Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка долговых обязательств


[02.08.2007]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия
Стратегия внешнего рынка

Несмотря на вялый характер торгов, новые негативные новости с американского рынка ипотечных ценных бумаг и в целом невысокие макроэкономические показатели, на мировых рынках вчера случился всплеск оптимизма: наблюдалось ралли котировок на фондовых рынках, активизировались продажи КО США. Даже сообщения о том, что инвестиционный банк Bear Stearns приостановил изъятие средств из еще одного хедж-фонда, первоначально не оказали существенного воздействия на ситуацию на рынке. Однако ближе к концу дня здравый смысл возобладал, и «бегство в качество» возобновилось. Котировки российских еврооблигаций оставались стабильными, однако их спрэды были подвержены волатильности в связи с колебаниями котировок КО США. Спрэды CDS на большинство долговых инструментов стран СНГ вновь расширились (в среднем на 7-10 б. п.). Пятилетние контракты на риск России в настоящее время торгуются на уровне 80 б. п., а CDS на риск Газпрома – на уровне 115 б. п. По нашему мнению, сегодня рынок также будет волатильным, поскольку большого количества публикаций макроэкономических показателей на этот день не запланировано. Инвесторы, по всей видимости, будут ожидать завтрашнего выхода статистики по американскому рынку труда и индекса деловой активности в непроизводственном секторе (по данным ISM).

Стратегия валютного рынка

Основным событием сегодняшнего дня станет заседание Совета управляющих ЕЦБ. Интрига заключается в том, что по итогам заседания не запланировано пресс-конференции, поэтому не совсем понятно, каким образом председатель ЕЦБ собирается сделать заявление. Главный вопрос – когда именно будет повышена учетная ставка, в сентябре или октябре. Как правило, ЕЦБ заранее сообщает о намерении поднять ставку, и принимая во внимание тот факт, что сегодня пресс-конференция не состоится, очередное повышение, скорее всего, произойдет в октябре.

Ставки российского денежного рынка остаются повышенными, однако небольшое снижение все же произошло: ставка overnight составляет 3.5%, а стоимость межбанковского однодневного РЕПО под залог ОФЗ находится на уровне 4%. Аукционы РЕПО Банка России в очередной раз были признаны несостоявшимися в связи с отсутствием заявок, и сегодня регулятор планирует провести депозитный аукцион в целях стерилизации избыточной ликвидности. К закрытию торгов стоимость бивалютной корзины осталась стабильной относительно уровня открытия, однако в течение дня ее курс был волатильным из-за динамики валютной пары доллар/евро.

Состояние Стабилизационного фонда в июле

Министерство финансов опубликовало данные о состоянии Стабилизационного фонда за июль. Активы фонда увеличились на 122.2 млрд руб., и совокупный размер фонда достиг 3.26 трлн. руб. Расчетная доходность инвестирования средств фонда (за период с 24 июля 2006 г.) составила 8.7% годовых. В следующем году Стабфонд будет разделен на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния. По данным информационного агентства Reuters, источник в Министерстве финансов сообщил, что валютная структура фонда будет сохранена и после разделения. Ожидается, что список инструментов, в которые будут вкладываться активы, будет представлен осенью. Мы полагаем, что в текущем году объем фонда продолжит расти на USD4-5 млрд в месяц. Согласно официальному прогнозу, к концу года размер фонда достигнет 3.8 трлн. руб. (USD150.9 млрд), что в целом совпадает с нашей оценкой.

Evraz Group реализует опцион на выкуп акций Highveld у Credit Suisse

Как и предполагалось, компания Evraz Group объявила о решении приобрести 24.9%-ную долю в Highveld Steel and Vanadium у Credit Suisse в рамках опционного соглашения за USD219 млн. В пересчете цена выкупа составит USD8.87 за акцию Highveld; это примерно на 30% выше цены, которую Evraz Group и Credit Suisse заплатили Anglo American в июле прошлого года (USD6.84 за акцию), но существенно ниже текущей рыночной стоимости акций Highveld (USD14.23 за акцию). В результате приобретения доля Evraz Group увеличится с 54.1% до 79%. Группа сделала открытое предложение о выкупе за денежные средства оставшихся 21% акций Highveld, принадлежащих южноафриканским организациям, по цене 93 ранда за акцию (или USD13.04 за акцию по текущему обменному курсу). Хотя процесс происходит медленно, Evraz Group сохраняет уверенность в том, что ей удастся консолидировать не менее 80% уставного капитала Highveld и приступить к процедуре делистинга, не повышая цены оферты. По нашему мнению, решение Evraz Group вряд ли окажет существенное влияние на котировки ее долговых инструментов или повлечет за собой изменение рейтинга.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: