Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Сегодня ожидается продолжение роста российских еврооблигаций благодаря позитивному внешнему фону


[14.11.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки с воодушевлением будут ждать представления Джаннет Йеллен в качестве будущего главы ФРС в Сенате.

Выдержки из ее выступления просочились на ленты информагентств еще накануне поздно вечером. Преемница Бена Бернанке, вопреки ожиданиям некоторых наблюдателей, займет позицию сторонницы мягкой монетарной политики. Как один из разработчиков программ количественного смягчения, она не собирается отходить от взятого курса. Об этом свидетельствуют ее слова о том, что американская экономика остается намного ниже своего потенциала, и что самый верный способ ей оказать помощь – это продолжить активное стимулирование. Лишь после того, как восстановление станет сильным, ФРС сможет сократить зависимость от нетрадиционных инструментов монетарной политики. Если Йеллен подтвердит эти тезисы, страхи о том, что tapering начнется в декабре, смогут утихнуть, что приведет к новой волне повышения склонности инвесторов к риску.

Предпосылки для этого есть. Индекс S&P 500 (+0,81%) вышел на новый исторический максимум. Спираль роста продолжает раскручиваться и сегодня (S&P 500 FUT +0,63%). На долговом рынке США преимущество также перешло к покупателям (UST-10 2,72% -5 б.п.) На возросших шансах продолжения количественного смягчения доллар ослаб (DXY 80,94). Это поддержало конъюнктуру рынков энергоносителей (Brent 107,30 $/барр.), а также промышленных и драгоценных металлов (Gold 1 286 $/oz.).

Выступление Джаннет Йеллен запланировано на 19:00 МСК. Часом ранее выступит глава ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер. В 16:30 МСК в США выйдут данные по торговому балансу и заявкам на получение пособий по безработице. В Европе фокус внимания будет сосредоточен на данных по ВВП в 14:00. Предварительная оценка за III кв. покажет замедление темпов роста. Это, наряду с резким торможением инфляции, может заставить ЕЦБ продолжить смягчение монетарной политики. Представитель регулятора г-н Прет вчера дал понять, что в случае необходимости ЕЦБ может не только понизить депозитную ставку, но и приступить к покупкам активов. Ранее мы указывали на такой возможный сценарий. Данные по ВВП Страны восходящего солнца (+0,5% кв/кв, +1,9% г/г) оказались лучше прогнозов, но ниже ожиданий вышли данные по промпроизводству (+5,1% г/г). Из Китая пока не поступало новых подробностей прошедшего пленума ЦК Компартии.

Российская экономика

Ситуация на денежном рынке не претерпела существенных изменений. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n повысилась на 1 б. п. до 6,0%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям увеличилась на 4 б. п. до 5,92%.

Банк России резко сократил денежное предложение, что, впрочем, не привело к ухудшению ситуации. Причина – резкое увеличение остатков средств на корсчетах в ЦБ после недельного аукциона, где объем заимствований составил околорекордные 2 120 млрд руб. На однодневном аукционе лимит был сокращен со 140 млрд руб. до 40 млрд руб., однако спрос остался довольно высоким 120,6 млрд против 185,5 млрд руб. в среду. Некоторым банкам пришлось прибегнуть к операциям «валютный своп»; задолженность увеличилась с нуля до 38,6 млрд руб. Сегодня в преддверии уплаты страховых взносов можно ожидать умеренного повышательного давления на короткие процентные ставки.

Российский рубль смог отыграть часть понесенных в предыдущие три дня потерь. После достижения курсом бивалютной корзины высоты в 38 руб. многие участники рынка предпочли зафиксировать прибыль. Котировки продолжают оставаться в зоне интервенций Банка России. По последним данным ЦБ, их объем в понедельник составил порядка $190 млн. Цены на нефть остаются на локальных максимумах, улучшились настроения на финансовых рынках, впереди новый налоговый период, который вынудит экспортеров усилить продажу валютной выручки – все эти факторы говорят в пользу продолжения локального укрепления национальной валюты. В среднесрочной перспективе тренд на ослабление рубля сохраняется, однако есть шансы на переход в диапазон 36,80-38,10 к бивалютной корзине.

Инфляция в России с 6 по 11 ноября вновь, как и две недели до этого, составила 0,1%. В годовом выражении осталась на уровне в 6,3%. Рост цен по-прежнему фиксируется в молоке и молочной продукции (0,4-0,8%), яйцах (2,8%). Плодоовощная продукция в целом в стоимости не изменилась, как и автомобильный бензин, но вновь выросла цена на дизельное топливо, на 0,3%.

Вчера главы МЭР, Минфина и зампред Банка России г-жа Юдаева признали, что по итогам года инфляция может не удержаться в рамках 6,0%. Также сомнению подвергся и ориентир по ВВП на уровне в 1,8%. В первом случае причина – рост продовольственных цен, во втором – затягивание инвестиционной паузы в экономике. Наши оценки составляют соответственно 6,2% и 1,4%.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации завершили торговый день в плюсе, сегодня ожидаем продолжения роста благодаря позитивному внешнему фону.

Доходность UST-10 на протяжении торгов среды демонстрировала умеренно понижательную динамику, опустившись с уровня около 2,76% до 2,72% в 23:30 МСК. На фоне публикации данных об исполнении бюджета США (дефицит составил $91,6 млрд против прогнозируемых $104,0 млрд) доходность выросла до 2,73% перед тем, как снизиться к отметкам ниже 2,70% после того, как была обнародована речь Джанет Йеллен, с которой она сегодня выступит перед Сенатом. Опубликованная информация заставила инвесторов поверить в то, что количественное смягчение продолжится. Впрочем, за утро четверга большая часть падения была отыграна, и в данный момент американские казначейские бумаги торгуются с доходностью около 2,72% годовых.

Спред RUSSIA-30-UST-10 расширился на 4 б. п. до 140 б. п. за счет более существенного сокращения доходности эталонного российского евробонда. Сегодняшний день будет насыщен макростатистикой, как по зоне евро, так и по американскому рынку труда. Особенное внимание инвесторы обратят на данные по ВВП Франции, Германии, и Евросоюза в целом (10:30 МСК, 11:00 МСК и 14:00 МСК соответственно), а также на данные по торговому балансу США и заявкам на пособие по безработице в США в 17:30 МСК.

Комментарии по эмитентам

Группа Enel SpA, через свою 100% дочернюю компанию Enel Investment Holding BV завершила сделку с компанией «Итера», полностью принадлежащей российской государственной нефтегазовой компании «Роснефть», по продаже 40% доли в Artic Russia BV, владеющей, в свою очередь, 49% уставного капитала «СеверЭнергии» (совокупная доля Enel в «СеверЭнергии» составляет 19,6%), сообщила пресс-служба «Энел ОГК-5». На момент закрытия сделки, Enel Investment Holding получило от «Итеры» денежное вознаграждение в размере 1,8 млрд долларов.

«СеверЭнергия» на сегодняшний день является одним из наиболее интересных российских газовых проектов, и мы оцениваем покупку позитивно для «Роснефти», несмотря на давление, которые последние приобретения оказывают на долговую нагрузку компании.

Вчера дальний евробонд компании ROSNRM-22 (YTM – 5,40%, Z-спред – 298 б. п.) показал рост цены на 40 б. п. до 92,06% от номинала, доходность бонда сократилась на 6 б. п. Оцениваем потенциал дальнейшего сокращения доходности в 10-15 б. п. в среднесрочном периоде.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: