Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Федеральные займы во вторник провели достаточно спокойную сессию. Торговый оборот в "классических" ОФЗ составил немногим более 7 млрд руб. В первой половине дня ценовые изменения были минимальны. Давление продавцов усилилось ближе к концу торгов под влиянием движений на валютном рынке и негативной коррекции в нефтяных котировках. Основные продажи были сосредоточены на среднем отрезке кривой, где цены снизились в диапазоне 0,2-0,3 пп от номинала. Отчасти это было связано с объявлением параметров следующих аукционов Минфина. Доходность бенчмарка 26207 поднялась на 4 бп до 7,85%. Длинные выпуски, напротив, закончили день без изменений. Основные денежные потоки инвесторов во вторник наблюдались в сделках с ОФЗ с купоном, привязанным к ставке RUONIA. Большая часть флоатеров дешевела. Не исключено, что локальные банки сокращали позиции после новостей о скором размещении КОБР.

На первичном рынке вчера без предварительного маркетинга прошел сбор заявок на облигации O1 Груп Финанс на сумму 65 млрд руб. (серии 001Р-04 и 001Р-05). Срок обращения бумаг 15 лет. Скорее всего, размещение носило нерыночных характер, на что также указывает установленная ставка купона – 1%.

Прогноз. В среду Минфин предложит инвесторам два выпуска ОФЗ с фиксированной ставкой суммарным объемом 35 млрд руб. На первом аукционе будут размещаться бумаги серии 26219 (на 20 млрд руб.), после предложение будет дополнено серией 26220 (на 15 млрд руб.).

Также на первичном рынке Газпромнефть (Ва1/ВВ/ВВВ-) и группа ПИК (-/В/-) откроют книги заявок на биржевые облигации. Первый эмитент параметры размещения пока не раскрыл. Что касается группы ПИК, то девелопер рассчитывает привлечь 10 млрд руб. на 5 лет. Ориентир ставки первого купона составляет 10,75-10,95%, что транслируется в доходность YTM11,10-11,41% годовых. С учетом сложившейся текущей конъюнктуры рынка и длинной дюрации выпуска данные параметры кажутся нам весьма агрессивными. Справедливую доходность мы оцениваем на уровне не менее 11,7%.

Денежный рынок

Совокупные остатки ликвидности банковского сектора поддерживаются на комфортном уровне, однако ряд игроков сохраняет потребность в операциях рефинансирования с ЦБ. Во вторник Банк России увеличил лимит на недельном депозитном аукционе до 750 млрд руб. (+150 млрд руб. по сравнению с предыдущей неделей). Регулятор руководствовался существенным объемом остатков ликвидности банков на корсчетах (1,8-1,9 трлн руб.). Однако лимит на аукционе не был полностью востребован — объем предложения со стороны банков-участников составил 632,7 млрд руб.

Несмотря на внушительные остатки средств на корсчетах в ЦБ, банки продолжает поддерживать достаточно высокую задолженность по операциям РЕПО с ЦБ постоянного действия (404,5 млрд руб. на утро среды, что стало максимумом с начала января текущего года). Кроме того, во вторник вновь увеличился спрос на ликвидность от Федерального казначейства: банки на аукционе o/n привлекли 94,2 млрд руб., что более чем вдвое превысило объем привлечения на однодневном аукционе днем ранее. В результате два последних дня формально в системе сохраняется дефицит ликвидности (задолженность банков перед ЦБ превышает их остатки на депозитах у регулятора), однако начало нового месяца должно изменить данную ситуацию, сократив потребности кредитных организаций в фондировании.