Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка долговых обязательств


[02.07.2007]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия

Стратегия внутреннего рынка

В последний день месяца и квартала инвестиционная активность на рынке рублевых облигаций оставалась высокой. Как и в предыдущие дни, основные торговые обороты были зарегистрированы в инструментах первого эшелона и ОФЗ. Котировки большинства выпусков закрепились на максимальных уровнях, достигнутых в ходе прошлых торгов. Отдельно стоит выделить огромные торговые обороты в длинных облигациях ОФЗ 46017 и ОФЗ 46018 – здесь совокупный объем торгов составил почти 5 млрд руб., а котировки выросли на 0.05-0.1 п. п. Отметим также, что несколькими днями ранее сопоставимые торговые обороты были отмечены в выпусках ОФЗ 46014 и ОФЗ 25058.

В сегменте корпоративных долговых обязательств наиболее интенсивно торговались облигации
Газпром-8, где во второй половине дня инвесторы предпочли зафиксировать прибыль. В результате выпуск закрылся на уровне 101.50 (максимум в течение дня – 101.65).

В пятницу продолжились покупки облигаций
РЖД, Московской области, РСХБ-3, ОГК-5. Из более доходных инструментов интерес был проявлен к выпускам ХКФ Банк-4, Карусель Финанс-1, ТД Копейка-2. Мы полагаем, что спрос на интересные обязательства второго-третьего эшелона в начале июля будет нарастать, тогда как котировки выпусков первого эшелона будут консолидироваться на достигнутых уровнях. Объем первичного предложения на наступающей неделе пока невысок. Ключевым размещением станет дебютный выпуск долговых обязательств еще одной энергетической компании – ОГК-2. Возможно, ажиотаж в преддверии этого размещения поможет котировкам выпуска ОГК-6, вышедшего на вторичные торги в четверг, преодолеть уровень номинала.

Стратегия внешнего рынка

Котировки облигаций на развивающихся долговых рынках в пятницу снизились, несмотря на благоприятную динамику КО США. Спрэд EMBI+ расширился на 10 б. п. на фоне наблюдавшегося эффекта «бегства в качество» после появления информации об угрозе терактов в Лондоне. Совокупный доход EMBI+ увеличился всего на 0.2% с начала года против 10.0% в 2006 г. С другой стороны, по данным EPFR, в течение последних десяти недель происходило поступление средств на развивающиеся рынки. Сейчас наиболее привлекательными инструментами считаются активы Бразилии – суверенный рейтинг страны (Ba2/BB+/BB+) вплотную приблизился к инвестиционному уровню. Доходности казначейских обязательств уменьшились в пятницу почти на 8 б. п., а доходность десятилетних КО упала до 5.02%. Индекс затрат на личное потребление, который служит основным индикатором инфляции для ФРС США, совпал с довольно оптимистичными прогнозами участников рынка. В годовом исчислении индекс базовых потребительских расходов в мае составил 1.9%, что соответствует верхней части предпочтительного для ФРС диапазона (1-2%). На этой неделе динамика рынка может отличаться повышенной волатильностью из-за выхода важной статистки по рынку труда. Кроме того, в среду уровень ликвидности будет невысоким в связи с празднованием Дня независимости в США. Котировки индикативного суверенного выпуска Россия 30 в пятницу оставались стабильными, колеблясь у отметки 110.125. Спрэд инструмента расширился до 103 б. п., что мы считаем довольно привлекательным уровнем. Инвестиционная активность в сегменте корпоративных еврооблигаций была достаточно низкой.

Под давлением оказались котировки выпусков с длинной дюрацией: обязательства
ЛУКОЙЛ 17 продавались по цене 96.0, а держатели еврооблигаций ВымпелКом 16 фиксировали прибыль по 104.625.

Стратегия валютного рынка

Мы ожидаем, что с началом нового месяца ставки денежного рынка вернутся на нормальный уровень – около 2%. Тем не менее, довольно показательно, что, несмотря на период налоговых платежей и вялую динамику курса евро к доллару, ставки не поднимались выше 5.5% – это означает, что иностранные инвесторы полностью удовлетворяли потребности российских банков в рефинансировании. На этой неделе наиболее значимым событием для курса евро относительно доллара, а следовательно, и для курса рубля, станет заседание Совета управляющих ЕЦБ, которое состоится в четверг.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: