Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций
Динамика базовых активов. Накануне сегодняшнего заседания FOMC инвесторы не проявляли сильного желания раскачивать рынок в ту или иную сторону. Доходности казначейских облигаций на протяжении всей кривой продемонстрировали незначительные изменения по итогам сессии на фоне неоднозначного характера опубликованных вчера данных. Индекс ISM Manufacturing в январе снизился сильнее ожиданий, что не помешало его составляющей, отслеживающей занятость в промышленности продемонстрировать сильный рост. Учитывая публикацию статистики занятости в конце недели, инвесторы сделали по- пытку продавить рынок вниз, но она оказалась неудачной. Доходность как 2-летних, так и 10-летних Treasuries повысилась лишь на 1 б.п. до 3.28% и 4.14% соответственно.
Мы ожидаем, что сегодня ставка по федеральным фондам будет повышена на 25 б.п. до 2.5%, что соответствует консенсусу рынка. Главной интригой традиционно является тон комментария, в отношении которого существуют опасения о том, что фраза об «умеренных темпах ужесточения политики» исчезнет уже сегодня. Даже в этом случае мы не читаем, что на ближайших весенних заседаниях темпы повышения процентной ставки изменятся и подобные действия со стороны ФРС будут следствием усилий по расчищению места для маневра в будущем и лучшему донесению до инвесторов позиции регуляторов, в соответствии с которой намерения сделать паузу отсутствуют, о чем неоднократно заявлялось в январе.
Развивающиеся рынки. Спрэды развивающихся рынков продемонстрировали вчера незначительные изменения в ожидании решения по процентной ставке в США. Высокая активность наблюдалась лишь в России и Мексике, рейтинги которых были повышены днем ранее. Спрэды сегментов изменились на 1 б.п. в сторону сужения и расширения соответственно. Заметно лучше других сегментов торговалась Турция, сузившая спрэд на 4 б.п. на фоне выхода новости о первичном профиците бюджета в 2004 году, который составил 6.1% от ВВП.
Российский сегмент. В суверенных еврооблигациях вчера сохранилась высокая активность инвесторов, пытавшихся раскачать рынок в обе стороны. Внутридневной минимум по России-30 был зафиксирован на уровне 104.8125%, максимум – 105.375%. Закрытие рынка прошло по цене 105.0625-105.1875 – почти без изменений по отношению к предыдущему дню. Спрэд России-30 к UST10 не изменился по сравнению с понедельником (212 б.п.), после того, как в течение дня колебался в диапазоне 210-217 б.п. Корпоративные и банковские еврооблигации пока не сумели воспользоваться повышением рейтинга и трансформировать позитивную новость в рост котировок. Вместе с тем мы не исключаем, что вслед за повышением суверенного рейтинга могут последовать аналогичные действия S&P в отношении компаний и банков. Учитывая худшую оцененность большинства российских корпоративных и банковских еврооблигаций по сравнению с аналогами на развивающихся рынках, подобные ожидания могут ускорить сокращение премии к суверенной кривой.
Наши приоритеты в отношении данного сектора нашего рынка остаются прежними: в первую очередь мы советуем обратить внимание на еврооблигации Вымпелкома, премия которых все еще на 100 б.п. превышает уровень начала декабря. Кроме того, мы позитивно относимся к бондам металлургических компаний, очень сдержанно, на наш взгляд, отреагировавших на последние события и короткие банковские выпуски.
| |
 |
комментарий |
 |
| |
|
|
Тел: +7 (495) 796-93-88
Выпуски облигаций эмитентов:
|
