Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Окончательное принятие закона о либерализации экспорта СПГ окажет позитивное влияние на евробонды НОВАТЭКа и "Роснефти"


[25.11.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

В ходе прошлой недели в Женеве активно продолжались закрытые переговоры стран шестерки и Тегерана по вопросу иранской ядерной программы. Наметившийся было прогресс в переговорах наткнулся на жесткую позицию Франции, и вновь возник риск, что встреча сторон закончится ничем. На этом фоне начавшая было дешеветь нефть Brent, к среде (20 ноября) достигшая значения $106,51 за баррель, стала вновь дорожать, и в пятницу достигла значения $111,40 за бочку, при этом разница в цене североморской смеси нефти Brent и нефти марки Light Sweet увеличилась с $13 до $16. Однако в субботу стало известно, что стороны достигли соглашения, согласно которому Исламская Республика прекратит работы в рамках ядерной программы и предоставит экспертам доступ на объекты. Иранская сторона берет на себя ряд обязательств, в том числе прекращение обогащения урана до 20%, а также уничтожение ранее обогащенного урана, в ответ шестерка значительно ослабляет санкции против Тегерана, что позволит Ирану восстановить экспорт черного золота, и других полезных ископаемых. Подобное развитие событий оказало давление на котировки нефти. В понедельник, 25 ноября, торги Brent стартовали с отметки $108,50, в то время как последняя котировка пятницы была на уровне $110,50 за баррель. Снижением стартовали сегодня торги и Light Sweet, однако оно было не столь сильное как в случае с североморской смесью и составило ¢69 или 0,73%. Безусловно, ситуация далека от завершения, но, в случае дальнейшего позитивного развития премия за риск в стоимости Brent может значительно сократиться или исчезнуть вовсе

ВВП Германии по итогам третьей четверти 2013 года в квартальном выражении согласно финальной оценке, как и ожидалось, увеличился на 0,3%. По итогам II квартала текущего года показатель вырос на 0,7%. Темпы восстановления экономики ФРГ замедлились, что вновь заставляет инвесторов опасаться сваливания экономики Еврозоны в рецессию. В годовом выражении Валовой внутренний продукт страны все же вырос на 1,1%, что свидетельствует о том, что в первой экономики Еврозоны происходят позитивные процессы, которые могут стать основой восстановления.

Сегодня публикуется не много макростатистики, внимание игроков будет обращено к валютному и товарному рынкам, где будет отыгрываться новость о достижении договоренности по иранской ядерной программе. Из статистики наибольший интерес представляют данные по незавершенным продажам на рынке жилья США за октябрь, а также индекс производственной активности ФРБ Далласа. Индекс S&P 500 вновь обновил исторический максимум, который теперь составляет 1804,84 пункта.

Российская экономика

Денежный рынок продолжил испытывать умеренный стресс под влиянием налогового периода. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n увеличилась на 6 б. п. до 6,34%.

В преддверии уплаты сегодня НДПИ и акцизов спрос на ликвидность продолжил расти. На однодневном аукционе РЕПО банки запросили у ЦБ уже 208,7 млрд руб. против 200,4 млрд руб. днем ранее. Лимит был увеличен регулятором до 230,0 млрд руб. Сегодня возможно улучшение ситуации на рублевом рынке, поскольку налоговый период приближается к окончанию.

Пятничный рост цен на нефть и высокий спрос на рубль, связанный с продолжающимся периодом выплаты налогов, позволил российской валюте укрепиться. По итогам пятницы валюта РФ подорожала к доллару на 27 копеек и завершила торги на уровне 32,76 рубля за доллар. Стоимость бивалютной корзины снизилась до значения 38,00 руб. Сегодня резко снизившиеся цены на нефть могут заставить российскую валюту дешеветь, сдерживать этот процесс будет сохраняющийся «налоговый» спрос на рубль. Котировки бивалютной корзины могут вырасти до уровня 38,10 руб. В целом, мы продолжаем довольно скептично оценивать перспективы рубля в свете невыдающихся результатов экономики, а также пересмотра глобальными инвесторами своих предпочтений в контексте сворачивания ФРС нетрадиционных стимулов.

Долговой рынок

Еврооблигации

Торговая неделя на рынке российских еврооблигаций завершилась ростом. Эталонный российский евробонд RUSSIA-30 вырос в цене на 27 б. п. до 117,73% от номинала, доходность бумаги сократилась на 5 б. п. до 4,01%. Доходность RUSSIA-42 снизилась на 4 б. п. до 5,64% годовых, цена выросла на 30 б.п. до 99,77% от номинала. Спред RUSSIA-30-UST-10 остался на уровне 127 б. п. Наиболее существенный прирост в ходе торгов пятницы показали долларовые евробонды RCCF-18 (цена +95 б. п. до 104,71%, доходность -27 б.п. до 12,12%) и KOKSRU-16 (цена +33 б. п. до 90,49%, доходность -16 б.п. до 12,16%), а также номинированный в юанях RUSB-15 (цена +76 б. п. до 101,29%, доходность -66 б.п. до 6,86%).

Доходность UST-10 в отсутствие важной макростатистики в ходе торгов пятницы плавно снижалась, и к концу сессии достигла отметки 2,74%. В понедельник утром доходность US Treasuries частично отыграла снижение, и сейчас торгуется на уровне 2,76%.

Сегодняшний день также довольно спокоен в отношении макростатистики, интерес представляют только незавершенные продажи на рынке недвижимости США (19:00 МСК) и индекс деловой активности ФРБ Далласа (19:30 МСК). В этой связи ожидаем умеренного роста российских евробондов на стабильном внешнем фоне.

Комментарии по эмитентам

Госдума приняла закон, направленный на либерализацию экспорта сжиженного природного газа (СПГ). Законопроект был принят депутатами во втором и третьем чтениях. Право на экспорт СПГ, помимо «Газпрома» и его дочерних обществ, закон предоставляет компаниям, лицензия на пользование недрами которых по состоянию на 1 января 2013 года предусматривает строительство завода по производству сжиженного природного газа или направление добытого газа для сжижения на такой завод. Экспортировать СПГ также смогут госкомпании, которые являются пользователями участков недр, расположенных в границах внутренних морских вод, территориального моря, континентального шельфа, включая Черное и Азовское моря, и их «дочки». Доля участия государства в таких госкомпаниях должна составлять более 50%.

К экспорту СПГ помимо «Газпрома» могут быть допущены «Роснефть» и проект «Ямал СПГ», который реализуется с участием НОВАТЭКа. Закон должен вступить в силу с 1 декабря 2013 года.

Окончательное принятие долгожданного закона о либерализации экспорта СПГ окажет позитивное влияние на евробонды НОВАТЭКа и «Роснефти». При этом бумаги НОВАТЭКа могут оказаться в более выгодном положении с учетом более низкой долговой нагрузки компании, а также того факта, что поправки в закон, предложенные «Роснефтью», не были приняты.

Среди обращающихся выпусков НОВАТЭКа наиболее привлекательно выглядит дальний евробонд NVTKRM-22 (YTM – 5,47%, Z-спред – 289 б. п.), потенциал снижения доходности которого составляет 15-20 б. п. в среднесрочном периоде. Доходность долларового евробонда «Роснефти» ROSNRM-22 (YTM – 5,36%, Z-спред – 293 б. п.) в среднесрочном периоде также может сократиться на 10-15 б. п.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: