Мониторинг региональных бюджетов за IV кв. 2016 года
ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ:
- Региональные бюджеты впервые с 2011 года показали профицит;
- В IV квартале 2016 года, Fitch присвоил рейтинг Пермскому краю (BBB-) и Москве (BB+);
- Эксперты прогнозируют, что два губернатора в ближайшее время досрочно покинут свой пост.
Экономика России в 2016 году, по данным Росстата, сократилась на 0,2%. Также Росстат улучшил итоги 2015 года, сократив масштаб экономического спада до 2,8% с 3,7%.
В базовом варианте, Министерство экономического развития прогнозирует, что объем валового внутреннего продукта в 2017 году вырастет на 0,6%. Центральный банк улучшил прогноз по росту валового внутреннего продукта в 2017 году до 1-1,5%, ожидая увеличение инвестиций в основной капитал уже по итогам I квартала 2017 года.
В течение 2016 года Банк России проводил умеренно жесткую денежно- кредитную политику, направленную на замедление инфляции к концу 2017 года до целевого уровня 4%. При этом Банк России учитывал необходимость в обеспечении финансовой стабильности.
По итогам 2016 года инфляция составила 5,4%. В пяти регионах инфляция была на целевом уровне ЦБ: в Магаданской области и Мордовии – 3,9%, в Удмуртии, Саратовской и Оренбургской областях – 4,1%.
ИСПОЛНЕНИЕ БЮДЖЕТОВ
По итогам 2016 года совокупные собственные доходы субъектов федерации (здесь и далее без учета Крымского федерального округа) выросли на 9,6%. Безвозмездные поступления упали на 4,0%, а расходы увеличились на 5,2%. Впервые с 2011 года региональные бюджеты показали профицит, который составил 14,6 млрд руб. в 2016 году против дефицита в 106,7 млрд руб. годом ранее.
ДОХОДЫ
За 12 месяцев 2016 года, собственные доходы субъектов федерации составили 6916,7 млрд рублей, что на 604,4 млн больше, чем в 2015 году. Сборы налога на прибыль выросли на 8,4%, НДФЛ - на 7,6%, налога на имущество – на 6,1%. Поступления акцизов выросли на 35,7% год к году. Такой рост связан с продолжающимся внедрением системы ЕГАИС и улучшением налогового администрирования.
Если сравнивать IV квартал 2016 года с IV кварталом 2015, то общие доходы выросли на 19,0%, собственные доходы на 21,0%, а сборы налога на прибыль и на имущество выросли на 31,1% и на 48,5% соответственно.
Наибольший рост собственных доходов за 12 месяцев показала Москва (за счет налога на прибыль, налога на совокупный доход, доходов от государственной и муниципальной собственности, налога с упрощенной системы), Московская область (налог на прибыль, налог на товары, налог на имущество) и Санкт-Петербург (налог на прибыль, налог на товары, налог на имущество). Заметно сократились собственные доходы Сахалинской области, ХМАО и Тюменской области, пострадавшие от сокращения поступлений налога на прибыль.
Сборы налога на прибыль в октябре-декабре увеличились до 540,0 млрд. рублей (+31,1% к октябрю-декабрю 2015), а на НДФЛ выросли до 720,1 млрд рублей (+9,3% за тот же период). Финансовый результат прибыльных организаций за 12 месяцев вырос на 18,5%.
Максимальную динамику прибыли показало производство и распределение электроэнергии, газа и воды, которое увеличилось в 2 раза, операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг (+67,9%) и добыча полезных ископаемых, кроме топливно-энергетических, которые также показали рост в 2 раза. Минимальная динамика у добычи топливно-энергетических полезных ископаемых (-34,6%).
Среднемесячная номинальная начисленная заработная в IV квартале по сравнению с III кварталом выросла на 11,4%, численность занятых в экономике квартально упала на 0,8%, денежные доходы населения показали квартальный рост в 17,1%.
Объем рынка подакцизных товаров сокращается. Продажи пива в январе - декабре упали на 3,6%, вина – на 3,1%. Продажа водки показала небольшой рост – на 0,5%.
Реализация бензина на внутреннем рынке в IV квартале выросла на 2,3%, а дизеля уменьшилась на 30,8%. Реализация мазута сократилась на 54,5%.
РАСХОДЫ
Общие расходы за 2016 год составили 8448,6 млрд рублей, что на 5,2% больше, чем за 12 месяцев 2015 года (по сравнению с III кварталом расходы увеличились на 10,4%). На статью "Социальная политика" отчисления выросли на 10,5%, "Национальная экономика" – на 7,0%, "Жилищно-коммунальное хозяйство" – на 13,8%, "Образование" - на 3%. Единственная статья, где расходы уменьшились – "Здравоохранение" (-5,4%). Расходы на "Обслуживание государственного долга" остались на уровне 2015 года.
Сильнее всех сократили расходы Сахалинская область (национальная экономика, образование), ХМАО (национальная экономика, ЖКХ) и Оренбургская область (здравоохранение). Значительное увеличение расходов отмечено в Москве (общегосударственные вопросы, национальная экономика и ЖКХ), Санкт-Петербурге (национальная экономика и образование) и в Калининградской области (национальная экономика).
СТРУКТУРНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ
В IV квартале было четыре рейтинговых действия. Fitch присвоил рейтинг Пермскому краю (BBB-) и Москве (BB+), а также понизил рейтинг республике Хакасия до BB- и Алтайскому краю до BB-.
Доля собственных доходов субъектов выросла у всех рейтинговых групп. Больше всего они выросли у рейтинговой группы "BB" и "BB-". В расходах на обслуживание долга наблюдается положительная тенденция, кроме группы "B+", чье обслуживание долга увеличилось по сравнению с 12 месяцами 2015 годом. Рейтинговые группы "BB" и "BB-" и находятся примерно на том же уровне расходов по обслуживанию долга, что и в прошлом году за этот период.
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ
Совокупный объем государственного долга за 12 месяцев 2016 года вырос на 1,5% относительно 12 месяцев 2015 года, государственный долг вырос на 0,5%, достигнув величины 2,3 трлн рублей. В годовом сопоставлении доля банковских займов сократилась на 7,3%, бюджетных кредитов выросла на 7,2%. Долг, выраженный в ценных бумагах, составил 457,5 млрд руб., увеличившись на 5,7%.
В абсолютном выражении по состоянию на 1 января 2017 года сильнее всех нарастили государственный долг в годовом сопоставлении Красноярский край, республика Коми и Удмуртская республика. Значительно сократили объем государственных обязательств Москва, Омская область и Челябинская область.
КОНЪЮНКТУРА РЫНКА
По итогам 2016 г. общий объем рынка рублевых облигаций увеличился на 15,0% по сравнению с началом года и составил более 15,6 трлн руб. При этом объем ОФЗ в обращении вырос на 12,9% и превысил 5,7 трлн руб. Объем в обращении корпоративных облигаций составил на конец рассматриваемого периода около 9,4 трлн руб., что на 17,0% выше уровня начала года. Рост на 3,11% был зафиксирован по субфедеральным облигациям, объем в обращении которых достиг порядка 479,5 млрд руб. Темпы роста объема облигаций в обращении несколько увеличились по сравнению с предыдущим годом как в целом по рынку (+2,2%), так и по рынку ОФЗ (+1,9%). При этом темпы роста рынка корпоративных облигаций замедлились по сравнению с предыдущим годом на 4,8%, а рост рынка субфедеральных облигаций не изменился по сравнению с предыдущим годом, оставшись на прежнем уровне (3,1%).
В результате структура рынка рублевых облигаций несколько изменилась: доля облигаций федерального займа снизилась до 36,5% против 37,2% в начале года. Доля корпоративных облигаций выросла на 1,02% и составила 60,4%. Доля субфедеральных облигаций уменьшилась с начала года на 0,3%, показав очередной исторический минимум в размере 3,1% против 3,4% на начало 2016 г. (и против отметки 9–10% в 2004–2005 гг.).
На первичном рынке субфедеральных и муниципальных облигаций в 2016г. общий объем размещений (включая доразмещение обращающихся выпусков) составил 155,7 млрд руб., что на 58,8% превысило показатель 2015 года. Размещение субфедеральных облигаций началось только в мае 2016г., а самыми активными месяцами стали ноябрь и декабрь 2016г., на долю которых пришлось 52,0% от общего объема размещения.
Пионером на первичном рынке среди региональных заемщиков стала Республика Саха, разместив в мае 2016г. заем в объеме 5,5 млрд руб. Размещение вызвало большой интерес инвесторов, объем выставленных заявок которых составил около 46 млрд руб., что более чем в 8 раз превышало объем предложения. В результате ставка купона по итогам сбора заявок была установлена на уровне 10,3% годовых, что соответствует доходности к погашению 10,7% годовых. Таким образом, республике первой удалось установить доходность своих облигаций меньше ключевой ставки Банка России и сузить спрэд к ОФЗ до минимальных значений за последние три года (до 158 б. п.).
Большая часть размещений состоялась на фоне благоприятной конъюнктуры, при высоком спросе со стороны инвесторов, что позволяло эмитентам и организаторам займов снижать в ходе сбора заявок уровень процентных ставок по купонам от 15–20 до 30–80 б. п. Активность региональных эмитентов традиционно возросла во второй половине года – в это время становится более понятной ситуация с исполнением бюджета и более точно можно определить потребность в дополнительном финансировании дефицита бюджета.
ПОЛИТИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ
В десятку лидеров Рейтинга эффективности губернаторов, составленного Фондом "Петербургская политика" и Коммуникационным холдингом "Минченко Консалтинг", вошли Владимир Волков (Республика Мордовия), Анатолий Артамонов(Калужская область), Иван Белозерцев(Пензенская область), Дмитрий Кобылкин (Ямало-Ненецкий АО), Александр Дрозденко (Ленинградская область), Роман Копин (Чукотский АО), Евгений Савченко (Белгородская область), Владимир Печеный (Магаданская область), Рустам Минниханов (Республика Татарстан) и Владимир Якушев (Тюменская область).
Наилучшую динамику показали Игорь Руденя (Тверская область, +0,2 пункта), Игорь Руденя (Тверская область, +0,2 пункта), Олег Кожемяко (Сахалинская область, +0,2 пункта) и Алексей Гордеев (Воронежская область, +0,2 пункта).
В начале 2017 года были уволены губернаторы Новгородской области, Пермского края и Бурятии. Эксперты ожидают, что в ближайшее время отставка ждет главу Карелии Александра Худилайнена и главу Рязанской области Олега Ковалева.
