Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[03.09.2007]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Главными событиями пятницы стали выступления Джорджа Буша и Бена Бернанке, посвященные проблемам сегмента sub-prime mortgages. Президент США в своей речи сделал упор на то, что правительство готово оказать поддержку заемщикам (населению). Глава ФРС, в свою очередь, отметил, что инвесторы сами принимают решения, и защита их от вложений в рискованные активы не входит в число задач ФРС. Тем не менее, он обещал «принять все необходимые меры» для поддержки экономики и вывода финансовой системы из кризиса ликвидности, если тот получит дальнейшее развитие. Несмотря на то, что сейчас в котировки US Treasuries и фьючерсы на ставку заложена практически 100%-я вероятность снижения ключевой ставки на следующем заседании ФРС, все чаще слышны мнения о том, что 18 сентября FED RATE оставят неизменной. Речь Бена Бернанке не дала повода для оптимизма, а опубликованные в пятницу экономические данные – тем более: выше ожиданий оказались и цифры по промышленности, и индекс потребительского доверия. Данные можно интерпретировать так, что экономика все еще сильна, и снижение ставки не является таким уж необходимым. Правда, ценовой индекс PCE составил в годовом исчислении 1.9%, что чуть ниже целевого значения ФРС в 2.0%. Однако вряд ли эта статистика заставит ФРС признать победу над инфляцией.

Доходность 10-летних US Treasuries по итогам пятницы составила 4.53% (+2 бп.), 2-летних – 4.14% (+4бп.). Спрэд EMBI+ сузился на 10 бп до двухнедельного минимума (223бп).. Российский бенчмарк RUSSIA 30 (YTM 5.92%) вырос в цене примерно на 1/8, сейчас он котируется около 111.0. Спрэд к UST сократился до 139бп. В «корпоративках» мы отметили спрос на длинные облигации первого эшелона: GAZPRU 34 (+1/4 пп; YTM 6.71%), TMENRU 16 (+1/4 пп; YTM 7.52%). Сегодня в США выходной, в связи с чем активность в еврооблигациях будет минимальной.

Рынок рублевых облигаций

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

В рублевых облигациях в пятницу сохранились умеренно-оптимистичные настроения. Ключевым фактором, позволившим продолжить осторожные покупки, стала дальнейшая нормализация ситуации с ликвидностью. Похоже, что высказанная нами версия о переводе средств с депозитов оказалась не совсем верной. Из более чем 250 млрд. руб., переведенных в пятницу с «истекшего» депозита на корсчета, по нашим оценкам, примерно половина средств вернулось обратно на депозиты, а вторая половина была направлена не в бюджет (мы предполагали, что произойдет оплата налоговой задолженности ЮКОСа), а на решение проблем с ликвидностью, в т.ч. погашение задолженности по РЕПО с ЦБ (-132 млрд. руб).

Эти события в сочетании с позитивными новостями с валютного рынка (рубль укрепился к корзине еще на 1 коп.) позволили котировкам наиболее ликвидных рублевых выпусков прибавить по 20-30бп (ФСК-3, ФСК-5, Газпром-4). Во втором эшелоне мы отметили покупки в выпусках Уралсвязьинформ-6, ХКФБанк-2. По словам наших дилеров, в пятницу и сегодня утром на российском валютном рынке доминировали продавцы долларов (приток капитала). На наш взгляд, это хороший знак, позволяющий говорить о вероятном продолжении осторожных покупок в рублевых облигациях.

НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ И НОВЫЕ КУПОНЫ

Компания Автомир решила забрать с рынка свой 1-й выпуск, установив очередной купон по нему на уровне 1%. Оферта по выпуску назначена на 11 сентября, заявки на оферту принимаются до 18:00 4 сентября.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: