Rambler's Top100
 

Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[01.07.2005]  Евгений Кочемазов, Внешторгбанк    pdf  Полная версия
КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES

Рынок американских казначейских облигаций вчера существенно вырос, несмотря на то, что ФРС дала понять, что в ближайшее время намерена продолжить ужесточение денежно- кредитной политики умеренными темпами.

В самом начале американской сессии рынок получил ряд достаточно позитивных сигналов. Так, в частности, инвесторы начали покупать бонды на фоне достаточно слабой публикации данных по личным дохода и расходам в мае, которые, в первом случае выросли на 0.2% против ожидаемого уровня в 0.3%, а во втором –остались неизменным при ожидаемом росте на 0.1%.

Кроме того, снижение показателя базовой инфляции потребительских расходов с 1.7% до 1.6% в год также оказало поддержку быкам, которые к началу объявления решения FOMC довели рынок тридцатилетнего бонда до 117 ½ пунктов.

Собственно само заявление FOMC, согласно которому ФРС приняла решение повысит учетную ставку на 25 б.п. в 9-й раз подряд до уровня 3.25% годовых, мало кого удивило. В своем заявлении ФРС отметила, что «несмотря на рост цен на энергоносители, экономический рост остается достаточно прочным, а условия рынка труда продолжают постоянно улучшаться».

В то же время было сказано, что несмотря на то, что «сохраняется повышенное инфляционное давление, долгосрочные инфляционные ожидания остаются умеренными».

В прошлый раз, 3 мая, ФРС по-другому характеризовала ситуацию как с экономическим ростом, так и с инфляцией. В частности, 2 месяца назад было сказано, что экономический рост несколько замедлился вследствие скачка нефтяных цен, а инфляционное давление за последние месяцы возросло.

Таким образом, интерпретируя заявление ФРС, отметим, что монетарные власти, в целом не дали никакого намека на паузу в повышении учетной ставки, а также сохранили достаточно оптимистичный взгляд на перспективы экономического роста. В то же время ФРС в очередной раз констатировала, что прекрасно справляется со своей основной задачей, сохраняя внутренние цены стабильными, вопреки росту мирового рынка энергоносителей.

Инвесторы, похоже, не обратили никакого внимания на то, что учетная ставка в очередной раз была повышена, и после заявления FOMC начали покупать длинные Treasuries, доведя котировки тридцатилетней бумаги до уровня 118 1/2 пунктов, что соответствует доходности на уровне 4.19%годовых. Ставка по десятилетним нотам упала на 7 б.п., закрывшись по итогам дня на уровне 3.92% годовых.

Мы полагаем, что вчерашний рост, в основном, был вызван несоответствием заявления ФРС экономическим публикациям. Инвесторы склонны больше верить цифрам, а не предположениям чиновников. Так, публикация слабых данных по личным доходам расходам, низкий уровень базовой инфляции, а также нейтральная динамика промышленного производства слишком сильно контрастировали с оптимистичными высказываниями центрального банка, согласно которых экономика продолжает развиваться хорошими темпами. Поэтому в ближайшее время мы не сможем увидеть существенного роста ставок, если экономические показатели не изменятся к лучшему. В среднесрочной перспективе именно показатели промпроизводства, инвестиционной деловой активности будут делать погоду на рынке.

Одним из факторов давления на длинные казначейские облигации может стать достижение по итогам четверга уровня сопротивления в 118 ½ пунктов. Предыдущий локальный максимум находился лишь на четверть фигуры выше и его преодоление может означать рост до 119 ¼ пунктов.

С другой стороны, накануне длинных выходных инвесторы могут предпочесть акции именно безопасным US Treasuries, что может спровоцировать дополнительный спрос на них в течение дня.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Рынок российских суверенных еврооблигаций вчера повысился вместе с рынком UST. Россия 30 по итогам дня выросла на 68 б.п., закрывшись на уровне 111.69% от номинала. Доходность выпуска, упав на 8 б.п., составила на конец четверга 5.59% годовых. Спрэд бумаги к десятилетним US Treasuries сузился на 1 б.п. до уровня 167 б.п.

Россия 28
вчера выросла на фигуру с небольшим, закрывшись по 181.75% от номинала, Россия 18, повысившись на 59 б.п., закрылась по 149.38 пунктов.

В секторе корпоративных евробондов по большей части бумаг вчера мы увидел некоторую коррекцию. Рост продолжился в длинных бумагах Газпрома и Алросы, рост которых достигал 80 б.п. (Газпром 34). ВТБ 15 вырос на 64 б.п. до уровня 102.11 пункта.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: