Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Российские еврооблигации покажут сегодня боковую динамику


[31.10.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки постараются восстановить равновесие после острой реакции на итоги заседания ФРС.

Комитет по операциям на открытом рынке не стал менять объем программы количественного смягчения, а также уровень ставки по федеральным фондам, что соответствовало рыночным ожиданиям. В сопроводительный комментарий были внесены незначительные изменения. Проявившееся в статистике влияние политического кризиса на деловую активность не привело к изменению оценки ФРС состояния экономики. Многими это было воспринято как готовность Федрезерва приступить к сворачиванию программы количественного смягчения после появления доказательств сохранения умеренного восстановления экономики. Таким образом, перспектива уменьшения объема нетрадиционного стимулирования, в крайнем случае, в марте, для большинства инвесторов обрела более реальные очертания.

Ключевой момент октябрьского заседания – исключение фраз об ухудшении условий на финансовых рынках и росте ипотечных ставок из сопроводительного комментария. Восстановление жилищного рынка замедлилось, улучшение кондиций рынка труда стало более сдержанным. Тем не менее, по мнению ФРС, экономика в целом продолжила следовать тенденции умеренного роста. Не удостоились отдельного упоминания сложности в переговорах в Конгрессе по повышению лимита госдолга и принятии бюджета на следующий год. Многих инвесторов озадачила такая позиция ФРС в контексте последних событий. С учетом того, что рынки и так продемонстрировали положительную динамику на ожиданиях сохранения неизменным объема выкупа активов с рынка, после объявления вердикта последовала фиксация прибыли по факту сбывшихся предположений.

В четверг рынки продолжают оставаться под впечатлением от заседания ФРС. Фьючерсы на американские индексы демонстрируют отрицательную динамику (S&P 500 FUT -0,42%). Фондовый рынок закрыл день снижением (S&P 500 -0,43%). Долговой рынок США также отразил в котировках увеличение вероятности сворачивания QE3 (UST-10 2,53%). В выигрыше – американский доллар (EUR/USD 1,371). Золото после заседания ФРС несет потери (1337 $/oz.), цены на нефть остаются в целом устойчивыми после роста на данных о запасах от Минэнерго (Brent 109,53 $/барр.). Сегодня в 16:30 МСК выйдут традиционные для четверга – заявки на получение пособий по безработице.

Российская экономика

В преддверии завершения октября обстановка на денежном рынке осталась далека от приемлемой. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n понизилась на 3 б. п. до 6,48%. На рынке междилерского РЕПО ставка по облигациям на один день повысилась на 2 б. п. до 6,29%.

До начала нового отчетного периода и поступления бюджетных средств регулятор решил поспособствовать смягчению напряженности на денежном рынке. Лимит однодневного аукциона был повышен с 290 млрд руб. до 320 млрд руб. Однако потребности банков в ликвидности сократились с 259,6 млрд руб. до 247,9 млрд. руб. Задолженность по операциям «валютный своп» была рефинансирована (объем остался без изменений на уровне в 103,3 млрд руб.). Сложная ситуация с ликвидностью у некоторых банков не позволяет рассчитывать на заметное понижение процентных ставок до окончания отчетного периода.

Российский рубль смог укрепить позиции после трех дней заметного ослабления. На выручку пришли рост стоимости рублевого фондирования и улучшение конъюнктуры на рынке энергоносителей. Стоимость бивалютной корзины опустилась к уровню 37,40 рублей, выше которого Банк России приступает к защитным интервенциям. Мы продолжаем считать, что в краткосрочной перспективе рубль продолжит тяготеть в сторону понижения. Курс рубля в перспективе нескольких недель может добраться до отметки в 38 рублей.

Инфляция по итогам последней недели замедлилась с 0,2 до 0,1%. Этому способствовала стабилизация цен на плодоовощную продукцию после неожиданного скачка на 0,4% на предыдущей неделе. Замедлился рост цен на молоко и молочную продукцию с 0,6-1,0 до 0,3-0,6%. Высоким осталось повышение цен на яйца (+3,8%) и дизельное топливо (+0,7%). С начала месяца рост потребительских цен достиг 0,5%, что соответствует уточненному прогнозу Минэкономразвития. В годовом выражении инфляция повысилась до 6,1%, что превысило целевой диапазон Банка России. По оценкам зампреда ЦБ Ксении Юдаевой, к концу года инфляция может опуститься до 5,8-5,9%. Наш прогноз по итогам года составляет 6,2%.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации покажут боковую динамику в четверг после уверенного роста в среду, поскольку ФРС США по итогам двухдневного заседания не дала явных сигналов о том, что количественное смягчение будет сохранено в полном объеме до конца 1 квартала 2014 года.

Доходность отечественных выпусков RUSSIA-30 и RUSSIA-42 снизилась вчера на 4 б. п. и 3 б. п., соответственно, на фоне движения UST-10 к уровню 2,47% вчера до публикации стейтмента по итогам заседания ФРС. Тем не менее, доходность 10-летних американских бумаг сегодня утром находится уже на 6 б. п. выше – на уровне 2,53% годовых, что окажет давление на котировки российских евробондов в ходе торгов четверга.

Помимо прочего, на динамику рынков в четверг окажут влияние данные о первичных обращениях за пособиями по безработице (16:30 МСК) и статистика по индексу Чикаго PMI (17:45 МСК). Кроме того, участники рынка ждут завтрашнего выступления главы ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда.

Комментарии по эмитентам

НОВАТЭК и «Роснефть»

Правительство РФ в среду одобрило законопроект о либерализации экспорта СПГ. Теперь документ поступит в Думу и, как ожидается, будет принят депутатами до конца текущего года.

Одобренный правительством законопроект предполагает предоставление права на экспорт СПГ двум категориям компаний. Первая категория представляет собой пользователей недр на участках недр федерального значения, лицензия на недропользование которых по состоянию на 1 января 2013 года предусматривает строительство завода по производству СПГ или направление добытого газа для сжижения на завод по производству СПГ.

Вторая категория компаний, которая получит право на экспорт СПГ, представляет собой госкомпании, доля участия РФ в уставных капиталах которых составляет более 50%. При этом такие компании должны являться производителями СПГ и быть пользователями участков недр, расположенных в границах внутренних морских вод, территориального моря и континентального шельфа.

Мы оцениваем данную новость как позитивную для двух российских новых потенциальных производителей СПГ – подпадающего под первую категорию НОВАТЭКа и входящей во вторую категорию «Роснефти». В связи с отложенным эффектом влияния либерализации экспорта на денежные потоки компаний, реакция обращающихся евробондов эмитентов будет наиболее выраженной в дальних выпусках обоих эмитентов – NVTKRM-22 и ROSNRM-22.

Одобрение правительством законопроекта, на наш взгляд, вызовет снижение доходности выпусков NVTKRM-22 и ROSNRM-22 на 15-20 б. п. в среднесрочном периоде.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: