Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Предпринятые ЕЦБ шаги по смягчению кредитно-денежной политики пока не приносят результатов


[14.08.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Мировые индексы акций демонстрируют уверенный рост после публикации достаточно слабых данных из Европы, США и Азии. Вновь работает известная участникам торгов логика: чем хуже данные - тем выше вероятность стимулов – тем лучше. Инвесторы ждут от центробанков ведущих экономик мира новые шаги по поддержке экономики.

Розничные продажи в США по итогам июля в месячном выражении остались без изменений на фоне ожиданий роста на 0,2%. Продажи, за исключением автомобилей и бензина, выросли на 0,1% при ожиданиях увеличения на 0,4%. Товарные запасы в июне выросли на 0,4% против увеличения в мае на 0,5%. Умеренно слабая статистика, которая, однако, не помешала росту рынков.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) Германии по итогам июля в годовом выражении вырос на 0,8%. Месяцем ранее инфляция в первой экономике зоны евро была на уровне +1,0%. ИПЦ Франции, второй экономики еврозоны, в июле, как и месяцем ранее, повысился на 0,5%. Промышленное производство еврозоны по итогам июня в месячном исчислении сократилось на 0,3% против ожиданий роста на 0,4%, в мае показатель снизился на 1,1%. Показатели продолжают оставаться на низком уровне, риски дефляции в еврозоне могут оказаться сильным сдерживающим фактором для восстановления экономики европейского валютного союза. Предпринятые ЕЦБ шаги по смягчению кредитно-денежной политики пока не приносят результатов, и инвесторы надеются на новые шаги по стимулированию экономического роста, что позволило бы рынкам двигаться вверх.

Промышленное производство Китая в годовом исчислении в июле в годовом выражении снизило темпы роста с 9,2% до 9,0%. Накопленным итогом с начала года промпроизводство растет на 8,8%, как и месяцем ранее, что соответствует ожиданиям экспертов. Розничные продажи КНР в июле в годовом выражении сократили темпы роста до 12,2% с 12,4%, ожидалось увеличение темпов роста продаж до 12,5%. Умеренно слабые данные, которые оказывают слабое давление на рынок акций Поднебесной. Индексы акций Китая на этом фоне второй день демонстрируют слабое снижение.

Индекс широкого рынка S&P 500 в среду вырос на 0,67% до значения 1946,72 пункта. Фьючерсный контракт на S&P 500 в настоящий момент дорожает на 0,04%. Доходность UST-10 сократилась на 3 б. п. до уровня 2,43%. Цена на золото увеличилась за последние сутки на 0,24% до уровня $1312,63 за тройскую унцию.

За минувшие сутки соотношение единой европейской валюты и доллара снизилось на 0,04% до отметки 1,3360 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3320-1,3420.

По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти в ходе прошлой недели выросли на 1,40 млн баррелей, тогда как эксперты прогнозировали сокращение резервов на 1,63 млн баррелей. Запасы черного золота на терминале в Кашинге выросли на 0,42 млн баррелей. Несмотря на увеличение коммерческих запасов нефти, цены на углеводород пошли вверх, т.к. обострение ситуации в Ираке заставило котировки двигаться вверх.

Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,15% до уровня $97,32 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 1,03% до значения $103,73 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $103,50-105,50 за баррель.

Российская экономика

Индекс потребительских цен России в ходе прошедшей недели остался на нулевом уровне, инфляция с начала года накопленным итогом составляет 5,4%. Традиционно во второй половине лета прирост потребительских цен находится на нулевом уровне. Это происходит из-за сокращения цен на плодоовощную продукцию в период сбора нового урожая. Стоит отметить, что на индекс потребительских цен пока не повлияли вводимые РФ ограничения на поставку сельхозпродукции из многих стран Европы.

Российская валюта по итогам среды окрепла на 0,45% до уровня 35,99 рубля за доллар. Снижение инфляционного давления и рост цен на нефть позволили котировкам рубля двигаться вверх. Стабильный уровень геополитических рисков не препятствовал укреплению российской валюты. Не исключаем, что сегодня валюта РФ продолжит дорожать. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,75-36,10 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,90-48,30 рубля за евро.

