Динамика курса рубля была главным фактором, определяющим конъюнктуру рынка рублевых облигаций. На фоне падения цен на нефть, которые в отдельный момент на текущей неделе опускались ниже 25 долларов за баррель, теряя более 25% за неделю, курс доллара к национальной валюте превысил уровень 80 руб., прибавив за неделю более 8%. Снижение цен на нефть и ослабление рубля напоминает ситуацию начала 2016г. (см. график).
Вчера Минфин РФ и Банк России объявили о новом режиме работы на валютном рынке. Теперь регулятор будет компенсировать валютному рынку непоступление валютной выручки в случае снижения нефтяных котировок "Urals" ниже уровня $25 за баррель. Это, по словам премьер-министра, "позволит увеличить предложение валюты, сделать его более предсказуемым вне зависимости от ситуации на глобальных рынках нефти и газа".
В результате новых правил регулятору удалось остановить на сегодняшней сессии попытку повышения курса до 82 рубля за доллар и на короткое время опустить его ниже 80 рублей.
В результате по итогам прошедшей недели (12 – 19 марта к 17:00 мск) доходность ОФЗ выросла в среднем на 30 б.п., а по отдельным средне- и долгосрочным выпускам – на 35-40 б.п. При этом доходность по 10-и летнему и самому долгосрочному (с погашением в марте 2039 году) выпуску выросла до 8,14% и 8,35% годовых соответственно. При этом сегодня в ходе биржевых торгов произошла небольшая коррекция на фоне определенной стабилизации курса рубля: доходность снизилась с максимальных уровней (8,5% и 8,7% годовых соответственно), которые были достигнуты сегодня утром и накануне.
Несомненно, "уход" с рынка ОФЗ нерезидентов предопределил динамику рынка ОФЗ как на этой неделе, так и с начала марта. Если посмотреть на биржевые обороты по госбумагам, то с начала марта среднедневной объем сделок на МБ составил 59,3 млрд руб., что на 51% выше показателя февраля, в два раза выше января и в 2,4 раза выше среднего объема сделок в течение всего 2019г. Рынок корпоративных облигаций, присутствие нерезидентов на котором практически нулевое, показывает потерю ликвидности на фоне негативной динамки цен. С начала текущей недели объем сделок составлял в пределах 4-7 млрд руб., а сначала марта среднедневной оборот снизился до 9,4 млрд руб., что на 35% и 48% ниже показателя за февраль и январь т.г. соответственно. На рынке субфедеральных облигаций в последние дни объем сделок за день не превышает 100 млн руб., а с начала марта среднедневной оборот снизился до 0,5 млрд руб., что на 30% ниже показателя за февраль и январь т.г.
Доходность торгуемых сегодня корпоративных облигаций эмитентов первого эшелона находится преимущественно в диапазоне 7,5-9,5% годовых, второго и третьего эшелонов – в пределах от 9,5-10,5% годовых и выше.
На текущей неделе было объявлено о том, что Правительство и Центральный банк РФ принимают оперативные меры против экономического влияния коронавируса и волатильности на глобальных финансовых и сырьевых рынках. В пресс-релизе было отмечено, что Правительство и Центральный банк благодаря ответственной макроэкономической политике последних лет обладают достаточным объемом финансовых ресурсов. Правительство и Центральный банк будут принимать все необходимые для обеспечения экономической устойчивости и финансовой стабильности меры. По мнению Правительства и Банка России, пока невозможно точно определить всю глубину влияния на экономику России, поскольку значимые экономические и финансовые показатели будут доступны позже из-за характерной для них временной задержки. Тем не менее, некоторые компании уже ощутили на себе воздействие этих факторов. Снижение внешнего спроса, проблемы с поставщиками комплектующих из-за границы, волатильность конечного спроса, доступность финансовых средств - все это оказывает влияние на принимаемые банками и компаниями решения. Правительство и Банк России сообщили о введении пакета мер поддержки, чтобы минимизировать последствия этих факторов для населения и экономики.
Нельзя не отметить, что беспрецедентные меры предпринимают ведущие мировые центробанки и правительства многих стран по поддержке финансовых рынков и национальных экономик. Решения по ставкам ряда центральных банков, принятые после внеочередного заседания ФРС США, представлены в таблице.
Сегодня должно состояться заседание Банка России, на котором будут обсуждаться вопросы денежно-кредитной политики и в частности по ключевой ставке. Решение по ставке и прогнозы Банка России могут стать определяющими факторами для динамики рублевого долгового рынка на ближайшее время и в среднесрочной перспективе. По нашим оценкам, ключевая ставка останется на прежнем уровне, при этом важной может стать риторика регулятора в заявлении по итогам заседания.
