Rambler's Top100
 

Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций


[03.05.2006]  Мосфинагентство    pdf  Полная версия
На прошедшей неделе долговые рынки сохраняли отрицательную динамику.

Новые статистические данные по США свидетельствовали как о высоких темпах роста экономики, так и о сохранении инфляционных рисков. В результате кривая доходности казначейских облигаций (UST) продолжила движение наверх. По результатам недели доходность UST-2 возросла на 5 б.п. (и на утро среды имеет доходность 4,93% годовых), доходность UST-10 выросла на 13 б.п. (5,12% годовых), UST-30 – на 14 б.п. (5,21% годовых).

При этом, в силу отсутствия на рынке «консенсуса» относительно ближайших действий ФРС и высокой чувствительности к вновь поступающей информации, движению рынка была характерна высокая волатильность. Так, выступление главы ФРС в конгрессе с указанием на возможность паузы в цикле повышения ставки привело к падению доходности UST на 5-10 б.п. Сделанное через день заявление о «неверной интерпретации» рынком указанного комментария, вернуло котировки на прежние уровни. Повышенная чувствительность к вновь поступающей информации, по-видимому, будет характерна для рынка, как минимум, до очередного заседания ФРС, которое состоится на будущей неделе (10 мая).

При этом следует подчеркнуть, что повышение ставки до 5% годовых в мае, в настоящее время, полностью учтено в текущих ценах. Одновременно налицо ощущение того, что вектор политики ФРС в ближайшее время изменит свое направление, что способно обеспечить, как минимум, временную консолидацию рынка на достигнутых уровнях.

Видимая смена риторики монетарных властей США оказала влияние не только на долговые рынки, но и на позиции доллара на FX. За неделю пара евро/доллар укрепилась более чем на 2%. При этом существуют технические предпосылки полагать, что, в настоящее время, на валютном рынке наблюдается формирование нового среднесрочного тренда.

Развивающиеся рынки демонстрировали хорошую устойчивость по отношению к негативной динамике базового актива. Хотя доходности также сохраняли тенденцию к росту (кривая доходности суверенных еврооблигаций России сместилась вверх на 2-4 б.п.), спрэд индекса EMBIG Russia сузился на 7 б.п. Аналогичная тенденция была характерна и для прочих развивающихся рынков - спрэд индекса EMBIG сузился на 9 б.п.

На рынке внутреннего долга также наблюдались признаки стабилизации. Некоторое смещение кривых доходности РФ и Москвы вверх за неделю не превысило 5 б.п. Премия в доходности суверенных внутренних облигаций к внешним бондам (спрэд ОФЗ46018 к Russia-30) стабилизировалась около отметки 90 б.п. При этом динамика ключевых факторов рынка имеет положительный знак.

Внешние рынки скорее будут иметь склонность к компенсационному движению в сторону роста цен (хотя не следует недооценивать зависимости от поступающего новостного фона). Способствовать росту спроса на ценные бумаги на текущей неделе способны также укрепляющийся рубль и растущая ликвидность банковской системы. Объем запланированных на неделю первичных предложений также невелик и не будет оказывать видимого влияния на вторичный рынок. Таким образом, по нашему мнению, ситуация на внутреннем рынке облигаций в первой декаде мая будет развиваться в умеренно-позитивном ключе
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: