Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Торговая активность на рынке российских евробондов будет пониженной сегодня в первой половине дня


[01.04.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Российский фондовый рынок начал торги понедельника снижением котировок на фоне умеренно негативных настроений инвесторов в Азии после выхода недотянувших до ожиданий данных об активности в производственном Секторе Китая.

Хотя официальные данные об индексе PMI и оказались хуже ожиданий, активность в секторе выросла в марте максимальными темпами за последние 11 месяцев, что помогает акциям в Шанхае держаться около уровней начала торгов.

Фондовый рынок Японии просел по ходу торгов понедельника более чем на 2% на фоне слабых данных о деловых настроениях в стране. Рынки Гонконга и Австралии в понедельник закрыты, как и биржи в Европе.

Фьючерс на индекс S&P 500 показывает небольшое снижение в понедельник утром, по-прежнему находясь выше уровня в 1560 пунктов. Единая европейская валюта после небольшого ночного снижения вернулась к открытию российского рынка на уровень $1,28, а базовые сорта нефти дешевеют в пределах 30-40 центов от уровней конца прошлой недели.

Доходность 10-летних гособлигаций США показывает утром незначительные изменения, находясь вблизи уровня 1,85%, в целом свидетельствуя об отсутствии резких изменений в настроениях инвесторов за 3 выходных дня.

По ходу торгов понедельника инвесторов ждут данные об индексе производственной активности PMI в США, индексе производственной активности от ISM в Штатах, а также цифры по расходам на строительство.

Мы ожидаем нейтральной динамики на рынках рискового капитала в первой половине дня, тогда как после открытия торгов в США тон общим настроениям инвесторов могут задать данные производственной активности от ISM.

Долговой рынок

Еврооблигации

В пятницу на рынке российских еврооблигаций не было активности в связи с празднованием Страстной пятницы в Европе и США. В понедельник днем активность также будет пониженной в связи с празднованием Пасхи в Европе, тогда как ближе к вечеру возможен небольшой рост евробондов.

Напомним, что в четверг среди российских еврооблигаций превалировала негативная динамика и около трети бумаг потеряли более 0,1% во главе с выпусками ВТБ-22 суборд. (-0,80%), Северсталь-22 (-0,54%), ВЭБ-22 (-0,52%), Газпром-34 (-0,44%) и Сибур-18 (-0,40%).

Около четверти бумаг завершили торги четверга в плюсе во главе с выпуском Ренессанс кредит-18 суборд. (+0,36%), ФСК ЕЭС-19 в рублях (+0,12%) и Россельхозбанк-16 (+0,10%).

В суверенных евробондах в пятницу незначительная активность была зафиксирована в выпуске Россия-22, в четверг же на рынке суверенного долга в иностранной валюте направленной динамике не было.

На фоне отсутствия активности на американском долговом рынке, спред между суверенным выпуском Россия-30 и 10-летними гособлигациями США остался в пятницу на уровне 120 б.п. после того как в начале прошлой недели показатель был выше отметки 130 б.п.

Стоимость 5-летнего CDS на российский долг на прошлой неделе продолжила рост, достигнув в пятницу значения в 166 б.п., что является максимальным значением с начала сентября прошлого года.

На фоне празднования Пасхи в Европе торговая активность на рынке российских евробондов будет пониженной сегодня в первой половине дня, тогда как после открытия торгов в США возможен небольшой рост котировок.

Локальный долговой рынок

В пятницу на российском долговом рынке преобладала умеренно позитивная динамика. При этом амплитуда движений сдерживалась тем, рынки США и Европы были закрыты в связи с католической пасхой. Новостей было немного.

Ценовой индекс IFX-Cbonds вырос на один пункт и составил 105,24. При этом по итогам прошедшей недели индекс потерял один пункт. Индекс Cbonds-Muni по итогам пятничных торгов вырос на 4 пункта, достигнув 104,01., По итогам прошедшей недели индикатор потерял 4 пункта. Таким образом, после существенного падения на позапрошлой неделе на долговом рынке наметилась консолидация.

Среди лидеров роста были такие бумаги, как Золото Селигдара 03 (+1,88%), Промсвязьбанк 13 (+0,92%) ИКС 5 ФИНАНС БО-1 (+0,85). Наиболее яркую негативную динамику показали следующие бумаги: ТД Спартак-Казань 03 (-1,25%), РБК 04 (-1,00%) и Гражданские Самолеты Сухого БО-1 (-0,99%).

На рынке суверенного рублевого долга также преобладали покупки. Отметим рост бумаг 25072 с дюрацией 2,1 года на 0,64% и 26207 с дюрацией 6,25 лет на 0,55%. Больше всех в цене потеряли следующие ОФЗ: 26206 с дюрацией 7,35 (-0,35%) и 46020 с дюрацией 6,83 года (-0,14).

Спред рублевого евробонда Россия 18 к ОФЗ 26204 за пятницу снизился на 8 б.п, составив 8 б.п. Данный индикатор находится в окрестности годовых минимумов.

Сегодня часть рынков Европы будут по-прежнему закрыты. Однако торги в США будут проходить. Из событий локального рынка ожидаем публикацию отчетности Русгидро за 2012 год. В целом новостной фон останется скудным. По этой причине сегодня мы не ожидаем существенной динамики рынка.

Распадская

Принадлежащая группе «Евраз» угольная компания «Распадская» отчиталась о превысившем ожидания чистом убытке и снижении выручки по итогам 2012 года, увеличив чистый долг из-за выплат акционерам.

Чистый убыток компании за 2012 год по МСФО составил $31 млн против прибыли в размере $136 млн годом ранее, тогда как рынок в среднем ждал отрицательного результата на уровне $20 млн. Выручка «Распадской» за год снизилась на 25% до $542 млн.

На фоне выкупа собственных акций чистый долг компании вырос за 2012 год почти в 10 раз до $433 млн с $44,9 млн годом ранее, что значительно ухудшило кредитные метрики эмитента.

Негативными с точки зрения перспектив роста долговой нагрузки стали и комментарии компании о намерении увеличить в 2013 году капзатраты до $20 на 1 тонну угля с $12 в прошедшем году.

Мы ожидаем умеренно негативной реакции евробонда компании с погашением в 2017 году на вышедший отчет и не исключаем роста доходности выпуска на 10-15 б.п. в среднесрочной перспективе.

КБ Центр-Инвест

В среду завершилось размещение облигаций биржевый облигаций КБ Центр-Инвест серий БО-3 и БО-6 общим объемом 2,5 млрд руб. Спрос вдвое превысил предложение. Ставка купона для обоих выпусков установлена на уровне 10,25%. Займы соответствуют требования по включению в ломбардный список ЦБ РФ.

По итогам пятничных торгов доходности бумаг составили соответственно 10,25% и 10,09% соответственно, что выше доходности облигаций всех прочих банков с рейтингом Ba3 от Moody’s.

Отмечаем, что данные выпуски, скорее всего, останутся достаточно ликвидными. Поэтому ждем сокращения их доходности на 50-100 б.п. в ближайшее время. Само размещение облигаций существенно не отразится на кредитном профиле банка, так как суммарный объем выпусков составляет менее 5% совокупных активов банка.

ЗАО Балтийский берег

В четверг был ФСФР зарегистрировала отчет об итогах выпуска облигаций ЗАО Балтийский берег серии 01. Объем данного выпуска, имеющего срок обращения 4 года и 9 месяцев, составил 1 млрд руб. Ставка купона составила 15% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 15,54%.

Оферта по выпуску состоится через 9 месяцев. Отметим, что кредитный профиль эмитента достаточно слаб. Согласно отчетности по МСФО операционный денежный поток отрицателен с 2008 года. Эмитент держится на плаву за счет роста долговой нагрузки, реализации непрофильных активов и поступлений от акционеров.

Тем не менее, по состоянию на 30 сентября 2012 года краткосрочный долг компании, составлявший 0,56 млрд руб., на 86% покрывался денежными средствами и их эквивалентами и финансовыми вложениями. С учетом наличия короткой оферты это позволяет рекомендовать выпуск инвесторам с высокой толерантностью к риску.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: