Еврооблигации
В среду доходность UST-10 продолжила снижаться, опустившись еще на 2 б.п. – до 1,95% годовых – инвесторы ожидают, что слабая статистика по США будет способна убедить ФРС снизить ставку в текущем году. Доходности 10-летних евробондов ЕМ на этом фоне возобновили снижение вслед за базовой кривой, опустившись вчера на 1-4 б.п. Российские 10-летки выглядели лучше рынка – доходности бумаг опустились на 4 б.п., достигнув 3,8% годовых.
Отметим, что доходность российских бумаг подходит к сильному уровню сопротивлению – 3,73% - 3,8% годовых, от которого с 2016 года уже трижды развивалась коррекция вверх. На наш взгляд, с приближением к отметке 3,73% годовых можно говорить о возможности начать постепенно фиксировать прибыль.
Облигации
Котировки ОФЗ продолжают консолидироваться вблизи достигнутых максимумов с начала года – в среду кривая госбумаг осталась без изменений, на 1 б.п. выросли доходности длинных ОФЗ (10-15 лет) на фоне прошедшего размещения ОФЗ 26225. В результате доходность 5-летних госбумаг составила 7,28% годовых, 10-летних 7,4% годовых.
Спрос на 15-летний выпуск при сложившейся конъюнктуре оказался ниже по сравнению с размещением данной бумаги в конце мая – 26,9 млрд. руб. против 37,8 млрд. руб. Объем размещения составил 14,6 млрд. руб. против 27,9 млрд. руб. на аукционе 29 мая. При этом доходность на аукционе составила 7,54% годовых, в то время как месяцем ранее – 8,2% годовых.
Наблюдаемое охлаждение спроса на ОФЗ связано в большей степени с техническими факторами – ультрадлинный 15-летний выпуск традиционно имеет ограниченный спрос инвесторов. Кроме того, рынок госбумаг сильно вырос за последний месяц на решении ЦБ РФ снизить ставку и продолжить дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. При этом среднесрочные ОФЗ по доходности уже полностью отыграли еще 1 снижение ставки, в то время как до ближайшего заседания (26 июня), на котором регулятор может вновь снизить ставку, еще довольно долго – более 3 недель.
В целом на горизонте 1-2 недель ждем продолжения консолидации рынка госбумаг, после чего ближе к заседанию покупки могут возобновиться. Целью по доходности 10-летних ОФЗ до конца года, по нашим оценкам, выступает уровень 7,15%-7,25% годовых при текущем значении 7,4%.
