Банк Москвы: Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[02.02.2005] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ. Сегодня на рынке рублевых облигаций мы ожидаем продолжение роста котировок наиболее ликвидных облигаций. Позитивные новости со стороны S&P, а также, заявления правительства, ориентированные на достижение целей 8,5% инфляции в т.ч. за счет укрепления курса рубля, добавляют оптимизма на рублевые долговые рынки. Мы полагаем, что в ближайшее время интерес к рублевым долговым инструментам вырастет. Укрепление курса национальной валюты является фундаментальной причиной для роста спроса на рублевые бонды как со стороны внутренних участников, так и со стороны нерезидентов, однако, для того, чтобы вчерашнее заявление Кудрина превратилось в тенденцию на валютном рынке, должно пройти некоторое время. Действия ЦБ пока не позволяют говорить о согласованности позиции финансовых властей - Банк не отпускает рубль в свободное «укрепление». Тем не менее, мы придаем большое значение вчерашнему заявлению Кудрина и ждем дальнейшего укрепления рубля.

Сдерживающим фактором, который, возможно, будет оказывать давление на котировки рублевых облигаций, в ближайшее время станет предложение новых выпусков. Мы полагаем, что примеру Москвы и Газпрома скоро последуют эмитенты второго и третьего эшелонов, которые уже объявили о планах размещения и зарегистрировали выпуски, но не назвали конкретных дат.

На текущей неделе мы ждем роста волатильности на внешних долговых рынках и роста котировок на внутренних долговых рынках. Кроме уже заложенного в ценах российских евробондов повышения суверенного рейтинга и ряда других рейтингов еврооблигаций (в частности Москвы и Aries), на стоимость российских еврооблигаций сегодня будет влиять публикация пресс-релиза по итогам заседания комиссии FOMC, и статистика рынка труда США, которую ждут в пятницу. На последний рабочий день недели запланирована встреча министров финансов стран «большой восьмерки», на которой, вероятно, встанет вопрос о досрочном погашении российского долга перед Парижским Клубом Кредиторов.

Предполагая, что после насыщенных событий этой недели рынок внешних долгов, в конечном итоге, останется стабильным, а динамика внутренних долговых рынков в ближайшее время окажется позитивной. Мы полагаем, что в начале февраля участники рынка забудут о фундаментальной тенденции роста процентных ставок и начнут спрашивать облигации дюрацией свыше 1,5-2,0 лет.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА рынок внутреннего долга продолжил рост. Повышение суверенного рейтинга и заявление Алексея Кудрина о приоритетности борьбы с инфляцией над сдерживанием курса национальной валюты, добавили позитива на внутренние долговые рынки. По итогам дня индекс корпоративных облигаций вырос на 0,14% и вернулся на уровни начала декабря 103,59. Активность рынка рублевых облигаций также выросла. Торговые обороты в секторе негосударственных облигаций достигли уровня 7,6 млрд. руб. по сравнению с 5,8 млрд. руб. днем ранее. Среди корпоративных облигаций наиболее активно торговались облигации Газпром А5 (+0,75%) и ВТБ 04 (-0,1%). Неплохую динамику продемонстрировали и корпоративные облигации второго эшелона Центртел 04 (+0,75%) и РусАл Финанс 02 (+0,13%).

Региональные облигации в среднем прибавили по 0,2%. Первые строчки списка лидеров по торговым оборотам заняли облигации Москвы и Московской области (Московская обл. 04 (0,4%), Москва 31 (+0,16%), Москва 29 (0,5%), Москва 33 (+0,2%)). Однако, на фоне общего роста котировкам облигаций Ленинградской области серии 03, не удалось поддержать позитивный настрой рынка и по итогам дня они снизились на 0,15%.

Котировки на рынке государственных рублевых облигаций на вчерашних торгах немного выросли. Торговая активность сектора сохраняется на низких уровнях. Наибольшим спросом у участников пользовались ОФЗ 46014 (+0,2%), ОФЗ 27026 (+0,12%).
Котировки государственных облигаций по итогам вчерашних торгов в среднем прибавили по 0,2%. Однако, активность рынка сохраняется на низком уровне. Лидерами торгов стали облигации: ОФЗ 46017 (+0,45%) и ОФЗ 46002 (+0,05%).

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера в США вышли данные о состоянии промышленного сектора (индекс ISM). Январское значение индекса снизилось до 56,4 с 57,3 в декабре, что отражает снижение производственной активности США. Ранее прогнозировалось значение на уровне 57. Компонента индекса отражающая ситуацию с занятостью в промышленном секторе выросла до 58,1 с 53,3. Столь значительный рост данной компоненты был позитивно воспринят участниками рынка, т.к. позволяет предположить, что ключевые данные по рынку труда (Nonfarm payrolls), выход которых ожидается в пятницу, также, окажутся лучше ожиданий. После выхода статистики на рынке казначейских облигаций начался рост цен, однако к концу дня многие участники начали фиксировать прибыль, что привело к небольшому снижению цен. В результате по итогам дня доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 1 пункт до 4,14% годовых, доходности тридцатилетних us-treasuries, выросли на 1 пункт до 4,6% годовых.

EMERGING MARKETS. На рынках долга развивающихся стран сохранился позитивный настрой после повышения рейтинга РФ и благодаря стабильности на рынке казначейских облигаций США. По итогам дня индекс EMBI+ вырос на 0,04%, а спрэд индекса сократился на 7 пунктов и в настоящее время составляет 368 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия по итогам вчерашнего дня вырос на 0,13%. Спрэд индекса снизился по итогам дня на 7 пунктов и достиг уровня в 209 б.п. Стоимость еврооблигаций Россия-30 сегодня составляет 104,063/104,125 процента от номинала. Спрэд России-30 к UST-10 в настоящее время составляет 218 б.п.