Главные новости

Россия

Правительство России с 2011 по 2013 год будет снижать расходы федерального бюджета на 1% ВВП ежегодно. До кризиса общий уровень налогового бремени в РФ составлял примерно 37% ВВП — средний уровень для европейских стран.

Банк России не исключает повышения своих ставок в 1 полугодии 2011 года. Такая возможность объясняется очень серьезной оценкой ЦБ инфляционных рисков.

Переговоры о вступлении России во Всемирную торговую организацию могут затянуться до мая или июня текущего года, заявил глава российской переговорной делегации Максим Медведков.

США

Данные по Индексу менеджеров по закупкам от института управления поставками оказались намного лучше ожидаемых. Значение индекса составило 60,8% против консенсус-прогноза 57,8%. Таким образом, промышленный сектор показал более высокие темпы роста, чем месяцем ранее, и пребывает на самом высоком уровне с мая 2004 года, когда было зарегистрировано значение 61,4%.

Еврозона

Уровень безработицы в еврозоне в декабре 2010 года снизился на 0,1% по отношению к показателю годовой давности и составил 10%. Сравнительно с показателем ноября прошлого года безработица не изменилась. Аналитики, прогнозировали рост показателя до 10,1%.

Промышленные цены во Франции за декабрь 2010 года повысились в годовом исчислении на 5,4%. По сравнению с ноябрем 2010 года цены выросли на 1%.

Рынки

Стоимость нефтяной смесь марки Brent выросла на 0,72% доллара и составила 101,74 доллара за баррель.

Биржевой индикатор Dow Jones повысился на 1,25% и достиг 12040,16 пункта. Индекс преодолел отметку в 12000 пунктов впервые более чем за два года. Индекс NASDAQ вырос на 1,89% и составил 2751,19 пункта, S&P 500 стал больше на 1,67% и остановился на отметке 1307,59 пункта.

Индекс РТС поднялся на 2,12% и остановился на отметке в 1910,01 пункта. Биржевой индикатор ММВБ упал на 1,89% до 1755,95 пункта.

Новости эмитентов

Сбербанк собирается приобрести у акционеров сразу большую долю «Тройки Диалог», почти все, включая пакет Standard Bank. Правда, не исключено, что Сбербанк будет выкупать инвестиционно-банковский бизнес «Тройки Диалог» поэтапно — в течение 2-3 лет. Решение о покупке группы компаний «Тройка Диалог» Сбербанк принял в январе с целью развития на ее основе компании подразделения, специализирующегося на инвестиционном бизнесе.

VimpelCom Ltd. привлечет 2,5 млрд. долларов для сделки с Wind Telecom SpA египетского миллиардера Нагиба Савириса; организатором и кредитором финансирования выступит ОАО ―Сбербанк.

Российские еврооблигации

Перепроданность российских евробондов в последние несколько дней была очевидна, что и привело вчера к активным покупкам большинства выпусков.

Выпуск Россия-30 вырос на 0,32%, YTM – 4,87%. Ввиду восстановления «аппетита к рискам» доходность treasures вчера выросла на 5 б.п. до 3,43%. Спрэд между выпусками Россия-30 и UST-10 вновь сократился до 145 б.п. 5-летний спрэд CDS на российский долг сузился до 143 б.п.

Корпоративный сектор в среднем прибавил 0,25%. Наибольшим спросом пользовались «длинные» выпуски Газпрома, ВЭБа Вымпелкома и Новатэка. Так, Газпром-37 вырос на 1,34%, Газпром-34 – на 1,12%. ВЭБ-20,25 прибавили по 0,60%. Рост в новых выпусках Вымпелкома составил в районе 0,6%. Новатэк-21 вырос на 0,53%, Новатэк-16 – на 0,42%. Покупки наблюдались в выпусках Лукойла, Сбербанка и металлургических компаниий. Среди отстающих оказалась выпуски МТС. На бумаги эмитента продолжила давить нерешенность вопроса по перечислению купонного дохода через BNY, о чем мы подробно написали вчера.

На утро среды на рынках сложился позитивный фон. Нефть сорта Brent торгуется вблизи своих двухлетних максимумов на уровне 101,75$/баррель. Выпуск Россия-30 прибавляет 0,09%. Полагаем, что сегодня рынок может продолжить рост, хотя и менее активный, чем вчера.

Сегодня стали известны некоторые подробности планируемого размещения евробондов РЖД весной 2011 года. Как передает Bloomberg, компания планирует разместить евробонд по ставке не выше предыдущего займа, которая составила 5,739%. По словам вице-президента РЖД Вадима Михайлова, компания планирует разместить еврооблигации объемом не ниже $500 млн. ориентировочно с 15 по 25 марта. Валюта и сроки займа будут уточнены позже.

Еврооблигации зарубежных стран

В зарубежных евробондах повсеместно наблюдались покупки. При этом еврооблигации развивающихся стран показали больший рост, чем евробонды развитых.

Суверенные выпуски Украины вчера в среднем прибавили около 0,7%. Выпуск Украина-20 взлетел на 1,16%, YTM – 7,23%. В корпоративном секторе Украины не было однозначных покупок. Так НафтоГаз Украины-14 не показал изменения в цене; Метинвест-15 вырос на 0,24%.

Выпуски Белоруссии продолжили снижение. Беларусь-15 и Беларусь-18 потеряли по 0,73%.

Крайне позитивно проходили торги в Европе. Еврооблигации «проблемных» стран Европы прибавляли в районе 1%, несмотря на не очень успешные аукционы по размещению краткосрочных облигаций Бельгии. Выпуск Португалия-20 вырос на 1,07%, YTM – 6,65%, Испания-20 вырос на 1,26%, YTM – 5,04%. «Десятилетние» бумаги Ирландии также подорожали на 0,96%, YTM – 8,64%. Спрэды по 5-летним CDS продолжили стремительное сужение.

Евробонд Турция-20 вырос на 1,40%, YTM – 5,10%. Настоящим ралли закончился день в бумагах Венгрии, 10-летний выпуск которой вырос за день на 3,24%.

Желание покупать риски наблюдалось и на долговых рынках стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Индонезия-20 вырос на 0,33%, YTM – 4,78%; Филиппины-20 прибавил 0,2%, YTM – 4,46%.

«Десятилетний» выпуск Бразилии показал рост в 0,9%, Мексика-20 вырос на 0,72%.

Таким образом, вчера рынки отыграли пятничное падение. Судя по текущей ситуации на рынке, сегодня рост может продолжиться.

Торговые идеи на рынке евробондов

После значительного роста цен на еврооблигации Украины, спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до максимума в 265 б.п., в то время как его среднее значение составляло всего 144 б.п. Рекомендуем к покупке выпуск Беларусь-15 с возможным снижением доходности на 60-70 б.п.

Также обращаем внимание на выпуск Белоруссия-18. При размещении рынку была предложена щедрая премия в районе 40 б.п. по доходности. После выхода на вторичный рынок выпуск потерял еще около 70 б.п., а спрэд между выпусками Белоруссия-18 и Украина-17 расширился до 288 б.п. В долгосрочной перспективе мы полагаем, что спрэд между выпусками сократится до 100-150 б.п. по доходности.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Сейчас доходность бумаг составляет 9,61%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по-прежнему существует потенциал снижения доходности порядка 30-40 б.п.

Интересно выглядят «длинные» выпуски Лукойла, которые сейчас представляют премию к Газпрому в районе 15 б.п. по доходности. Ранее кривая выпусков Лукойла лежала на кривой выпусков Газпрома. Боле того, на коротком участке кривой, это положение соблюдается и сейчас. Видим потенциал снижения в 15 б.п. по доходности для выпусков Лукйол-19,22.

Также инвестиционно интересен выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь17 составляет 25 б.п. Финансовое состояние обоих - продолжает улучшаться. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Полагаем, что на горизонте полгода существующий спрэд исчезнет.

После выхода на «вторичку» нового выпуска ТМК-18 рекомендуем его покупать. Как нам кажется, евробонд разместили с премией в районе 30 б.п. от его справедливой доходности. Сейчас спрэд к кривой доходности Евраза составляет около 70 б.п. По нашему мнению не должен превышать более 50 б.п.

Интерес представляет и выпуск Новатэк-21. Мы полагаем, что спрэд между выпуском и кривой Газпрома должен составлять не более 35-40 б.п., в то время как сейчас его значение равно 70 б.п. Полагаем, что Новатэк-21 имеет потенциал снижения доходности в районе 30 б.п.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ВТБ-15 (Z-спрэд остается самым широким среди долларовых выпусков ВТБ) Газпромбанк-14 (неоправданно высокий спрэд относительно собственной кривой) и Промсвязьбанк-15 (неоправданно высокий спрэд к кривой Номос-банка).

Рублевые облигации

Сегодня мы видим небольшой рост на рынке рублѐвых корпоративных облигаций. Это связано как сростом мировых фондовых площадок, ростом производственной активности в США, а так же с ростом нефти. Все это может привлечь зарубежных инвесторов к нашему внутреннему рынку. Кроме того с началом нового месяца, закончены очередные налоговые выплаты и ситуация с рублевой ликвидностью должна существенно улучшиться, что также будет являться дополнительным стимулом для инвесторов. Уровень рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ вырос на 79,1 млрд. рублей - до 1 383,5 млрд. рублей.

ОАО "Группа ЛСР" приняло решение о выпуске в этом году биржевых облигаций совокупным объемом 8,5 млрд. руб.

ОАО КАМАЗ принял решение увеличить совокупной предложение своих биржевых облигаций до 5 млрд. рублей. Заявки принимаются до 4 февраля. По нашей оценке с учетом текущей ситуации на рынке и кредитного качества эмитента справедливая доходность по выпуску составляет ,8%

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций:

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам РМБ (3 выпуск), Красноярский край (4 выпуск), Мечел (14 выпуск), а так же 1-й выпуск Сибметинвеста.