Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[03.05.2005]  Банк Зенит    pdf  Полная версия
Динамика базовых активов
В течение двух прошедших торговых сессий динамика Treasuries носила разнонаправленный характер. Основной причиной снижения бумаг в пятницу стал выход данных по ценовому индексу персональных расходов за март: PCE в годовом выражении вырос на 2.3%, при этом февральское значение было пересмотрено с 2.3% до 2.2%; базовый PCE вырос на 1.7% (+1.6% в феврале), совпав с ожиданиями. Кроме того, опубликованные одновременно с PCE персональные доходы и расходы оказались выше ожиданий: +0.5% и +0.6% при ожиданиях обоих показателей на уровне +0.4%. Таким образом, спустя сутки после опубликования дефлятора ВВП проблема растущей инфляции вновь напомнила о себе, и, если в четверг рынок не уделил ей должного внимания, то пятничные данные привели к росту доходностей Treasuries. К тому же вышедший чикагский индекс менеджеров по закупкам снизился меньше ожидаемого: с 69.2 п. до 65.6 п. при том, что рынок ожидал снижения до 62.5 п. В результате доходность 10-летних бумаг выросла на 5 б.п. до 4.2%, доходность 2-летних бумаг выросла на 9 б.п. до 3.65%.

Первый же день наступившей недели не внес существенных корректив, поскольку участники находятся в ожидании сегодняшнего заседания ФРС. Тем не менее, вышедший индекс деловой активности, снизившийся сильнее ожидаемого до 53.3 п. (прогнозировалось снижение с 55.2 до 55 п.) позволил Treasuries несколько укрепить позиции по сравнению с пятничным падением. Ценовая составляющая индекса практически совпала с ожиданиями, снизившись с 73 п. в марте до 71 п. при ожиданиях 71.2 п. В итоге, к закрытию в понедельник доходность 10-летних бумаг снизилась на 1 б.п. до 4.19%, доходность 2-летних бумаг снизилась на 2 б.п. до 3.63%.

Напомним, что сегодня состоится третье в этом году заседание ФРС, на котором большинством участников ожидается повышения ставки до 3%; а к концу года, судя по евро-долларовому декабрьскому контракту, рынок с вероятностью 80% ожидает ставки 3.75%. Помимо заседания ФРС на этой неделе особый интерес вызывают пятничные данные по рынку труда: ожидается, что в апреле уровень безработицы остался на прежней цифре 5.2%, число вновь созданных рабочих мест составит 173 тыс.

Развивающиеся рынки

Как и рынок базовых активов, развивающиеся рынки находятся в ожидании решения по ставке и сопутствующего комментария от регулятора по текущей ситуации в экономике США. В этой связи инвесторы предпочитают не производить активных операций, в результате чего торги на развивающихся рынках не имели выраженной тенденции. Так, спрэд мексиканских бумаг сузился на 5 б.п., турецких - на 1 б.п., в то время как бонды Бразилии и Венесуэлы расширили спрэд на 5 б.п. и 1 б.п. соответственно, а спрэд EMBIG по итогам двух торговых сессий сократился на 5 б.п.

Российский сегмент

В отсутствии внутренних новостей, а также расширенных выходных, ситуация на рынке российских еврооблигаций не претерпела изменений, что на фоне роста доходностей базовых активов привело к сужению спрэдов. Россия-30 закрылась уровне 106.375-106.5% (YTM 6.15%), спрэд к UST10 по итогам двух дней сузился на 6 б.п. до 196 б.п., спрэд EMBIG Russia сузился на 3 б.п. до 191 б.п.

В корпоративном секторе ситуация не отличалась от сектора суверенных бондов: низкая активность в совокупности с ростом доходностей Treasuries привела к сокращению спрэдов – спрэд индекса RUBI сократился на 4 б.п. до 301 б.п.

На наш взгляд. сегодняшнее заседание ФРС и вероятное повышение ставки на 25 б.п. вызовет понижательную динамику на рынке базовых активов, что может негативно сказаться на развивающихся рынках. Однако мы считаем, что приближение заседания Парижского клуба придаст нашему рынку стабильность, и в этой связи сохраняем рекомендацию по покупке российского спрэда. Корпоративный сектор остается по-прежнему менее зависимым от динамики базовых активов, поэтому мы рекомендуем к покупке недооцененные, на наш взгляд, выпуски, к которым мы относим бумаги Вымпелкома, металлургических компаний (Северсталь, ГМК Норникель, Евразхолдинг), а также банковские бонды, среди которых особое внимание по-прежнему сосредоточено на выпусках ВТБ-15 и Сбербанк-15.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: