Доходность долгосрочных ОФЗ продолжила снижаться

На прошлой неделе цены ОФЗ менялись разнонаправленно. На длинном "конце кривой" сохранилась преимущественно позитивная динамика, доходность пыталась закрепиться на новых уровнях, которые были достигнуты после резного роста цен в конце предыдущей неделе после решения Банка России о снижении ключевой ставки на 25 б.п. до 14,00% годовых. Противоречивые данные по инфляции (см. "НОВОСТЬ НЕДЕЛИ"), вышедшие в среду, не оказали существенного влияния на рынок. Вместе с тем, улучшение конъюнктуры на рынке гособлигаций позволило долгосрочным выпускам ОФЗ-ПД стать наиболее доходным инструментом по итогам июля 2026г. (см. наш обзор "ДОЛГОВОЙ РЫНОЕ #В ФОКУСЕ" от 03 августа 2026г.).

В результате по итогам недели индекс гособлигаций RGBI повысился на 0,59% (против повышения на 3,15% неделей ранее) при повышении индекса доходности ОФЗ-ПД на 12 б.п. (против снижения на 52 б.п. на прошлой неделе). При этом изменение по отдельным кратко- и среднесрочным выпускам составило в пределах от -19 до +26 б.п. (в среднем +4 б.п.), а доходность по ним установилась в пределах 13,84-15,50% годовых. Снижение доходности по долгосрочным выпускам составило в пределах 10-16 б.п. (в среднем -16 б п.), в результате доходность установилась на уровне 15,28-15,59% годовых.

Торговая активность продолжила снижаться: совокупный объем сделок за неделю составил 180,0 млрд руб., что на 3,0% ниже показателя предыдущей недели. Интерес инвесторов к среднесрочным выпускам немного снизился: на их долю пришлось около 21% (против 25% неделей ранее) от общего объема. Наибольшие объемы были зафиксированы по выпускам 26249 (погашение в июне 2032 г.) с долей 6,8% и 26252 (погашение в октябре 2033г.) с долей 3,3%. Немного повысилась активность по долгосрочным бумагам — на них пришлось около 72% (против 65% неделей ранее) от всего оборота, лидерами были выпуски 26254 с погашением в октябре 2040 г. (14,9% от общего объема), а также 26253 и 26246 с погашением в октябре 2038г. и марте 2036 г. (с долей 6,7% и 6,8% соответственно). На долю ОФЗ-ПК пришлось около 4,6% (4,5% на прошлой неделе) от общего оборота, а лидерам среди них стал выпуск 29020 с погашением в сентябре 2027 г. с долей 1,3% от общего объема сделок.

По итогам недели ценовые индексы остальных сегментов рублевых облигаций показали более существенное повышение, догоняя повысившийся индекс ОФЗ на предыдущей неделе, за исключением ОФЗ-ПК, ценовой индекс которых снизился на 0,04%. По замещающим суверенным и корпоративным облигациям ценовые индексы в долларах показали позитивную динамику за неделю, которая усилилась на фоне ослабления рубля для ценовых индексов замещающих облигаций в пересчете на рубли.

НОВОСТЬ НЕДЕЛИ

Инфляция в РФ с 21 по 27 июля составила 0,04%, годовая выросла до 5,95%

Согласно данным Росстата, недельная инфляция в России в период с 21 по 27 июля замедлилась до 0,04% после более высокой динамики предыдущих шести недель. Ранее темпы роста потребительских цен составляли: 0,17% (7–13 июля), 0,31% (30 июня – 6 июля), 0,22% (23–29 июня), 0,25% (16–22 июня), 0,15% (9–15 июня) и 0,20% (2–8 июня).

Замедление инфляции объясняется торможением роста цен на бензин до 0,56% (с 1,66% неделей ранее) и снижением цен на дизельное топливо на 0,06% (после роста на 1,87% неделей ранее). С начала месяца рост потребительских цен к 27 июля составил 0,64%, с начала года - 4,86%.

Из данных за 27 дней июля этого и прошлого годов следует, что годовая инфляция в РФ на 27 июля ускорилась до 5,95% с 5,84% на 20 июля (на конец июня составляла 6,02%), если ее высчитывать из недельной динамики (такой методики придерживается ЦБ). Замедление годовой инфляции в начале июля было связано с тем фактом, что в 2025 году тарифы ЖКХ были проиндексированы с 1 июля, а в этом году их индексация перенесена на 1 октября.

При этом, если определять инфляцию из среднесуточных данных за весь июль 2025 года, то ее динамика замедлилась до 6,13% на 27 июля с 6,27% на 20 июля.