Rambler's Top100
 

S&P: Российские нефтегазовые компании: денежные потоки сокращаются, несмотря на снижение курса рубля

[18.03.2009 10:23]  Финам 

"Основные задачи, стоящие перед российскими нефтегазовыми компаниями в этом году, — это обеспечение нейтрального значения свободного денежного потока, а также адекватного рефинансирования и банковской поддержки", — говорится в недавно опубликованном отчете Standard & Poor’s "Российские нефтегазовые компании: сокращение денежного потока лишь частично компенсируется снижением курса рубля и смягчением налогового режима".
 
"Решить эти задачи, скорее всего, будет непросто, хотя положение дел в российском нефтегазовом секторе будет намного лучше, чем в других "сырьевых" отраслях, в частности в горнодобывающей промышленности и металлургии, — отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Андрей Николаев. — Причина — в сравнительно менее ощутимом сокращении денежных потоков нефтяных компаний, которое объясняется  тем, что налоги отрасли привязываются к ценам на нефть Urals, что обеспечивает некоторое хеджирование, а также снижением курса рубля, которое весьма благоприятно влияет на издержки нефтяных компаний". Вместе с тем мы ожидаем, что прибыль в сегменте нефтепереработки в 2009 г. резко упадет.

"Кроме того, мы полагаем, что крупные нефтяные компании — а их кредитное качество выше среднего по России — получат первоочередной доступ к финансовым ресурсам банков, связанных с государством: Сбербанка (рейтинг не присваивался), Банка ВТБ (ВВВ/Негативный/А-3) и Газпромбанка (ВВ+/Негативный/В). По нашему мнению, доступ к финансированию от иностранных банков должен сохраниться, но будет затруднен, кроме того, возрастет роль кредитов под гарантии экспортных поставок", - говорится в пресс-релизе агентства.

"Мы не исключаем негативных рейтинговых действий по некоторым компаниям, однако прогноз по большинству рейтингов российских нефтегазовых компаний в настоящее время остается "Стабильным". Это, в частности, обусловлено ожидаемым позитивным влиянием снижения курса рубля в 2009 г., а также тем, что при определении рейтингов мы всегда исходим из консервативных предпосылок относительно цен на нефть — в том числе долгосрочной цены нефти Urals на уровне 58 долл./барр., которая остается неизменной. В то же время  существенное изменение наших предположений относительно стоимости Urals в 2009-м и 2010 гг. (снижение до 38 и 48 долл./барр. соответственно) не может не повлиять на оценку финансовых показателей и уровня свободного денежного потока. Факторы, негативно влияющие на кредитные рейтинги Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ/Негативный/А-3; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВВ+/Негативный/А-2), — также оказывают давление на рейтинги нефтегазовых компаний, поскольку негативное действие по суверенным рейтингам, по всей видимости, отразится на рейтингах компаний,  контролируемых государством, и, возможно, ограничит их доступ к капиталу,  а также ослабит кредитоспособность российских банков, связанных с государством. Наши рейтинги ОАО "Нефтяная компания "Роснефть" (ВВВ-/Стабильный) включают одну дополнительную ступень за потенциальную поддержку государства в чрезвычайной ситуации, а рейтинги ОАО "Газпром" (BBB/Негативный/—) — две ступени", - пишет S&P.

S&P отмечает, что наибольшему риску снижения, по всей видимости, подвергаются рейтинги ОАО "Газпром" и прогноз по рейтингам ОАО "ЛУКОЙЛ" (BBB-/Стабильный/--). В случае "Газпрома" это объясняется влиянием рейтингов Российской Федерации, большими потребностями этой компании в рефинансировании, а также тем, что свободный денежный поток может снизиться в конце 2009 г. и в 2010 г. до значительной отрицательной величины. У "ЛУКОЙЛа", пока имеющего приемлемый показатель долга, прогноз по рейтингам может быть понижен, если долг (прежде всего краткосрочный) превысит ожидаемый уровень в результате недавних приобретений и, возможно, более значительного, чем у конкурентов, отрицательного денежного потока в 2009 г. Между тем прогнозы по рейтингам "Роснефти", TНК-BP International (BB/Стабильный/В) и ОАО "НОВАТЭК" (BB+/Стабильный) носят более устойчивый характер. S&P даже не исключает, что рейтинг TНК-BР может быть повышен до прежнего уровня — "ВВ+", если акционеры этой компании договорятся по кандидатуре нового президента и если S&P убедится в устранении некоторой неопределенности в сферах корпоративного управления, стратегического планирования и финансовой политики.

 
новости
 


Ваше мнение

 
 
  включите графику!
 

 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив новостей

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: