Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Сохранение рейтингов со стороны S&P позитивно для облигаций российских энергокомпаний


[17.09.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Для поддержки спроса в экономике Народный банк Китая принял решение предоставить пяти крупнейшим банкам страны 500 млрд юаней, что соответствует $81 млрд. В августе вторая экономика мира продемонстрировала слабые результаты, что сподвигло финансовые власти Поднебесной на решительные действия. Достаточно ощутимый объем смягчения, который соответствует максимальному месячному объему выкупа облигаций ФРС в рамках QE3. Инвесторы позитивно отреагировали на данный шаг, поскольку увидели, что власти КНР готовы предпринимать активные действия для стимулирования экономики страны.

За минувшие сутки соотношение евро и доллара увеличилось на 0,05% до уровня 1,2952 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,2940-1,3020.

Индекс широкого рынка S&P 500 во вторник вырос на 0,75% до отметки 1998,98 пункта. Фьючерсный контракт на S&P 500 в настоящий момент дешевеет на 0,03%. Доходность UST-10 подросла на 1 б. п. до уровня 2,58%. Цена на золото стабильна на уровне $1237 за тройскую унцию.

По словам Генерального секретаря ОПЕК Абдаллы Салем аль-Бадри, организация прогнозирует возобновление роста цен на нефть к концу 2014 года. По прогнозу экспертов, объем добычи черного золота странами, входящими в ОПЕК, по итогам текущего года составит 29,5 млрд тонн, а в 2015 году планируется снизить объем добычи на 0,5 млн баррелей. Снижение незначительное, однако, учитывая постепенный рост спроса на углеводороды, даже незначительное уменьшение предложения может спровоцировать рост стоимости нефти.

Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 2,23% до уровня $94,74 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 1,07% до значения $98,95 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $98,40-100,80 за баррель.

Во вторник российская валюта окрепла на 0,27%, поднявшись до отметки 38,27 рубля за доллар. Справедливости ради стоит отметить, что произошло это поздно вечером. В начале же дня рубль быстро слабел, достигнув значения 38,8865 рубля за доллар, и это в свою очередь означает, что в данный момент рубль подешевел относительно уровня закрытия торгов понедельника на 1,32%. Переломным моментом стало известие о том, что Банк России принял решение прибегнуть к валютным свопам для снятия напряжения на валютном рынке. Данный инструмент призван разрешить проблемы с валютной ликвидностью банков, на что игроки отреагировали очень позитивно. Также факторами укрепления рубля стали прибавляющая в цене нефть и приближение старта периода выплаты налогов. Сегодня укрепление российской валюты может продолжиться. Полагаем, соотношение доллара и рубля будет находиться в диапазоне 37,90-38,40 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 49,20-49,70 рубля за евро.

Локальный рынок

Ведущие индексы рынка облигаций во вторник не показали ярко выраженной динамики и закрылись вблизи уровней понедельника. Низкая активность игроков сохраняется, в муниципальных бондах она минимальна. Оборот торгов во всех сегментах рынка облигаций в последние три сессии составляет всего 4,6-4,9 млрд руб. По итогам дня индекс гособлигаций потерял 0,09%, опустившись до отметки 122,5 п. Доходности эталонных выпусков ОФЗ 26206 и 26207 изменились несущественно. Министерство финансов РФ отменило сегодняшнее размещение облигаций федерального займа «в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой». Ведомство не проводит аукционы с 23 июля.

Индексы корпоративных и муниципальных облигаций также показали символическое изменение – рост на 0,09% и снижение на 0,07% соответственно.

Финальный ориентир ставки 1-го купона облигаций «Альфа Банка» серии БО-13 установлен в размере 11,65% годовых, серии БО-14 – 11,95% годовых при первоначальных 11,30-11,70% годовых, серии БО-14 – в размере 11,70-12,00% годовых. Данному ориентиру бондов БО-13 соответствует доходность к двухлетней оферте на уровне 11,99% годовых, ориентиру по бондам БО-14 соответствует доходность к трехлетней оферте в диапазоне 12,3% годовых.

Сегодня закрывает книгу заявок «Райффайзенбанк» с выпуском облигаций на 10 млрд руб. и доходностью к годовой оферте в диапазоне 10,78-11,04% годовых. Мы рекомендуем принимать участие в размещении с учетом справедливой доходности в диапазоне 10,8-10,9%.

Комментарии по эмитентам

S&P, несмотря на последние санкции, введенные 12 сентября 2014 года в отношении России Евросоюзом и США, оставило пока рейтинги «Транснефти», «Роснефти», «Газпрома», НОВАТЭКа, ЛУКОЙЛа и «Газпром нефти» без изменений. Эксперты агентства отмечают, что компании располагают достаточной доступной ликвидностью на следующие 12 месяцев, и в случае возникновения проблем могут рассчитывать на государственную помощь или поддержку акционеров.

Сохранение рейтингов и высокие оценки финансовой устойчивости компаний со стороны ведущего международного рейтингового агентства позитивно для облигаций компаний. Мы не ждем сильной реакции рынка в бондах «Транснефти» и «Роснефти», так как они низколиквидны. Из перечисленных выше компаний на динамику лучше рынка можно рассчитывать в выпусках Газпром нефть, 11 (дюрация – 0,38 г., YTP – 9,85%, G- спред – 155 б. п.) и НОВАТЭК, БО-03 (дюрация – 1,1 г., YTP – 9,87%, G-спред – 112 б. п.). Бумагам НОВАТЭКа также окажет поддержку, во-первых, подтверждение 9 сентября рейтинга агентством Fitch Ratings, а, во-вторых, озвученные недавно премьер-министром РФ Дмитрием Медведевым на встрече с главой компании Леонидом Михельсоном заверения, что государство продолжит оказывать поддержку российскому бизнесу в условиях западных санкций.

Основному акционеру и главе совета директоров холдинга АФК «Система» Владимиру Евтушенкову предъявлены обвинения в отмывании денег, а в качестве меры пресечения установлен домашний арест до 16 ноября. Следственный комитет расследует уголовное дело по факту хищения акций башкирских топливно-энергетических предприятий и их легализации.

На рынке публичного долга холдинг представлен достаточно широко. В ближайшие месяцы новостной фон, связанный с данным расследованием станет основополагающим в движении котировок бондов как самой АФК Система, так и ее дочерних компаний – МТС и Башнефти. Полагаем, что первая реакция рынка будет ярко негативной и ждем значительного снижения котировок облигаций в ближайшие дни.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: