БК РЕГИОН: Календарь первичного рынка: ГТЛК, реСтор

[09.06.2021 12:51] БК РЕГИОН

Рост вероятности поднятия ключевой ставки на 50 б.п. или выше на заседании Банка России в пятницу приводит к повышенной активности эмитентов по выходу на первичный рынок долга. Вчера собирали книги заявок инвесторов Банк "ФК Открытие" (10 млрд руб., YTP – 7,43%, спрэд к G-кривой 110б.п.), Трансмашхолдинг (10 млрд руб., YTM – 8,21%, спрэд к G-кривой 142б.п.) и ЭнергоТехСервис (1,5 млрд руб., YTM – 10,27%, спрэд к G-кривой 386 б.п.). Сегодня book-building выпусков ГТЛК и реСтор (дебют), завтра - г. Москва (35 млрд руб.) и Аэрофлота (от 15 млрд руб.), до конца июня - Республики Казахстан (4 выпуска общим объемом 40 млрд руб.).

ГТЛК, 001Р-20 На вторичном рынке ГТЛК представлена 24 рублевыми выпусками объемом 196,730 млрд руб. В последний раз на рынок компания выходила в марте 2021г., разместив 15-ти летний выпуск (с офертой через 3,5 г.) номинальным объемом 10 млрд руб. Новый выпуск облигаций соответствует требованиям для включения в Первый уровень листинга биржи, для включения в Ломбардный список Банка России и удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений и страховых резервов. Исходя из объявленных эмитентом индикативных уровней ставки купона не выше 8,22% годовых доходность выпуска составит не выше 8,48% годовых.

РЕСТОР, 001Р-01 Это дебютный выпуск. Принимая во внимание дефицит на рынке бумаг эмитентов непродовольственной розницы, небольшой объем займа и широкий ковенантный пакет ожидаем повышенного интереса инвесторов к выпуску реСтор. Тем не менее, предлагаемая эмитентом премия к G-кривой в размере 168-195б.п. видится нам справедливой только по середине маркетируемого диапазона. Размещение более крупного и известного рынку капитала эмитента МВидео (-/-/-/А+(RU)/ruA+/-) в конце апреля прошло с премией порядка 180 б.п., последние размещения эмитентов схожей с реСтор рейтинговой группы проходили со спрэдами к кривой ОФЗ порядка 200б.п. Рекомендуем участие в размещении с купоном не ниже 8,1% (YTM -8,35% годовых, спрэд – 184 б.п.).