Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[01.12.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем … денежный рынок остается основным триггером роста доходности на рынке рублевых облигаций. И, хотя в целом, на рынке по-прежнему преобладают продажи, котировки первого эшелона корпоративного сектора двинулись в направлении вверх.

Минфин провел вчера аукционы по трем выпускам ОФЗ общим объемом 16,5 млрд руб. – доразмещались выпуски ОФЗ 46017, ОФЗ 25057 и ОФЗ 25058. Премии в доходности в размере всего 3-6 б.п. хватило для размещения более половины предложенного объема (9,6 млрд руб.), что, на наш взгляд, также подтверждает позитивные взгляд большинства инвесторов на декабрь.

Валютный рынок … вчера оставался малоподвижным, курс американской валюты незначительно укрепился. Текущий курс евро – 1,1772. Курс рубля – 28,8170.

Денежный рынок Остатки на корсчетах выросли еще на 15 млрд руб., закрепившись выше 300 млрд руб., однако ставки МБК остаются повышенными, overnight для 1-го круга сейчас составляет порядка 5-6 %. Мы ожидаем значительного удешевления краткосрочных кредитных ресурсов в ближайшие дни.

Первичный рынок По нашим оценкам объем размещений в декабре может составить 40-50 млрд руб., побив, таким образом, прошлогодний рекорд в 34 млрд руб. Мы не считаем, что столь значительный объем предложения способен оказать негативное влияние на рублевый рынок. Однако мы полагаем, что, как и год назад, активный первичный рынок способен примет на себя излишек ликвидности, которая может достигнуть этого рынка в середине декабря, а значит, ралли, вызванное повышенным спросом на рублевые активы в конце года может быть частично нейтрализовано возможностью покупки бумаг адекватного кредитного качества на первичном рынке.

Торговые идеи Покупать: Инком-Лада (10,7% на 12,7 мес.), ЛСР (10,77% на 4 мес.), ТВЗ (10,14% на 10,7 мес.), Марта-Финанс (12,35% на 30 мес.), Адамант (11,87% на 31 мес.). Держать: УрСИ-4 (7,89% на 23,6 мес.), ТМК-2 (8,08% на 16,4 мес.), Трансмаш (8,79% на 6,5 мес.).

Сегодня Мы не оставляем надежд на улучшение конъюнктуры рынка на этой неделе за счет нормализации обстановки на денежном рынке.

Среднесрочная перспектива Период налоговых платежей и высоких ставок на денежном рынке близится к завершению и рублевый рынок, уставший «топтаться на месте», готов к росту.

Высокая степень неопределенности на мировом рынке процентных ставок – основной фактор, на который мы обращали ваше внимание ранее – пока не способен разрешиться в ту или иную сторону, а тем более вылиться в кардинальный сдвиг процентных ставок. Более того, последние события подтвердили неоднозначность развития событий на этом рынке, перспективы которого ранее представлялись более мрачными.

Мы считаем маловероятными какие-либо радикальные перемены на рынке Treasuries до конца года. Скорее всего, сигнал с внешних рынков будет оставаться нейтральным, а следовательно силой, которая будет определять направление движения рублевых облигаций, останется объем ликвидности.

Мы сомневаемся, что притока ликвидности будет достаточно для бурного роста рублевого рынка и считаем, что для ралли рублевых облигаций потребовалось бы нечто большее. Тем не менее, мы ожидаем технического роста рублевого рынка до конца года и рекомендуем инвесторам им воспользоваться.