Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Российские еврооблигации завершат неделю боковой динамикой


[11.10.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки продолжат с замиранием сердца следить за ходом переговоров американских политиков.

В четверг затеплились надежды, что вскоре будет положен конец частичной приостановке работы правительства и будет снята угроза дефолта. Республиканцы первыми сделали шаг навстречу своим оппонентам, предложив вариант временного повышения предела госдолга. За это время законодателям предстоит успеть согласовать новый вариант бюджета на финансовый год, который включал бы новые меры по сокращению его дефицита. Белый дом приветствовал такой поворот событий, однако согласно информации NYT, президент вчера поздно ночью не одобрил план республиканцев. Корень противоречий кроется в отсутствии опции возобновления финансирования правительства, что Барак Обама ранее выдвигал в качестве требования для начала переговоров. Впрочем, надежды у глобальных инвесторов на благоприятный исход остаются – по словам председателя бюджетного комитета нижней палаты Пола Райана, Обама этот план как не одобрил, так и не отклонил.

Этим объясняется восстановление фьючерсов на американские индексы (S&P 500 +0,04%) после негативного старта пятницы. Фондовый рынок США закрыл день уверенным ростом (S&P 500 +2,18%). Долговой рынок больше сфокусировался на публикации протоколов ФРС. Принятие решения о сохранении неизменным объема выкупа активов лишь с небольшим перевесом вернуло сценарий начала сворачивания количественного смягчения в этом году, что оказало давление на облигации. Впрочем, после успешного аукциона по размещению тридцатилетних бумаг и выступления главы ФРБ Сент-Луиса доходности скорректировали большую часть внутридневного роста (UST- 10 2,68% +2 б.п.). Джеймс Буллард сообщил, что уменьшение поддержки экономики в этом году становится менее вероятным из-за приостановки работы правительства. Этот фактор его беспокоит больше, чем отсутствие статистических данных.

Сегодня в 17:55 МСК выйдет рассчитываемый Мичиганским университетом индекс настроений потребителей. Вчера стало известно о росте первичных заявок на получение пособий по безработице до максимума за полгода – до 374 тыс. с 308 тыс. Отчет отразил не полученные вовремя из-за компьютерного сбоя в Калифорнии заявки. Характер данных подтвердил мысли о необходимости QE3, однако доллар на этом не испытал давления (DXY 80,45). Цены на золото ушли ниже 1 300 $/oz. Цены на нефть марки Brent преодолели 110 $/барр. (111,50 $/барр.).

Российская экономика

Ставки на рынке межбанковского кредитования продолжили набирать высоту. Индикативная ставка Mosprime o/n подскочила на 51 б. п. до 6,29%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям также преодолела 6%-ный рубеж, составив 6,13%, что на 37 б. п. выше значения предыдущего дня.

После завершения расчетов по недельному РЕПО уровень рублевой ликвидности резко понизился, что в условиях предстоящей уплаты в понедельник страховых взносов привело к ужесточению условий заимствований. На однодневном аукционе РЕПО Банка России спрос подскочил со 103,9 до 498,3 млрд руб. При этом банкам удалось привлечь только 460,0 млрд руб. в рамках расширенного лимита. Задолженность по операциям «валютный своп» перед ЦБ сократилась до 34,7 млрд руб. с 131,3 млрд руб. Также состоялся депозитный аукцион казначейства, где при спросе в 80,2 млрд руб. было размещено 50,0 млрд руб. на 35-дневный срок под 5,74% годовых. На утро пятницы объем рублевой ликвидности увеличился до 924,4 млрд руб. (+191,3 млрд руб.). Сегодня ставки на денежном рынке могут не продемонстрировать резких изменений.

На внутреннем валютном рынке стоимость бивалютной корзины опустилась в нейтральный операционный коридор, границы которого вчера были повышены на 5 коп до 37,40 руб. (диапазон бивалютного коридора теперь составляет 32,35-39,35 руб). Интерес к национальной валюте возник на фоне повышения склонности к риску и роста цен на нефть. В ОПЕК в четверг понизили прогноз ежедневного спроса на добываемую странами картеля нефть в IV кв. и в 2014 г. на 230 тыс и 50 тыс. барр. соответственно. Укреплению рубля также способствовало повышение стоимости заимствований. В пятницу будет ощущаться притяжение нижней интервенционной границы ЦБ (37,40), однако в отсутствие негативной динамики на внешних рынках рубль может продолжить тенденцию к росту. В понедельник около 13:30 МСК состоится заседание совета директоров Банка России. Проведение кредитного аукциона под нерыночные активы по плавающей ставке сроком на 3 месяца увеличит объем рублевой ликвидности, что может нивелировать влияние факторов в пользу укрепления российской валюты.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации закончат неделю боковой динамикой, поскольку американским политикам не удалось достичь в четверг «быстрой сделки» по временному (на 6 недель) подъему потолка госдолга и восстановлению работы правительства.

Доходность российского выпуска RUSSIA-30 выросла вчера на 1 б. п. до 3,96% годовых против уровня в 3,91% на закрытии торгов в прошлую пятницу. Спред выпуска к американским 10-летним бумагам не изменился, завершив сессию чуть ниже 128 б. п.

Политическое противоборство в США продолжается, но вероятность достижения сторонами компромисса по временному подъему потолка госдолга растет. В пятницу переговоры демократов с республиканцами продолжатся, а в субботу Сенат готовится принять компромиссное решение, которое затем будет спущено на одобрение в Палату представителей.

Доходность американских 10-летних бумаг находится в пятницу утром немногим выше 2,67% против уровня в 2,72% вчера вечером. Мы ожидаем боковой динамики на российском рынке евробондов по ходу пятничных торгов и, таким образом, небольшого роста доходности по итогам недели в сравнении с уровнями прошлой пятницы.

Комментарии по эмитентам

АЛРОСА

Добывающая более четверти всех алмазов в мире российская компания «АЛРОСА» в пятницу представила операционные результаты за 3К13, сообщив о росте добычи на 8,8% в годовом исчислении и на 3,1% в квартальном до 9,9 млн карат. Содержание алмазов в руде в 3К13 снизилось на 24% в годовом исчислении и на 29% в квартальном до 0,69 карата на тонну.

Рост добычи компании за 9 месяцев 2013 года, таким образом, составил в годовом исчислении 6,7%, увеличившись до 27,1 млн карат. Компания стремится к 2021 году нарастить добычу до 38-40 млн карат в год, а по итогам текущего года рассчитывает получить порядка 36,4 млн карат.

Результаты компании по добыче в 3К13 обогнали темпы роста первого полугодия, и теперь для достижения цели на год «АЛРОСА» в текущем квартале остается добыть 9,3 млн карат, что позволяет оценивать вероятность достижения прогноза компании по добыче на 2013 год как высокую.

Несмотря на снижение содержания алмазов в руде, мы оцениваем производственные результаты компании как умеренно позитивные с точки зрения перспектив кредитных метрик эмитента. Среди двух обращающихся евробондов «АЛРОСА» отмечаем более дальний выпуск ALRSRU-20 (YTM – 5,76%, Z-спред 368 б. п.).

Потенциал опережающего рынок снижения доходности евробонда составляет 10-15 б. п. в среднесрочном периоде при росте цены до уровня 112% от номинала.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: