Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ КО США снова растут – беспокойство вернулось на рынок.

Внутренний долг РФ: Инвесторы внутреннего долга восприняли понижение ставки как повод для ралли. Участники рынка ждут прихода крупного объема средств на корсчета от монетарных органов власти и готовы подождать. Однако если средства не поступят в ближайшее время, на рынке начнется обвал котировок.

Внешний долг РФ

Вчера американский долговой рынок продемонстрировал впечатляющий рост котировок, отыграв все падение за предыдущие два дня. Инвесторы вновь переводят средства в безрисковые активы, многие игроки сочли итоги заседания ФРС хорошим поводом для фиксации прибыли в конец года и решили сократить риск. В итоге фондовые индексы упали в среднем на 2,5%.

Вышедшая вчера статистика оказалась практически по всем показателям на уровне прогнозов и не оказала серьезного влияния на рынок. В то же выремя, информационный фн носил негативный характер:

• CIBC World Markets и Morgan Stanley снизили прогонзы прибыли по Bank of America и Citigroup (существует возможность того, что компания снизит уровень дивидендов, продаст часть активов или выпустит дополнительные акции для покрытия списаний из-за ипотечного кризиса).

• Чистая прибыль Credit Suisse снизилась в 3 квартале на 31%, хотя и оказалась чуть выше прогнозов аналитиков. В итоге настрой инвесторов ухудшился, и уже бытует мнение, что ФРС недостаточно смягчило денежно-кредитную политику на последнем заседании.

Российские еврооблигации в течение дня также росли в цене. После низкого открытия (на 0,3% ниже предыдущего дня), Россия-30 отыграла в цене и вернулась к предыдущему уровню котировок чуть ниже 113% от номинала. Спред на фоне быстрого роста КО США разъехался до 132 б.п. 5-летний CDS немного подрос до 73 б.п.

Вчерашнее снижение рейтингов/прогнозов по казахстанским банкам оказывает нагтивное влияние и на российский сектор корпоративного долга – в банковских еврооблигациях либо цены совсем ушли, либо снизились в пределах 0,5%. Ухудшение котировок можно было наблюдать и в других секторах.

Сегодня вероятно дальнейшее падение цен российских корпоративных облигаций и снижение ликвидности на рынке, особенно при условии выхода плохой статистики по американской экономике. В частности, чегодня будут опубликованы цифры по рынку труда – аналитики прогнозируют снижение payrolls и unemployment rate на прежнем уровне.

Рынок рублевых облигаций

Внутренний долговой рынок вырос по итогам дня на фоне увеличения объема сделок, прежде всего – в компаниях 1-го эшелона, телекомах, энергетики. С начала недели на рынке преобладало позитивное настроение, покупки сдерживались лишь дефицитом рублей и неопределенностью относительно решения ФРС. В результате, начало нового месяца и понижение ключевой ставки США были использованы как повод для начала ценового ралли.

Тем не менее, поводов для оптимизма пока недостаточно. Так, ситуация с ликвидностью остается напряженной. Уровень корсчетов и депозитов по-прежнему находится на минимальном уровне. Участники рынка ожидают скорого прихода средств от монетарных органов власти в той или иной форме, и финансируют покупки за счет заемных средств. Однако эта ситуация не может продолжаться долго. Если свободные  средства в банковской системе не возрастут в течение следующей недели, на рынке наступит жестокое разочарование.

Не оказала поддержки ралли на внутреннем рынке и вчерашняя динамика фондовых рынков. Многие международные инвесторы сочли успокоение после заседания ФРС и наблюдавшийся рост поводом для фиксации прибыли в связи с приближением конца года. Как сдледствие, фондовые индексы вчера упали на 2,0-2,6% без каких-либо внешних причин. Наиболее вероятно, что негативная тенденция сегодня окажет давление и на рынок внутреннего долга.