Остатки на корр. счетах кредитных организаций в ЦБ РФ на сегодня составляют 1289,8 млрд руб. против 1035,8 млрд руб. днем ранее. Остатки кредитных организаций на депозитных счетах в ЦБ РФ на сегодня составляют 122,5 млрд руб. против 115,0 млрд руб. днем ранее. Сальдо операций Банка России по предоставлению/абсорбированию ликвидности находится на уровне 22,7 млрд руб. против 275,3 млрд руб. днем ранее.

Локальный рынок

Отсутствие поводов для обострения геополитических рисков позитивно для рынка. В локальных облигациях сохраняется позитивная динамика, однако рост вчера был не таким существенным как в предыдущие сессии. Активность игроков также средняя – оборот торгов во всех сегментах локального рынка облигаций составил 7,4 млрд руб.

Рост индекса гособлигаций составил 0,13% до 123,5 п. Доходности эталонных выпусков изменились несущественно: доходность ОФЗ-26206 подросла на 1 б. п. до 9,32%, доходность ОФЗ 26207 снизилась на 5 б. п. до 9,45% годовых.

В сегменте муниципального долга также преобладали покупки – индекс по итогам дня вырос на 0,19% до 94 п. Корпоративные бонды в целом не показали ярко выраженной динамики и завершили день символическим снижением индекса корпоративных облигаций на 0,02% до 89,9 п.

На первичном рынке активности не наблюдается. Озвученные book building облигаций «ВТБ Лизинг Финанс» и Ипотечного Агента «Московский» завершены. По облигациям «ВТБ Лизинг Финанс» установлена ставка купона на уровне 9,99%, что соответствует доходности к оферте 10,37%, по облигациям ИА «Московский» – 7,00%, что соответствует доходности к погашению – 7,12%. Техническое размещение обоих выпусков запланировано на завтра.

Комментарии по эмитентам

Вчера агентство Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента в иностранной и национальной валюте «Россельхозбанка» на уровне «BBB-». Прогноз рейтингов – «негативный». Рейтинги РСХБ могут быть понижены либо прогноз по ним может быть изменен на «стабильный» в случае аналогичных действий по рейтингам Российской Федерации.

На 1 июля 2014 года нетто-активы банка составили 1 883,10 млрд руб., что соответствует 6-му месту в банковской системе России. В конце июля банк попал в санкционные списки как Евросоюза, так и США, в связи с чем не может получать финансирование в любом виде сроком свыше 90 дней от американских кредиторов, а также привлекать капитал с европейского рынка свыше 90 дней через выпуск акций и облигаций. Тем не менее, новость позитивна для РСХБ, так как инвестиционный уровень рейтинга сохранен. Этим рейтинговым действием Fitch подтверждает мнение, высказанное ранее всеми тремя ведущими агентствами, о том, что введенные секторальные санкции не скажутся на кредитных профилях попавших под него банков.

Подтверждение рейтингов РСХБ отражает оценку Fitch высокой вероятности получения банком поддержки от российских властей в случае необходимости. Государство уже предприняло ряд шагов, направленных на укрепление капитала банка. Несколько дней назад в рамках реализации схемы конвертации субординированных кредитов ВЭБа, выданных 6 лет назад, было принято решение о размещении в пользу РФ в лице Минфина привилегированных акций банка общей стоимостью 25 млрд руб. В результате уставный капитал РСХБ увеличится до 243,048 млрд руб. Агентство сохранило «негативный» прогноз для рейтинга банка, так как он соответствует аналогичному прогнозу суверенных рейтингов России.

РСХБ широко представлен на рынке внутреннего долга. Среди бондов банка мы выделяем более ликвидный и короткий по дюрации выпуск РСХБ, БО-07 (дюрация – 0,84 г, G-спред-188 б. п.). Также мы сохраняем позитивный взгляд на облигации Газпромбанк, БО-07 (дюрация 0,7 г., G-спред-177 б. п.) и Газпромбанк, БО-08 (дюрация 0,75 г., G-спред-169 б. п.) в расчете на сужение спреда к ОФЗ.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: