Rambler's Top100
 

”–јЋ—»Ѕ  эпитал: Ёкономический рост в –оссии вновь замедл€етс€. ћакроэкономический обзор

[18.06.2012 14:06]  ”–јЋ—»Ѕ  эпитал   pdf  ѕолна€ верси€

Macro Monthly. Ёкономический рост в –оссии вновь замедл€етс€

ћакроэкономический обзор: июнь 2012 г.

¬ апреле торможение экономики продолжилось… јпрель стал вторым мес€цем кр€ду, в котором было зафиксировано снижение темпов роста российской экономики. ¬ частности, рост ¬¬ѕ замедлилс€ до 3,7% год к году с 3,9% а марте, а объем промышленного производства увеличилс€ лишь на 1,3% после 2-процентного роста в предыдущем мес€це. –езко упали и темпы капвложений – с 17% в марте до 7,8% в апреле, а рост грузооборота составил 1,4%, что €вл€етс€ самым низким показателем с осени прошлого года. “аким образом, спад темпов экономического развити€ становитс€ все более очевидным, несмотр€ на то что данные за 1 кв. 2012 г., объ€вленные –осстатом, оказались существенно выше предварительных индикаторов. “ак, согласно отчету –осстата, в 1 кв. 2012 г. реальный ¬¬ѕ вырос на 4,9% (на 4% по предварительной оценке ћинэкономразвити€), а капитальные инвестиции увеличились на 16,3% (первоначальна€ оценка составл€ла 11,2%).

…однако мы несколько повысили наш макропрогноз на 2012 г. — прошлой осени российска€ экономика находитс€ под нарастающим давлением внешних шоков, основные среди которых– это рост цен на нефть, усиление оттока капитала и обострение экономических проблем в ≈вропе. –ост цен на нефть и масштабный отток капитала в значительной мере уравновешивают друг друга; с другой стороны, дорога€ нефть и ускорение роста кредитовани€ оказывают заметную поддержку экономике.  ак результат, мы пересмотрели в сторону некоторого повышени€ наш прогноз роста ¬¬ѕ (до 3,2% с 2,8%), промышленного производства (до 2,9% с 2,5%), а также курса рубл€. ¬ то же врем€ мы по-прежнему прогнозируем существенное замедление роста экономики по сравнению с 2011 г. – главным образом учитыва€ негативные внешние факторы.

ќ—Ќќ¬Ќџ≈ ј—ѕ≈ “џ Ё ќЌќћ»„≈— ќ… —»“”ј÷»»

¬ апреле рост реального ¬¬ѕ и промышленного производства продолжил замедл€тьс€. ѕо итогам четвертого мес€ца года рост реального ¬¬ѕ замедлилс€ до 3,7% год к году, а рост промышленного производства – до 1,3%. Ќесмотр€ на пересмотр –осстатом данных по ¬¬ѕ за 1 кв. 2012 г. в сторону повышени€, снижение темпов экономического развити€ становитс€ все более заметным.

“емпы роста инвестиций в основной капитал упали в св€зи с ухудшением экономической ситуации в ≈вропе. ¬ апреле темпы роста инвестиций основной капитал упали до 7,8% год к году с 17% в марте. ѕадение отчасти вызвано повышением средних ставок по кредитам (до 9,2% в марте с февральских 8,9%), а также замедлением роста прибылей в корпоративном секторе (7,6% в марте против 19,4% в феврале).

–езкое ослабление рубл€ в мае. ѕосле умеренного ослаблени€, отмеченного в апреле, российска€ валюта в мае подешевела на 5% по отношению к доллару на фоне усугублени€ европейских проблем и падени€ цен на нефть. ќднако, если цена на Urals останетс€ в районе 100 долл./барр., рубль, как мы ожидаем, начнет постепенно восстанавливатьс€.

«начительный профицит бюджета, несмотр€ на падение цен на нефть. ѕо итогам п€ти мес€цев 2012 г. профицит федерального бюджета составил 120,1 млрд руб. против дефицита в 60,3 млрд руб. на конец апрел€, что обусловлено высоким профицитом в мае. ћы пересмотрели наш прогноз и теперь ожидаем, что в нынешнем году бюджет будет сведен с дефицитом в размере 0,4% ¬¬ѕ.

ћес€чна€ инфл€ци€ находитс€ на историческом минимуме, однако это ненадолго. ѕо итогам ма€ индекс потребительских цен вырос на 0,5%по сравнению с предыдущим мес€цем, однако год к году инфл€ци€ осталась на уровне 3,6%. ¬о 2 п/г 2012 г. мы прогнозируем резкое ускорение инфл€ции (до 6,7% год к году) в св€зи с намеченным на июль повышением регулируемых тарифов.

–≈јЋ№Ќџ… —≈ “ќ–

Ёкономика замедл€етс€ на фоне сохран€ющихс€ слабых показателей промпроизводства

- ¬ апреле рост ¬¬ѕ замедлилс€ до 3,7% год к году с 3,9% в марте (мартовский показатель пересмотрен в сторону повышени€ с 3,2%). ѕо итогам 4 мес. 2012 г. рост составил 4,6% год к году.

- ќсновные движущие силы роста:

- в апреле объем строительства вырос на 3,8% год к году, инвестиции – на 7,8%, а чистый экспорт – на 12,2%.

- –ост промышленного производства замедлилс€ до 1,3% год к году, розничной торговли – до 6,4%.

- ѕосле отчистки от сезонной составл€ющей рост ¬¬ѕ по итогам апрел€ составл€ет минус 0,1% мес€ц к мес€цу: снижение ¬¬ѕ отмечаетс€ уже второй мес€ц подр€д.

- ћы повысили прогноз роста ¬¬ѕ на 2012 г. до 3,2%.

- ћы повысили прогноз средней цены на нефть Urals с 98,5 до 108 долл./барр.

- ¬ 3 кв. 2012 г. темпы экономического роста, по нашей оценке, сниз€тс€ до 2,3% на фоне проблем в ≈вропе.

¬ апреле замедление роста промпроизводства продолжилось – в основном в силу сезонных факторов

- ¬ апреле объем промышленного производства вырос на 1,3% год к году против 2% в марте и 6,5% в феврале.

- ќсновные движущие силы роста:

- обрабатывающий сектор (+3,6% год к году против 2,4% в марте).

- добывающий сектор (+1,2% против 0,8% в марте).

- в апреле существенно выросла добыча угл€, производство стройматериалов, труб, текстильной продукции и одежды.

- ќсновной причиной низких объемов промпроизводства стали слабые показатели в сегменте распределени€ электроэнергии, газа и воды (–0,6% против+1,3% в марте).

- ћы считаем, что слабые показатели промпроизводства обусловлены сезонным фактором. —огласно опубликованным данным, промпроизводство сократилось на 5,4% мес€ц к мес€цу, тогда как после вычета сезонной составл€ющей мы видим рост на 0,1%.

- ќслабление рубл€ в мае и начало строительного сезона должны поддержать обрабатывающую промышленность в ближайшей перспективе.

- ѕо итогам 2012 г. мы прогнозируем рост промышленного производства на 2,9%.

¬ мае индекс предпринимательской уверенности практически не изменилс€

- ¬ мае индекс предпринимательской уверенности осталс€ практически на прежнем уровне:

- в обрабатывающем секторе значение опустилось до 0% с 1% в апреле;

- в добывающем секторе показатель, как и мес€цем ранее, составил 7%.

- ¬ секторе производства и распределени€ электроэнергии, газа и воды индекс осталс€ на отметке минус 14% под вли€нием сезонных факторов (в апреле и мае 2011 г. значение составл€ло минус 12%).

- ƒол€ руководителей компаний, ожидающих роста производства в ближайшие три мес€ца, превышает долю ожидающих его сокращени€:

- в обрабатывающем секторе – на 27%;

- в добывающем секторе – на 32%.

- ћы ожидаем умеренного снижени€ индекса предпринимательской уверенности в ближайшие несколько мес€цев.

- —огласно нашему прогнозу, по итогам 2012 г. рост российской экономики замедлитс€ до 3,2% с 4,3% в 2011 г.

- ¬о 2 п/г 2012 г. предстоит повышение регулируемых тарифов.

- –ост политической напр€женности может негативно отразитс€ на динамике индекса.

–ост инвестиций в основной капитал замедлилс€

- ¬ апреле объем инвестиций в основной капитал вырос на 7,8% год к году против 17% в марте (в феврале и €нваре темпы роста также были высокими – 16%). ƒанные за март пересмотрены в сторону существенного повышени€: с 4,9% до 17% год к году.

- ¬ апреле инвестиции выросли на 1,5% мес€ц к мес€цу, при этом год к году рост замедлилс€. ѕосле корректировки на сезонность мы видим снижение инвестиций мес€ц к мес€цу на 1,4%.

- —огласно нашим ожидани€м, в июле рост инвестиций замедлитс€ примерно до 3%. »ндексаци€ тарифов приведет к увеличению расходов компаний, что может негативно отразитс€ на инвестиционной активности.

- ћы понизили наш годовой прогноз роста капитальных инвестиций с 8,2% до 6,3%.

- ћы повысили оценку оттока капитала по итогам года до 75 млрд долл. ѕо нашему мнению, масштабный отток капитала ухудшит динамику инвестиций.

¬ апреле рост оборота розничной торговли замедлилс€ сильнее, чем ожидалось, на фоне стагнации реальных доходов

- ¬ апреле рост оборота розничной торговли составил 6,4% год к году против 7,3% год к году в марте и 7,7% в феврале.

- ¬ апреле 2012 г. дол€ продовольственных товаров в совокупном объеме розничной торговли сократилась до 46% с 49% в апреле 2011 г.

- ƒол€ непродовольственных товаров в апреле 2012 г. составила 54% против 51 % в апреле прошлого года.

- –осту оборота розничной торговли способствует динамичное развитие потребительского кредитовани€.

- “емпы роста реальных зарплат в апреле снизились до 10,4% год к году, а реальных доходов – до 2,1%.

- ћы ожидаем сохранени€ темпов роста розничных продаж в ближайшие мес€цы на уровне 6–7%.

- —огласно нашему прогнозу, по итогам 2012 г. оборот розничной торговли вырастет на 6,5%.

- ¬о 2 п/г 2012 г. рост оборота розничной торговли замедлитс€ в св€зи с ожидающимс€ торможением потребительского кредитовани€ (до 20% по итогам 2012 г.) и ускорением инфл€ции.

¬Ќ≈ЎЌ»… —≈ “ќ–

¬ апреле экспорт сократилс€ вследствие снижени€ цен на нефть и металлы

- «а апрель экспорт уменьшилс€ до 47,8 млрд долл. с 48 млрд долл. мес€цем ранее. ¬ феврале показатель составил 45 млрд долл., а по итогам первых четырех мес€цев 2012 г. – 181,6 млрд долл. ¬ апреле экспорт год к году увеличилс€ на 4,1%.

- ¬ апреле средн€€ цена Urals упала на 4,1% мес€ц к мес€цу и на 1,6% год к году до 117,1 долл./барр.

- —редн€€ цена на газ в апреле выросла на 0,5% мес€ц к мес€цу и на 25,3% год к году до 452,5 долл./тыс. кубометров.

- ÷ены на металлы в апреле снизились: алюминий подешевел за мес€ц еще на 6,1%, а относительно уровн€ годичной давности – на 23,1%, никель упал в цене на 8,6% мес€ц к мес€цу и на 31,8% год к году, цена на медь стала ниже на 2% и 12,4% соответственно.

- ќсновную долю экспорта по итогам первых четырех мес€цев 2012 г. составили топливно-энергетические товары (60,6% экспорта в —Ќ√ и 73,6% – в страны дальнего зарубежь€), а также металлы (8,8% и 9,1% соответственно).

- ќслабление рубл€ поддержит экспорт в течение ближайших мес€цев.

- —огласно нашему прогнозу, по итогам 2012 г. экспорт составит 555,4 млрд долл.

- Ќедавно мы пересмотрели нашу оценку экспорта с учетом среднегодовой цены на нефть Urals 108 долл./барр. ѕрежний прогноз цены Urals составл€л 98,5 долл./барр.

ќбъем импорта уменьшилс€ вследствие ослаблени€ рубл€

- ¬ апреле объем импорта снизилс€ до 26,8 млрд долл. с 28,5 млрд долл. в марте (по итогам первых четырех мес€цев 2012 г. показатель составил 100,1 млрд долл.). √од к году импорт сократилс€ на 1,1%.

- —тоимостной объем импорта в апреле уменьшилс€ вследствие ослаблени€ рубл€ как в реальном, так и в номинальном выражении.

- ¬ течение первых четырех мес€цев 2012 г. –осси€ импортировала главным образом машины и оборудование (38,1% импорта из стран —Ќ√ и 52% – из стран дальнего зарубежь€), а также продовольственные товары (9,3% и 13,6% соответственно).

- —огласно нашему прогнозу, по итогам 2012 г. импорт составит 359,7 млрд долл.

- ћы обновили нашу оценку импорта в 2012 г. с учетом нового прогноза среднегодового курса рубл€ – теперь он составл€ет 29,5 руб./долл. против 29,8 руб./долл. ранее.

- ¬ св€зи со снижением объема импорта мес€чный профицит торгового баланса достиг исторического максимума – 21 млрд долл., что предполагает рост на 7,7% мес€ц к мес€цу и на 11,7% год к году.

–езкое ослабление рубл€ в мае – российска€ валюта выгл€дит перепроданной

- ¬ апреле и мае рубль подешевел относительно доллара в реальном выражении на 0,4% и 3,6% соответственно после укреплени€ в феврале и марте.

- Ќоминальный курс рубл€ к доллару в апреле и мае снизилс€ на 0,4% и 3,8% соответственно после повышени€ в феврале и марте.

- –оссийска€ валюта заметно подешевела в результате падени€ средней цены Urals на 7,5% мес€ц к мес€цу на фоне растущих рисков замедлени€ глобальной экономики (макроэкономические данные по —Ўј и ≈— оказались разочаровывающими).

- ќтток капитала в мае замедлилс€: из российской экономики было выведено 5,8 млрд долл.по сравнению с 7,3 млрд долл. в апреле и 7 млрд долл. в марте.

- ѕо нашему мнению, рубль перепродан и в краткосрочной перспективе может отыграть часть майских потерь.

- Ќаш новый прогноз среднегодового курса рубл€ составл€ет 29,5 руб./долл. против ожидавшихс€ ранее 29,8 руб./долл. Ќесмотр€ на повышение прогноза среднегодовой цены Urals до 108 с 98,5 долл./барр., мы увеличили оценку оттока капитала до 75 млрд долл.

—ќ÷»јЋ№Ќјя —‘≈–ј

–еальные доходы стагнируют с начала года

- ¬ апреле рост реальных располагаемых доходов населени€ составил 2,1% год к году против 2,7% в марте и 3% в феврале (+2,2% год к году по итогам первых четырех мес€цев 2012 г.).

- –осту реальных доходов способствует рекордно низка€ потребительска€ инфл€ци€ (+3,6% год к году в мае).

- ¬ апреле рост реальных зарплат составил 10,4% год к году против 9% в марте (мартовский показатель был пересмотрен в сторону понижени€) и 12,1% в феврале. ѕо итогам первых четырех мес€цев 2012 г. реальные зарплаты выросли на 10,3% год к году.

- –осту реальных зарплат будет способствовать индексаци€ зарплат госслужащих, запланированна€ на 1 июл€ и 1 сент€бр€.

- ћы ожидаем, что по итогам 2012 г. рост реальных доходов населени€ составит 4%.

- ћы понизили наш прогноз роста реальных доходов в 2012 г. до 4%: снижение налоговой ставки поддержало реальные доходы лишь незначительно, и за период с начала нынешнего года они показали довольно слабую динамику. Ќегативное вли€ние на доходы оказывает отток капитала.

¬ апреле безработица вернулась на докризисный уровень

- ”ровень безработицы в апреле снизилс€ до 5,8% экономически активного населени€ с 6,5% в марте, достигнув докризисной отметки (лето 2008 г.).

- ќсновной причиной существенного снижени€ безработицы, по нашему мнению, €вл€етс€ сезонный рост вакансий.

- ¬ апреле ситуаци€ на российском рынке труда улучшилась.

- „исло вакансий увеличилось на 209 тыс. и к концу апрел€ составило 1,7 млн.

-  оэффициент напр€женности на рынке труда по итогам апрел€ составил 82,6 (число соискателей на 100 новых вакансий), тогда как мартовский показатель был равен 98,3.

- ћы полагаем, что в ближайшие несколько мес€цев уровень безработицы останетс€ достаточно низким, а положение на рынке труда – благополучным.

- —уществует некотора€ веро€тность повышени€ безработицы ввиду ожидающегос€ замедлени€ экономического роста в –оссии на фоне растущих рисков замедлени€ глобальной экономики.

÷≈Ќџ

ѕериод рекордно низких темпов позади – рост цен ускор€етс€

- ¬ мае темпы роста потребительских цен увеличились до 0,5% мес€ц к мес€цу, однако год к году остались прежними – 3,6%.

- ÷ены на продовольствие повысились на 0,6% мес€ц к мес€цу, в результате их рост год к году ускорилс€ до 1,7% в мае с 1,2% в апреле. ѕродовольственные товары, кроме плодоовощной продукции, за мес€ц не изменились в цене, а год к году рост цен замедлилс€ до 4,9% с 5,2% в апреле.

- ÷ены на плодоовощную продукцию резко выросли мес€ц к мес€цу – на 5,8%, однако год к году замедлили снижение до минус 23,8% с минус 29,1% в апреле.

- ÷ены на услуги выросли на 0,7% мес€ц к мес€цу, а относительно показател€ годичной давности темпы их роста не изменились, составив 3,7%.

- ÷ены на бензин ускорили рост до 1,4% мес€ц к мес€цу, но сбавили темпы относительно уровн€ годичной давности до 7,2% с 12,1% в апреле.

- ¬ краткосрочной перспективе обесценение рубл€ может привести к усилению инфл€ционного давлени€, поскольку импортируемые товары составл€ют треть потребительской корзины.

- ћы понизили наш прогноз индекса потребительских цен по итогам года до 6,7% с 7,2%, учитыва€, что в начале года инфл€ци€ заметно притормозила.

»÷ѕ несколько замедлилс€, снижение цены на нефть ограничит его дальнейший рост

- ¬ апреле цены производителей увеличились на 0,6% мес€ц к мес€цу, а год к году сбавили темпы роста до 6,7% после резкого ускорени€ до 7,4% мес€цем ранее.

- —нижение темпов роста »÷ѕ обусловлено тем, что в добывающем секторе цены за мес€ц выросли лишь на 0,5% после скачка на 7,8% в марте и, соответственно, год к году замедлились до 20,9% с мартовских 25,3%.

- Ќефть в апреле подорожала на 2,1% мес€ц к мес€цу, тогда как в марте – на 11,8%.

- ¬ обрабатывающем секторе и секторе производства и распределени€ электроэнергии, газа и воды рост цен относительно уровн€ годичной давности замедлилс€.

- ¬ мае Urals заметно подешевела, что ограничит рост »÷ѕ в краткосрочной перспективе.

- — учетом повышени€ прогноза средней цены на нефть в 2012 г. мы ожидаем теперь 9-процентного роста »÷ѕ по итогам года

‘≈ƒ≈–јЋ№Ќџ… Ѕёƒ∆≈“

ѕо итогам п€ти мес€цев 2012 г. бюджет исполнен с профицитом благодар€ сокращению расходов в мае

- «а первые п€ть мес€цев 2012 г. профицит федерального бюджета составил 120,1 млрд руб. против дефицита в размере 60,3 млрд руб. по итогам четырех мес€цев года.

- ƒоходы бюджета достигли 5,1 трлн руб., или 43,1% годового плана, а расходы – 4,96 трлн руб. (39,2% запланированной суммы).

- ¬ мае состо€ние бюджета улучшилось – профицит составил 171,4 млрд руб. по сравнению с 18,8 млрд руб. в апреле.

- ¬ мае бюджетные доходы сократились на 6,3% мес€ц к мес€цу, составив 1 трлн руб.

- Ќефтегазовые доходы бюджета увеличились на 4,1% мес€ц к мес€цу до 583,3 млрд руб., несмотр€ на снижение средней цены Urals на 7,5% относительно уровн€ мес€чной давности.

- Ќенефтегазовые доходы упали на 17,3% мес€ц к мес€цу до 440,5 млрд руб. вследствие сокращени€ налоговых поступлений на 20,5% до 391,1 млрд руб. ѕрибыль ÷Ѕ –‘ и доходы от управлени€ средствами –езервного фонда и ‘онда национального благососто€ни€ составили в мае лишь 7,8 млрд руб.

- –асходы за мес€ц сократились на 20,6% до 852,2 млрд руб., при этом процентные платежи за этот период возросли на 24,2% до 9,5 млрд руб.

- —окращение суммарных расходов мес€ц к мес€цу объ€сн€етс€ главным образом уменьшением расходов на экономику (на 81 млрд руб.) и оборону (на 53 млрд руб.).

- Ќаш новый прогноз предусматривает, что средн€€ цена Urals в 2012 г. составит 108 долл./барр., тогда как прежн€€ оценка составл€ла 98,5 долл./барр. —оответственно, наши ожидани€ в части исполнени€ бюджета стали более оптимистичными, и мы сократили прогнозируемый дефицит бюджета по итогам года с 1,6% до 0,4% ¬¬ѕ.

 
новости
 


¬аше мнение

 
 
  включите графику!
 

 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив новостей

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов