Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[01.10.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES. Рынок американских казначейских облигаций вчера вновь снизился на фоне выхода неплохих макроэкономических данных.

Открывшись чуть выше поддержки в 107.5 пунктов, рынок US Treasuries упал на выходе макроэкономических данных до 106.56 пунктов, закрывшись по итогам дня на фоне технических покупок по 107.09 пунктов. Доходность выпуска выросла на 2 б.п. до уровня 4.87% годовых, а ставка по десятилетним бумагам закрылась на уровне 4.12% годовых (+3 б.п.).

Несмотря на то, что данные по личному потреблению за август не изменились, рынок обратил внимание на пересмотр июльских показателей в сторону существенного увеличения – с 0.2% до 1.1%. Кроме того, в 18.00 МСК вышли данные по индексу Chicago Purchasing Manager, который неожиданно вырос в сентябре, составив 61.3 пункта. Причем компонент индекса, характеризующий состояние рынка труда вырос на 2.9 пункта.

Таким образом, рынок US Treasuries третью сессию подряд завершил снижением котировок и в настоящий момент торгуется почти на две фигуры ниже уровня закрытия прошлой недели. С технической точки зрения котировки US30YT пробили сверху краткосрочную скользящую среднюю, что говорит нам о краткосрочном понижательном тренде. В то же время в среднесрочной перспективе рынок все еще находится в стадии роста, несмотря на коррекцию последних дней.

Сегодня в США выйдут три достаточно значимых индекса, которые, с учетом вчерашних данных, могут показать рост, что приведет к продолжению падения котировок US Treasuries. Безусловно, рынок вновь будет следить за ценами на нефть.

В целом, мы ожидаем продолжения нисходящей ценовой динамики и отмечаем, что ближайшая поддержка находится в районе 106.3 пунктов.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российские суверенные еврооблигации вчера вновь выстояли на фоне падения котировок US Treasuries. Россия 30 в течение дня немного подросла, закрывшсиь на уровне 96.25% от номинала. Спрэд бумаги к US10YT сузился на 3 б.п. до уровня 314 б.п., войдя тем самым в оцениваемый нами справедливый диапазон в 300-315 б.п. Котировки Aries 14 укрепились на четверть пункта, закрывшись по 112.6% от номинала, что соответствует спрэду к суверенной кривой доходности в 46 б.п.

В целом, российский суверенный долг выглядит сильнее облигаций США за счет его локальной перепроданности. В то же время, дисбаланс, возникший в результате падения России 30 в конце прошлой – начале этой недели, практически исчез, и, с большой долей вероятности, облигации РФ будут сегодня торговаться в согласованности в рынком UST.

В секторе корпоративных еврооблигаций котировки закрылись разнонаправленно. Мы отмечаем рост ММК 08, спрэд которого сузился до 184 б.п., приблизившись к облигациям МТС, имеющим аналогичный рейтинг, средний спрэд которых составляет около 160 б.п. Рост наблюдался также в бумагах Системы и Евраза 09. Несколько недооцененными выглядят бумаги Сибнефти с погашением в 2007 году, премия которых к РФ на 40 б.п. шире, чем у выпуска с погашением в 2009 году. В условиях возможной коррекции данный выпуск может стать неплохой защитной позицией.