Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: США повышают ставки в санкционной игре


[17.07.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

В среду мировые рынки закрылись разнонаправлено.

Вышли данные по уровню безработицы в Великобритании за май, которые показали очередное снижение от своих максимальных значений начала 2012 года в 8,4% до текущего значения 6,5%. За месяц безработица на Туманном Альбионе снизилась на 0,1%. Вышли данные из США по индексу цен производителей за июнь, значение составило 0,4% при прогнозе в 0,2% и майском значении в -0,2%, что окажет поддержку американской валюте. При этом такие показатели как уровень промышленного производства и уровень использования производственных мощностей, напротив, оказались ниже прогнозов. Тем не менее, производственные мощности в июне остались загружены на уровне 79,1%, как и месяцем ранее, и этот уровень является достаточно высоким, а июньское значение промпроизводства снизилось на 0,3% по сравнению с маем и составило 0,2%.

Вчера вечером состоялось заседание Управляющего Совета Банка Канады, на котором, как мы и ожидали, было принято решение сохранить текущую ключевую процентную ставку без изменений на уровне 1,0%. Это значение ставки канадский регулятор держит неизменно с сентября 2010 года.

В своем выступлении перед американским Конгрессом глава ФРС Джанет Йеллен в очередной раз сообщила о продолжении регулятором политики сохранения низких процентных ставок, при этом она отметила, что восстановление экономики США «еще не полное», и слишком много американцев остаются безработными.

Главным драйвером сегодняшнего дня для российских рынков станет новый пакет санкций со стороны США против российских компаний и физических лиц из-за ситуации в Украине. В список попали такие компании как «Роснефть», НОВАТЭК, «Внешэкономбанк», «Газпромбанк» и целый ряд оборонных предприятий. Эти компании потеряли доступ к американскому долговому рынку, но их активы на территории США пока не заблокированы. Разговоры о готовности нового пакета санкций уже были, но их введение несколько раз откладывалось. Европа пока не последовала примеру США, хотя переговоры между Вашингтоном и Брюсселем по этому вопросу идут очень активно.

Цены на энергоресурсы в среду показали разнонаправленное движение. Нефть марки Brent в Лондоне по итогам торгов снизилась на $0,17 до уровня 105,85 $/барр, в Нью-Йорке WTI по итогам торгов, напротив, подорожала на $1,24 до уровня 101,20 $/барр.

Российская экономика

Росстат вчера опубликовал данные по индексу цен производителей промышленных товаров за июнь, в годовом выражении значение составило 8,9%, что немного ниже наших ожиданий в 9,0%. За месяц этот показатель вырос на 0,8%, а с начала текущего года рост составил 4,3%. В июне 2013 года, для сравнения, рост составлял 0,4%, а с начала года -0,9%. В добыче топливно-энергетических полезных ископаемых цены на сырую нефть за месяц выросли на 2,5%, а на газ – на 2,0%. При этом добыча и обогащение железных руд подешевела на 5,6%. Цена на автомобильный бензин выросла на 5,5%.

Кроме того, в среду Росстат опубликовал данные по просроченной задолженности по зарплате за июнь. Этот показатель снизился сразу на 11,1% до 2,42 млрд руб.

Недельная инфляция в России с 8 по 14 июля составила 0,1%, а с начала года цены выросли уже на 5,2%. Несмотря на продолжающийся летний период и еще большое количество времени до конца года, этот показатель уже приблизился к целевому уровню на 2014 год в 6,0-6,5% и, по нашему мнению, инфляция в РФ все-таки перевалит за эту отметку и достигнет 7,0%.

На валютном рынке российский рубль стабилизировался. Стоимость бивалютной корзины снизилась на 6 копеек к уровню 39,90 руб. Стоимость основных валют, установленная ЦБ на сегодня составляет 34,39 руб. за доллар, что выше значения предыдущего дня на 2 копейки, и 46,63 руб. за евро, что ниже значения предыдущего дня на 16 копеек.

На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка MosPrime O/N снизилась на 1 б. п. до уровня 8,67%. Остатки на корр. счетах кредитных организаций в ЦБ РФ на сегодня составляют 1261,1 млрд руб. против 1113,9 млрд руб. днем ранее. Остатки кредитных организаций на депозитных счетах в ЦБ РФ на сегодня составляют 81,6 млрд руб. против 77,3 млрд руб. днем ранее. Сальдо операций Банка России по предоставлению/абсорбированию ликвидности сегодня находится на уровне -0,2 млрд руб. против 14,6 млрд руб. днем ранее.

Долговой рынок

Еврооблигации

Рынок российских евробондов в четверг окажется под давлением после снижения среды на фоне ввода новых санкций со стороны США и ЕС в отношении России. Доходность российских долларовых бумаг вчера росла на фоне снижения доходности US Treasuries, в результате чего суверенные спреды расширились.

В американский список секторальных санкций вошли «Роснефть», НОВАТЭК, «Газпромбанк», ВЭБ и ряд компаний оборонного сектора РФ. Новые санкции ЕС должны обрести конечную форму до конца месяца – пока было лишь объявлено об их расширении. Компании, против которых были введены санкции США, не смогут иметь доступ к американскому рынку акций или привлекать новое финансирование на долговых рынках страны сроком более 90 дней.

Доходность выпуска RUSSIA-23 в среду выросла на 6 б. п. до 4,46% годовых, а доходность евробонда RUSSIA-43 увеличилась на 5 б. п. до 5,49% годовых. Доходность российских бумаг выросла вчера, несмотря на снижение доходности 10-летних US Treasuries на 2 б. п. до 2,53% годовых. Спред RUSSIA-23-UST-10 на фоне оппозитной динамики расширился на 8 б. п. до 195 б. п., что является максимальной отметкой за последние 4 недели.

Локальный рынок

На фоне возросших геополитических рисков и слабого рубля на рынке локальных облигаций сохраняется преимущественно негативная динамика. Активность игроков ниже средней. Оборот торгов составил вчера 7,6 млрд руб. против средних 9-10 млрд руб.

Индекс государственных облигаций Московской биржи RGBI, показав гэп вверх на открытии, в течение дня снижался и закрылся в зеленой зоне всего на 0,05% выше уровня вторника. Доходности эталонных ОФЗ изменились незначительно: по выпуску ОФЗ-26206 сохранилась на уровне 8,39% годовых, по ОФЗ 26207 подросла на 3 б. п. до 8,75% годовых.

Индекс муниципальных облигаций завершил день снижением на 0,1% до 95,03 п. В корпоративном сегменте также преобладали продажи – индекс опустился на 0,14% до 91,03 п.

Сегодня на рынке локального долга мы ждем негативной динамики. Очередной пакет санкций против российских компаний и госслужащих со стороны США и слабеющий рубль будут способствовать снижению интереса инвесторов к российским активам.

Комментарии по эмитентам

Крупнейшая нефтяная компания России ОАО «Роснефть», крупнейший негосударственный газодобытчик ОАО «НОВАТЭК», третий по величине госбанк РФ ОАО «Газпромбанк» и государственный банк развития «Внешэкономбанк» попали в новый список санкций, опубликованный сегодня ночью Министерством финансов США.

Компании, против которых были введены санкции, не смогут иметь доступ к рынку акций США или привлекать новое финансирование на долговых рынках страны сроком более 90 дней. Другого рода финансовые операции с компаниями из списка не запрещены.

Все четыре компании в результате введения санкций столкнутся теперь с существенными трудностями при размещении долларовых еврооблигаций, поскольку при размещении долларовых евробондов американские фонды традиционно забирали на себя довольно крупные объемы выпусков

Отметим однако, что эта ситуация не означает полное отсутствие возможности привлечения долларовых евробондов, поскольку отсутствие инвесторов из США частично может быть восполнено из Европы и Азии. Кроме того, для компаний из списка по-прежнему сохраняется возможность использования инструмента синдицированного кредитования в долларах от неамериканских банков.

Как бы то ни было, из-за введенных санкций долларовые евробонды «Роснефти», НОВАТЭКа, «Газпромбанка» и ВЭБа в ближайшие дни, безусловно, будут показывать динамику хуже рынка. Мы рекомендуем инвесторам временно воздержаться от удерживания позиций в долларовых выпусках этих четырех российских компаний.

«Лента» опубликовала операционные результаты за 1П14. Выручка «Ленты» во II квартале 2014 года выросла на 39% до 46,3 млрд руб. Сопоставимые продажи выросли на 14,1% по сравнению с показателем II квартала 2013 года. В втором 2К14 было открыто 3 гипермаркета и 4 супермаркета. Выручка компании в I полугодии 2014 года выросла на 38,3% до 85,9 млрд рублей. Сопоставимые продажи возросли на 13,8% по сравнению с показателем первого полугодия 2013 года. В 1П14 было открыто 5 гипермаркетов и 4 супермаркета.

«Лента» последней из публичных российских ритейлеров, представленных на локальном рынке долга, опубликовала операционные показатели деятельности за 1П14. Результаты отчетного периода сильные, озвученные менеджментом прогнозы вселяют оптимизм.

По темпам роста большинства показателей в 1П14 компании «Лента» опередила традиционного лидера отечественного ритейла – «Магнит». «Ленте» удалось нарастить выручку на 38,3%, LFL продажи – на 13,8%, средний чек – на 7,3%, трафик – на 6,1%, при этом у «Магнита» значения этих показателей в основном ниже: по выручке рост 27,9%, LFL продажи прибавили 10,6%, средний чек вырос на 7,5%, а трафик – на 2,95%. Такой отрыв стал возможен в основном за счет более удачного II квартала, в котором благодаря росту сопоставимых продаж на 14%, а торговой площади на 37%, общая выручка увеличилась на 39%.

В целом по году Лента ждет роста выручки на 35-38%, а также планирует открытие 24 гипермаркетов и 15 супермаркетов. Вместе с тем, активное расширение сети может негативно сказаться на показателях рентабельности.

На вторичном рынке обращаются три выпуска классических облигаций «Ленты», причем два из них низколиквидны и предлагают индикативную доходность 8,5%, что даже ниже, чем у обладающего более сильным кредитным профилем «Магнита» (YTM выпусков 01 и БО-07 составляет 9,2-9,4%). Новость может найти отражение в более ликвидном выпуске Лента, 03 (дюрация 1,6 г., YTP – 10,3%) в виде снижения доходности на 25-30 б. п.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: