Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Участие в размещении облигаций "Полюс Золото" интересно на всем маркетируемом диапазоне


[07.07.2015]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Сегодня состоится экстренный саммит Еврозоны, на котором лидеры стран Еврозоны и приглашенные чиновники от кредиторов Греции продолжат поиск мер для разрешения долгового кризиса. Также будет затронут вопрос предоставления греческим банкам ликвидности, что было приостановлено после проведения Афинами референдума. По сути, мало кто четко сейчас себе представляет по какому сценарию будут развиваться события вокруг Греции далее. Ситуация неопределенности прибавляет нервозности инвесторам, что оказывает давление на рынки. Впрочем, надо отдать должное, рынки выглядят достаточно стабильно, за исключением котировок нефти и азиатского континентального индекса акций Shanghai Composite. Впрочем, нестабильность цен на черное золото и стоимости китайских акций не связана в первую очередь с греческим вопросом.

Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,19% до уровня 1,1034 доллара за евро. Сегодня евро может продолжить слабеть, оставаясь под давлением ситуации вокруг Греции. Маловероятно, что экстренный саммит Еврозоны даст ответы на вопросы, что может стать причиной сохранения давление на единую европейскую валюту. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,0880-1,1080 доллара за евро.

Цены на черное золото накануне ощутимо снизились в ожидании подписания соглашения по иранской ядерной программе, что позволит снять с Тегерана ограничения на поставки нефти в том числе. Нефть марки Light Sweet в течение последних суток подешевела на 3,20% до уровня $53,00 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 4,00% до уровня $57,14 за баррель. Сегодня цены на нефть могут остаться под давлением, подписание соглашения с Исламской Республикой по иранской ядерной программе, снятие ограничений на торговлю будут оказывать давление на стоимость углеводорода. Также ожидаемое укрепление доллара также может стать фактором удешевления нефти. Полагаем, Brent в течение дня будет находиться в диапазоне $54,80-58,20 за баррель.

Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 1,62% до уровня 56,88 рубля за доллар. Рост рисков по греческому вопросу, значительное снижение цен на нефть – оказали давление на российскую валюту. Возможное продолжение снижения котировок черного золота на фоне подписания соглашения по иранской ядерной программе, а также на фоне прогнозируемого укрепления доллара может оказать сильное давление на рубль. Вместе с ослаблением российской валюты нельзя исключать роста волатильности курса рубля. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 55,80- 58,20 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 61,50-64,00 рубля за евро.

Локальный рынок

На росте рисков из-за греческой проблемы на российском рынке рублевых облигаций вчера преобладала негативная динамика. Индекс госбумаг Московской биржи потерял 0,3%. Активность игроков существенно выросла. Оборот торгов вчера составил 10,3 млрд рублей. В корпоративном сегменте лидерами роста стали выпуски Трансаэро, Бо-02 и БО-03, которые подорожали на 1,6-1,8 п.п. на улучшении новостного фона вокруг компании.

По оценке Росстата, инфляция в России в июне 2015 года составила 0,2%, с начала года - 8,5% (в июне 2014 года - 0,6%, с начала года - 4,8%). В годовом выражении инфляция в июне снизилась до 15,3% с 15,8% в мае 2015 года.

Мы ожидаем дальнейшего ослабления рубля, что будет способствовать выходу инвесторов из локальных бондов.

Комментарии по эмитентам

ОАО "Полюс Золото" планирует в середине июля разместить биржевые облигации серий БО-01 и БО-02 общим объемом 10 млрд рублей. Ориентир ставки 1-го купона составляет 12,35-12,60% годовых, что соответствует доходности к 6-летней оферте в 12,73-13,00% годовых.

Это дебютное размещение локальных бондов. На рынке публичного долга Полюс Золото представлена долларовым евробондом PGILLN 20 (ВВ+/-/ВВВ-). На данный момент в качестве ближайших аналогов размещаемым бондам можно ориентироваться на новый выпуск ЕвразХолдинг Финанс (дюрация – 3,2 г., YTP – 13,25%) и Еврохим, 02 (дюрация- 2,6 г., YTM – 12,4%). На наш взгляд, Полюс Золото обладает более сильным кредитным профилем по сравнению с данными эмитентами (более подробно в нашем специальном комментарии к размещению, который выйдет сегодня). Исходя из итогов последних размещений, мы ожидаем повышенного интереса рынка к выпускам Полюс Золото. С учетом ожидания дальнейшего понижения ключевой ставки Банком России, мы считаем участие в размещении интересным на всем маркетируемом диапазоне. На наш взгляд, справедливый уровень доходности находится в диапазоне 12,3-12,5%.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: