Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "Интерфин Трейд": Консервативный портфель

ФК "Интерфин Трейд": Консервативный портфель

[02.03.2005] Павел Бездетнов, ФК Интерфин Трейд

ПРОГНОЗ НА НЕДЕЛЮ. На предстоящей неделе мы ожидаем боковое движение котировок рублевых облигаций первого эшелона и рост цен на бумаги второго и третьего эшелонов. Торговая активность будет постепенно возрастать в связи с окончанием периода налоговых платежей. Кроме того, перед длинными выходными в конце недели покупатели на рынке рублевого долга должны активизироваться. Поддержку котировкам рублевых бумаг окажет укрепление курса рубля по отношению к доллару, а также высокая рублевая ликвидность. Остатки на корсчетах кредитных организаций и депозиты банков в ЦБ закрепились выше отметки в 500 млрд. рублей, а курс доллара в понедельник снизился до четырехлетнего минимума 27.7 руб./$ и в среднесрочной перспективе, скорее всего, продолжит движение к уровню 27.5 руб./$. На первичном рынке состоятся два интересных аукциона. Эмитентами, размещающими облигации на этой неделе станут хорошо известные рынку компании с хорошим кредитным качеством.Во вторник на ММВБ состоялось размещение 4-го выпуска облигаций банка «Русский Стандарт» на сумму 3 млрд. рублей сроком на 3 года. По условиям займа предусмотрена оферта через 1 год. На наш взгляд справедливый уровень доходности по этим бумагам находится в районе 9.5-9.7% годовых. В четверг на ММВБ состоится размещение 3-го выпуска облигаций ОАО «Северо-Западный телеком» на сумму 3 млрд. рублей сроком обращения 6 лет. По займу объявлена оферта через 3 года. Наш прогноз доходности по этому выпуску находится на уровне 10.7% годовых.

ПРЕДПОЛАГАЕМЫЕ ОПЕРАЦИИ ПО ПЕРЕФОРМИРОВАНИЮ ПОРТФЕЛЯ. В течение ближайшей недели предполагается провести следующие операции по переформированию портфеля:

В первом эшелоне активных операций проводиться не будет. Основное внимание будет сосредоточена на надежных облигациях второго эшелона.

Во втором эшелоне особое внимание будет обращено на бумаги наиболее надежных и недооцененных рынком эмитентов: ГТ-ТЭЦ, ЮТК, ТЧМ, Мечел, Красный Восток, МАИР.

В субфедеральном секторе акцент будет делаться на коротких выпусках второго эшелона, таких как КОМИ 6, КОМИ 7, Лен. Область 2, Лен. Область 3, Волгоградская Область.

ВЗГЛЯД НА РЫНОК. Продолжающееся укрепление курса рубля к доллару на внутреннем валютном рынке не позволяет котировкам рублевых облигаций снизиться. Рост ЕВРО на международном валютном рынке и приток нефтедолларов в страну заставляют ЦБ постоянно снижать уровень поддержки американской валюты. В последний день прошлой недели доллар немного отвоевал утраченные в четверг позиции, однако уже в понедельник курс доллара по отношению к рублю снизился до четырехлетнего минимума 27.7 рублей за доллар. Скорее всего, в среднесрочной перспективе доллар продолжит движение к уровню 27.5 руб./$, тем более что это вполне устраивает монетарные власти. По мнению чиновников, укрепление курса рубля к доллару может помочь им в нелегком деле удержания инфляции в рамках
правительственного прогноза.

Очередным ориентиром для мирового валютного рынка должно стать выступление главы Федеральной резервной системы США Алана Гринспена перед бюджетным комитетом Конгресса в среду. Но в любом случае это выступление навряд ли переломит сложившийся тренд на ослабление курса доллара к рублю в среднесрочной перспективе. В январе – феврале на первичном рынке мы наблюдали некоторый дефицит новых размещений, особенно качественных бумаг второго эшелона. На этой неделе состоятся размещения банка «Русский Стандарт» и ОАО «Северо-Западный телеком», которые должны исправить этот перекос. Желающих приобрести новые облигации банка «Русский Стандарт» будет достаточно много, несмотря на срыв сделки с французским BNP Paribas по вхождению последнего в капитал российского банка. Банк «Русский Стандарт» является ведущим в области быстроразвивающегося потребительского кредитования. Поэтому мы не ожидаем большой премии к уже обращающимся выпускам банка и оцениваем доходность по результатам аукциона на уровне 9.5-9.7% годовых к оферте через год. Размещение шестилетних бумаг «Северо-Западного телекома» также вызывает большой интерес у потенциальных инвесторов. Рынок получит еще один ликвидный выпуск в телекоммуникационном секторе. Ведь основные показатели финансово-хозяйственной деятельности эмитента постоянно улучшаются, растет прибыль и эффективность, а долговая нагрузка компании одна из наиболее низких в секторе. В связи с этим мы ожидаем, что по итогам аукциона доходность этих облигаций сложится на уровне 10.7% годовых. На этой неделе ОАО «Якутскэнерго» предоставит инвесторам возможность досрочно погасить свои облигации. Цена оферты – 100% от номинала. Объем выпуска 400 млн. рублей.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр

ФК "Интерфин Трейд": Консервативный портфель

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов: