Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Сегодня ожидается сохранение позитивных настроений на рынке российских еврооблигаций


[26.03.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Продажи на первичном рынке жилья США в феврале сократились на 3,3% с 455 тыс. домовладений до 440 тыс., при этом данные за январь были пересмотрены вниз с 468 тыс. домов до 455 тыс. Статистика оказалась достаточно слабой, однако это не смогло испортить настроения игроков. Вчера с самого начала дня позитивный импульс дали азиатские рынки, участники которого надеются на стимулы со стороны Китайского правительства. Не отставала от Азии и Европа, настроения инвесторов которой были оптимистичны.

Индекс широкого рынка S&P 500 по итогам вчерашних торгов повысился на 0,44%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,11%. Доходность UST-10 увеличилась на 1 б. п. до 2,74%. Цены на золото стабилизировались на уровне $1313 за тройскую унцию.

По-прежнему в фокусе внимания инвесторов развитие ситуации вокруг Украины. В то время как рейтинговые агентства снижают прогнозы рейтингов субъектов РФ и банков, продолжаются переговоры Киева и представителей Европы, украинская сторона надеется в скором времени достигнуть соглашения о выделении Киеву €15-20 млрд. Стоит отметить, что оценка рисков вокруг ситуации заметно снизилась. Возможно, это произошло в связи с изменением расклада сил на политической сцене Украины. Как бы то ни было, оптимизм налицо.

Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение вчерашнего дня не претерпело значительных изменений, в настоящий момент валютная пара евро/доллар котируется на уровне 1,3815, что на 0,11% ниже уровня утра вторника. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3770-1,3860.

Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подешевела на 0,18% и котируется в настоящий момент на уровне $99,37 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,44% до уровня $107,15 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $106,50-107,50 за баррель.

Российская экономика

Процентные ставки денежного рынка повысились. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n оказалась на уровне 8,17% (+2 б. п.). На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям снизилась на 4 б. п. до 7,90%.

Вчера наблюдался значительный спрос на рублевые активы, возможно, это связано с переоценкой рисков вокруг Украины, что и спровоцировало спрос на рубль. Дополнительным фактором высокого спроса на российскую валюту является подходящий к окончанию период выплаты налогов в РФ. Резкое укрепление рубля в начале вчерашнего дня спровоцировало закрытие коротких позиций по рублю, что дало дополнительный толчок укреплению валюты РФ.

В итоге соотношение рубля и доллара снизилось на 1,44%, достигнув отметки 35,60 рубля за доллар. Не исключаем, что сегодня тенденция может продолжиться. Полагаем, снижение пары доллар/рубль 26 марта может достичь уровня 35,35-35,40 рубля за доллар, где получит поддержку. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 48,90-49,40 рубля за евро.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации выросли во вторник, несмотря на понижение агентством Fitch прогноза по рейтингам ряда российских компаний. На позитивной стороне рынка сыграло некоторое снижение геополитической напряженности вокруг присоединения Крыма к РФ и событий на Украине в целом.

Привлекательные уровни цен, сохранившиеся в понедельник с конца прошлой недели, в ходе торгов вторника были с позитивом встречены инвесторами, в результате чего доходность большинства корпоративных и банковских выпусков снизилась.

В лидерах роста банковского сектора оказался выпуск «Сбербанка» во франках SBERRU-17, долларовый евробонд «Промсвязьбанка» PROMBK-17 и евробонд во франках «Россельхозбанка» RSHB-15. В корпоративном секторе спросом пользовались бумаги «Роснефти» и «Газпрома».

Доходность суверенных евробондов России также снизилась во вторник. Доходность выпуска RUSSIA-23 снизилась на 11 б. п. до 5,47% годовых, а доходность выпуска RUSSIA-43 уменьшилась на 12 б. п. до 6,06% годовых, что уже почти на 50 б. п. ниже абсолютного максимума доходности по выпуску, зафиксированного на торгах 14 марта на отметке около 6,55% годовых.

В ходе торгов среды ожидаем сохранения позитивных настроений на рынке на фоне стабильной обстановки на международных рынках капитала и в отсутствие существенных негативных новостей в пользу роста напряженности между Россией и Западом.

Отмечаем, однако, что поступившие во вторник вечером комментарии агентства Fitch о том, что оно может снизить рейтинг России в случае введения новых санкций и сокращения международных резервов, будут являться сегодня сдерживающим покупки фактором.

Комментарии по эмитентам

«Роснефть» во вторник сообщила о досрочном погашении части кредитов, привлеченных на покупку ТНК-ВР. За период с декабря 2013 года по март 2014 года объем досрочных погашений составил $10,6 млрд. Источником досрочного погашения стала оптимизация портфеля активов.

Год назад для покупки ТНК-ВР госкомпания заняла у банков $31 млрд: два кредита на $4,1 млрд и $2,3 млрд были привлечены на 5 лет, а еще два – на $12,7 млрд и на $11,9 млрд – на 2 года.

Как сообщалось ранее, в декабре 2013 года из $31 млрд «Роснефть» погасила $5,1 млрд. Таким образом, объем погашений в 1К14 составил $5,5 млрд. На конец 2013 года чистый долг компании составлял $56,7 млрд при соотношении Чистый долг/EBITDA в 1,94х. Учитывая возможное снижение Чистого долга «Роснефти» на $5,5 млрд в 1К14, отношение Чистого долга к EBITDA компании могло сократиться до уровня 1,7-1,8х.

Данное снижение долговой нагрузки мы оцениваем как позитивное с точки зрения кредитного профиля эмитента, в связи с чем ожидаем умеренной опережающей динамики евробондов «Роснефти» в краткосрочном периоде. Среди обращающихся выпусков госкомпании наиболее интересным выглядит евробонд ROSNRM-17 (YTM – 4,31%). Z-спред выпуска на текущий момент находится на отметке 334 б. п. против уровня в 182 б. п. в конце февраля.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: