившись с начала лета вдвое. Мы считаем, что спред между рублевыми ОФЗ и суверенными еврооблигациями вполне может дойти до 100 б.п. и эта цифра пока не представляется нам критичной, поскольку многие инвесторы делают ставку на укрепление рубля. Тем не менее, нельзя оставить незамеченным тот факт, что более чем двукратное сужение спреда оставляет рынку госбумаг, а следовательно и всему рублевому долговому рынку все меньше места для дальнейшего роста.