Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Сегодня, в отсутствие значимых новостей, на рынке евробондов ожидается консолидация


[30.11.2012]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Рост на мировых рынках рисковых активов вчера продолжался, в связи с довольно сильной макроэкономической статисткой по США. Так, согласно второй оценки, ВВП США в 3 квартале вырос на 2,7%, что всего на 0,1% оказалось ниже ожиданий. Напомним, что согласно первой оценке, рост составлял только 2,0%. Первичные заявки на пособия по безработице упали до 393 тыс. (416 тыс. неделей ранее).

На этом фоне американские индексы продолжили расти третий день подряд, индекс S&P500 вырос на 0,43%. Несмотря на относительно сильный рост ВВП, доллар продолжал слабеть относительно евро, что привело к росту commodities и довольно сильному укреплению европейских индексов.

Статистика по еврозоне вновь оказалась противоречивой. Так, экономическое доверие в еврозоне в ноябре выросло с 84,3 пунктов до 85,7 пунктов, хотя доверие потребителей осталось на прежнем минимальном уровне.

На американском рынке госдолга существенных изменений не наблюдалось, доходность 10-летних бумаг снизилась на 1 б.п. до 1,62% годовых. А вот в Европе доходности испанских и итальянских облигаций продолжали падать. Вчера министр финансов Кипра заявил, что страна может согласовать все условия получения помощи от ЕС и МВФ до конца декабря. Напомним, что Кипру необходима финансовая помощь для докапитализации своих банков, объем помощи может составить от 5 до 15 млрд. евро. После согласования помощи Греции на долговом рынке Европы наблюдается очередной спад напряжённости, что может позитивно отразиться и на других долговых рынках. Вчера доходность 10-летних бумаг Испании упала до 5,3% годовых, доходность итальянских 10-леток опустилась до 4,57% годовых. Продолжает постепенно снижаться и доходность бумаг Португалии, вчера доходность 10-летних бумаг страны опустилась до 7,62% - минимума с марта 2011 года, когда страна обратилась за помощью к ЕС.

Не ждем выраженной динамики сегодня

С утра на рынках складывается умеренно негативный внешний фон, особенно после слабой статистики по Германии. Фьючерс на S&P500 теряет 0,1%. Нефть Brent торгуется без изменения. На долговых рынках, скорее всего, будет преобладать «боковая» динамика.

Долговой рынок

Еврооблигации

На рынке российских евробондов, впервые за долгое время преобладал довольно сильный рост, особенно в корпоративных бумагах. Агрессивные покупки наблюдались практически во всех бумагах с дюрацией больше 5 лет. Очень сильный рост показали «длинные» выпуски Газпрома, в частности Газпром-37 и Газпром-34 прибавили около 2,0%. В других бумагах Газпрома также наблюдался сильный спрос. В нефтегазовом секторе значительное укрепление цен показали и выпуски ТНК-ВР, прибавив в среднем от 0,5% до 0,8%. Такой же рост показали евробонды Вымпелкома, в частности Вымпелком—22 вырос на 0,9%.

В банковском секторе фаворитом были рекомендуемы нами евробонды ВТБ, а в металлургическом – выпуски Метталлоинвест-16 и Евраз-18, рост в которых составил 0,6%.

Сегодня, в отсутствие значимых новостей ждем консолидацию рынка.

Локальный долговой рынок

Вчера на рынке после некоторого перерыва возобновился рост цен.

При наиболее заметных оборотах выросла цена 7-летних ОФЗ26208 на 0,44%. Кроме того, заметный рост продемонстрировали 9-летние бумаги 26205 (+0,62%), 5-летние 25080 (+0,44%).

Спред между рублевым евробондом Россия-18 и ОФЗ-26204 на сегодняшний день сузился на 5 б.п. до 73 б.п.

На рынке корпоративных бондов наблюдался паритет сил покупателей и продавцов.

Спросом пользовались бумаги РСХБ-12 (+0,54%), РТК-3 (+0,4%), Золото Селигдара-3 (+0,31%). Под давлением продавцов находились бумаги Номос-банка-3 (-2,1%), ВЭБ-Лизинга-5 (-1,3%), ФСК-19 (-0,57%).


Денежный рынок

Ситуация на денежном рынке вчера осталась напряженной, несмотря на окончание периода налоговых платежей.

Индикативная ставка Mosprime O/N выросла на 10 б.п. до 6,69% годовых, ставка Mosprime 3М увеличилась на 1 б.п. до 7,45% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6-6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ увеличилась на 2 б.п. и составляет 6,39% годовых.

На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора вырос на 38 млрд рублей и составляет 884 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день ухудшилась на 34 млрд рублей до –2,37 трлн рублей (днем ранее было –2,34 трлн рублей).

Вчера в ходе аукциона прямого однодневного РЕПО в ходе обеих сессий банки привлекли почти 523 млрд рублей из предложенных 530 млрд рублей. Средневзвешенная ставка по основной сессии сложилась на уровне 5,54% годовых, что на 1 б.п. ниже предыдущего значения.

Помимо Банка России Федеральное Казначейство вчера предложило банкам 40 млрд рублей сроком на 21 день по минимальной ставке 6,3% годовых. Спрос в ходе аукциона сложился на уровне чуть более 1 млрд рублей, в результате банки удовлетворили весь спрос под 6,3% годовых.

На сегодня ЦБ РФ сократил лимит однодневного прямого РЕПО до 520 млрд рублей.

Несмотря на окончание периода налоговых платежей ситуация на денежном рынке пока далека от восстановления. Мы не ожидаем существенных изменений на рынке и сегодня.

Комментарии

Роснефть: агрессивное размещение и сильный рост на вторичном рынке

Вчера Роснефть успешно разместила дебютные еврооблигации двумя траншами. Первый выпуск с погашением в марте 2017 года и объемом $1,0 млрд. размещен со ставкой 3,15% годовых, против первоначального ориентира в 3,5% годовых. Второй выпуск с погашением в марте 2022 года и объемом $2,0 млрд. размещен со ставкой 4,2% годовых, тогда как первоначальный ориентир по доходности составлял 4,5% годовых.

Как мы и предполагали, высокий спрос и дефицит первичного предложения среди эмитентов I эшелона приведет к тому, что Роснефть может разместиться без премии к Газпрому, несмотря на более слабое кредитное качество и негативные перспективы кредитного профиля в ближайшее время.

После выхода на первичный рынок евробонды Роснефти показывают очень сильный рост. Оба выпуска взлетели на 1,5% и сейчас торгуются по 101,5% от номинала. Доходность обоих выпусков, таким образом, оказалась уже ниже кривой доходности Газпрома.

Нейтрально смотрим на евробонды Роснефти, полагаем, что потенциал дальнейшего роста бумаг ограничен.

ТКС-банк разместил субординированные евробонд. Выпуск неликвиден, однако доходность все еще привлекательна

ТКС-банк вчера также завершил размещение своего субординированного займа. Объем размещения составил всего $125 млн., а ставка купона установлена на уровне 14,0% годовых. Вероятно, спрос на выпуск был довольно низким, несмотря на предложенную премию в районе 100 б.п.

После выхода на вторичный рынок котировки евробонда находятся на уровне 100,5/101,5% от номинала. Средняя доходность остаётся на уровне 13,7% годовых, а рост цены в выпуске может продолжиться. Однако столь низкий объем и субординированный статус делают евробонд низколиквидным и малоинтересным для спекулятивных инвесторов.

НЛМК (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-) планирует размещать классические бумаги 8-й серии. Номинальный объем займа составляет 10 млрд рублей, однако эмитент планирует разместить бумаги лишь в объеме 5 млрд рублей. Срок обращения выпуска – 10 лет, оферта – через 3 года. Книга заявок будет открыта с 4 по 4 декабря. Индикатив по ставке 1-го купона находится в диапазоне 8,65-8,8% годовых, следовательно доходность к оферте 8,84-8,99% годовых. Обращающиеся на вторичном рынке бумаги эмитента торгуются со спредом к кривой ОФЗ на уровне 170 б.п. Ориентиры по новому выпуску предполагают премию к кривой ОФЗ на уровне 210-225 б.п. Учитывая то, что бумаги потенциально удовлетворяют требованиям для включения в Ломбардный список, а также кредитное качество НЛМК, участие в выпуске может быть привлекательно от середины маркетируемого диапазона по доходности, поскольку инвесторы могут потребовать дополнительную премию за дюрацию выпуска. Рекомендуем участвовать в размещении с доходностью от 8,9% годовых.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: