Rambler's Top100
 

”–јЋ—»Ѕ  эпитал: Ќовость о продаже компанией AAR своей доли в “Ќ -¬– может носить умеренно позитивный характер дл€ последней


[09.10.2012]  ”–јЋ—»Ѕ  эпитал    pdf  ѕолна€ верси€

—“–ј“≈√»я

¬нешний рынок

ћ¬‘ снижает прогнозы. ¬ течение вчерашнего дн€ и сегодн€шнего утра важных макроэкономических данных опубликовано не было. ћ¬‘ снизил прогнозы роста мировой экономики до 3,3% в этом году и 3,6% в 2013 г. – минимальных уровней с 2009 г. »сточником новостей может стать визит канцлера √ермании јнгелы ћеркель в √рецию, от которой, согласно утечкам в —ћ», могут потребовать дальнейшего сокращени€ расходов. —нижение агентством Moody’s кредитного рейтинга  ипра на три ступени до уровн€ «B3» на фоне проблем банковского сектора страны также не улучшило атмосферу. ѕо прогнозам Moody’s, на докапитализацию кипрских банков уйдет пор€дка 47% ¬¬ѕ страны – такую сумму можно получить только от ≈вросоюза. ќсновными событи€ми станут завтрашн€€ публикаци€ Ѕежевой книги ‘–— и выход€щие в четверг данные о за€вках на пособи€ по безработице и торговом балансе в —Ўј, а также по потребительской инфл€ции в √ермании. ƒо публикации указанных статданных рынки, как мы полагаем, продолжат торговатьс€ в боковом тренде.

—егодн€шний день начнетс€ с роста после затишь€ накануне. ¬чера в —Ўј отмечалс€ ƒень  олумба, по случаю которого долговые рынки были закрыты.  ак следствие, изменени€ цен на рынке российского долларового долга в целом были незначительными и носили технический характер, сделок практически не совершалось. —пред суверенного выпуска Russia’30 (YTM 2,87%) к 10 UST (YTM 1,70%) закрепилс€ на отметке 117 б.п., российский бенчмарк снизилс€ в цене на 10 б.п. ¬ среднем колебани€ цен вдоль суверенной кривой составили в пределах 10 б.п. ¬ первом эшелоне стоит отметить повышение котировок выпусков GAZPRU’37 (YTM 5,3%) и GAZPRU’34 (YTM 5,3%) на 25 б.п., тогда как GAZPRU’22 (YTM 4,1%) подешевел на 15 б.п. ≈вробонды Ћ” ќ…Ћа снизились в цене в среднем на 10 б.п. ƒлинные бумаги VimpelCom, VIP’21 (YTM 6,4%) и VIP’22 (YTM 6,5%), подешевели на 20 б.п. —егодн€ внешний фон позитивный, рынки јзии и фьючерсы на американские индексы демонстрируют позитивную динамику, что предполагает рост в начале торгов на российских площадках.

¬нутренний рынок

ћинфин объ€вит ориентир. Ќова€ торгова€ недел€ началась с разнонаправленной динамики в госсекторе, единого тренда не сложилось. ѕреобладание покупателей было отмечено в шестилетних ќ‘« 26204 (YTM 7,3%) и дес€тилетних ќ‘« 26209 (YTM 7,8%) – эти выпуски подорожали на 10 б.п., а также в п€тилетних ќ‘« 26206 (YTM 7,3%), которые прибавили в цене 20 б.п. «ато дев€тилетние ќ‘« 26205 (YTM 7,7%) и п€тилетние ќ‘« 25080 (YTM 7,3%) подешевели в среднем на 15 б.п. —егодн€ ћинфин объ€вит ориентир на завтрашний аукцион. —огласно предварительному графику это будет дес€тилетний выпуск ќ‘« 26209, объем предложени€ должен составить 35 млрд руб. ¬чера цены на покупку выпуска колебались в районе 7,81–7,83%, поэтому в качестве ориентира, скорее всего, будет установлен диапазон 7,8–7,85%. —толь крупный объем ќ‘« не предлагалс€ с начала августа. ”читыва€, что налоговых выплат на ближайшее врем€ не намечено и рынок чувствует себ€ в целом нормально, у ћинфина есть шанс зан€ть больше половины за€вленной суммы.

ј  Ѕарс размещает выпуск Ѕќ-01. ¬чера ј  Ѕарс Ѕанк (-/¬1/¬¬-) начал сбор за€вок на выпуск Ѕќ-01 объемом 5 млрд руб.  нига за€вок будет закрыта 16 окт€бр€, а размещение на бирже запланировано на 18 окт€бр€. ¬ыпуск соответствует критери€м ломбардного списка ÷Ѕ. ќриентир по ставке купона – 9,25–9,75%, что соответствует доходности к годовой оферте в размере 9,46–9,99% и премии к кривой ќ‘« пор€дка 275–330 б.п. ¬ насто€щее врем€ в обращении находитс€ один рублевый выпуск, однако он низколиквиден. Ѕанки со схожими кредитными метриками и рейтингами при сопоставимой дюрации торгуютс€ с доходностью пор€дка 9,5%. Ќедавно  Ѕ  редит ≈вропа Ѕанк (-/Ba3/BB-) разместил выпуск с годовой офертой под 9,8%, однако масштабы его бизнеса заметно меньше, чем у ј  Ѕарс. ћы считаем, что предложение может быть интересно начина€ от середины диапазона, однако более точную оценку сможем дать после проведени€ кредитного анализа эмитента.

ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… –џЌќ 

јукцион годового –≈ѕќ не состо€лс€

Ћиквидность восстанавливаетс€. ќбъем средств на счетах в ÷Ѕ увеличилс€, а ставки ћЅ  в основном снизились. ќстатки на корсчетах кредитных организаций в Ѕанке –оссии выросли на 111,3 млрд руб. до 730,1 млрд руб., а депозиты банков в ÷Ѕ увеличились на 9,5 млрд руб. до 79,9 млрд руб. »ндикативна€ ставка MosPrime по однодневным кредитам опустилась на 4 б.п. до 5,99%. ƒругие ставки ћЅ  двигались разнонаправлено. ¬чера ÷ентробанку не удалось провести аукцион годового –≈ѕќ, который был отменен ввиду недостаточного количества за€вок. ќднако спрос со стороны банков на однодневное фондирование превысил установленный лимит в 200 млрд руб., достигнув 230 млрд руб., тогда как объем операций составил 197,4 млрд руб. —редн€€ однодневна€ ставка –≈ѕќ снизилась на 3 б.п. до 5,54%. —егодн€ ‘едеральное казначейство предложит 38 млрд руб. бюджетных средств дл€ размещени€ на банковских депозитах сроком на 98 дней. ћы ожидаем, что ликвидность продолжит восстанавливатьс€ в краткосрочной перспективе, однако высокий спрос на бюджетные средства, веро€тно, сохранитс€.

–убль скорректировалс€ вниз. ¬чера на ћћ¬Ѕ российска€ валюта подешевела по отношению к доллару на 29 копеек до 31,16 руб./долл. в результате роста индекса последнего на 0,3%, а относительно евро потери составили 15 копеек (40,42 руб./евро), несмотр€ на ослабление европейской валюты на мировых рынках – ее курс относительно доллара снизилс€ на 0,5% до 1,297 руб./евро. —тоимость бивалютной корзины подн€лась на 23 копейки до 35,33 руб. —егодн€ утром цены на нефть растут: Brent подорожала на 0,4% до 112,8 долл./барр., а котировки WTI подн€лись на 0,8% до 90,3 долл./барр. ƒоллар слабеет. ћы ожидаем, что сегодн€ рубль укрепитс€ на фоне благопри€тных внешних факторов и будет торговатьс€ в диапазоне 31,10–31,05 руб./долл.

Ќќ¬ќ—“» Ёћ»“≈Ќ“ќ¬

TNK-BP International Ltd. (¬¬B-/¬аa2/¬¬B-): AAR может продать свою долю в компании

¬озможны новые варианты развити€ событий.  онсорциум AAR уведомил другого совладельца компании, ¬–, о своем намерении вывести TЌK-BP на IPO или продать свою долю. ќб этом сообщает « оммерсант». “акое решение может быть прин€то јјR, если пакет ¬– достанетс€ –оснефти. ¬ то же врем€, если ¬– сохранит свою долю или продаст ее AAR, консорциум не собираетс€ предлагать бумаги компании третьим лицам. Ќапомним, британска€ компани€ еще летом выразила желание выйти из числа участников “Ќ -¬–, а в середине сент€бр€ стало известно о возможном приобретении доли ¬– –оснефтью, котора€ может оплатить покупку денежными средствами и собственными акци€ми. ¬скоре после этого консорциум AAR направил ¬– оферту на выкуп ее 50% за денежные средства.

Ќовость может носить умеренно позитивный характер дл€ “Ќ -¬–. «а€вление AAR может свидетельствовать как о его нежелании получить в партнеры государственную –оснефть, так и о зат€гивании времени дл€ поиска более подход€щих вариантов. ћы не видим дополнительных рисков дл€ TЌK-BP в случае выхода AAR из капитала “Ќ -¬–. ≈сли ¬– останетс€ акционером компании, а вторую половину приобретет –оснефть, это предполагает сохранение в “Ќ -¬– высокого качества корпоративного управлени€ и современных технологий от ¬–, в то врем€ как –оснефть может помочь компании получить доступ к ресурсам и новым месторождени€м. ¬месте с тем нельз€ исключать и варианта, при котором –оснефть будет использовать “Ќ -¬– как источник денежных средств, учитыва€ низкую долговую нагрузку последней. ћы не ожидаем существенной реакции в котировках облигаций “Ќ -¬– до по€влени€ более детальной информации об услови€х разрешени€ сложившейс€ ситуации.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: