Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Облигации Полипласта рекомендованы к покупке инвесторам с высоким уровнем толерантности к риску


[18.05.2015]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Полипласт, БО-01. Новый кандидат на включение в высокодоходный портфель.

Ключевые позиции на рынке Группа компаний «Полипласт» – один из крупнейших химических холдингов в Российской Федерации, лидер российского рынка химических добавок, широко применяемых в строительной индустрии при производстве бетонов, строительных растворов, цементов, огнеупоров, керамики, а также в других областях нестроительной химии. Компания располагает тремя современными заводами, оснащенными новейшим технологическим оборудованием. Сбытовая сеть ОАО «Полипласт» включает более 40 представительств и филиалов по России, а также в странах ЕС, СНГ, Турции и ОАЭ. В Группу компаний входят ООО «Полипласт Новомосковск», ООО «Полипласт Северо-Запад», ООО «Полипласт УралСиб», ООО «Промтехнопарк». ОАО «Полипласт» учреждено в 2002 году в качестве управляющей компании Группы компаний «Полипласт».

Доля компании на рынке составляет 55%, при этом доля в сегменте нафталинсульфонатов, являющемся основным для компании, составляет 79%. Кроме того, на долю компании приходится 60% российского рынка разжижителей цементного шлама и 38% рынка синтетических клеевых материалов на территории Урала. Бизнес достаточно диверсифицирован, как по товарной линейке, так и по клиентам.

Итоги 2014 года. В конце апреля 2015 года ГК «Полипласт» опубликовала отчетность по МСФО за 2014 год, продемонстрировав традиционно стабильный рост выручки и прибыли. По итогам 2014 года выручка увеличилась на 13% (год-к-году) до 6,9 млрд руб., операционная прибыль выросла на 14,5%, чистая прибыль - на 8% до 383,8 млн рублей. Наибольшую долю продаж группы традиционно обеспечивает завод в г. Новомосковск – 55-56%. Операционная рентабельность по сравнению с 2013 г. не изменилась и составила 12%, чистая рентабельность опустилась с 5,8% в 2013г. до 5,5% по итогам 2014 г.

Долговая нагрузка В абсолютном выражении общий размер долга увеличился в 2014 году по сравнению с 2013 годом на 30% до 4,8 млрд руб., причем в основном за счет роста его краткосрочной части в 2,3 раза с 952 млн руб. на конец 2013 г. до 2,3 млрд руб. на конец 2014 г. Ликвидная позиция по-прежнему слабая. Объем денежных средств и их эквивалентов на балансе Группы с учетом краткосрочных депозитов на конец 2014 года находится на уровне 2013 г и составляет всего 507 млн рублей при краткосрочном долге в 2,5 млрд рублей, то есть покрытие наиболее ликвидными имеющимися в распоряжении компании средствами ограничивается всего 20%. На конец 2014 года соотношение Чистый долг/EBITDA составляло, по нашим оценкам, 4х. На конец года просроченные кредиты и займы отсутствовали, неиспользованные лимиты по открытым кредитным линиям составляли 842,2 млн. руб. В октябре 2015 года Полипласту предстоит оферта по облигационному займу на 1 млрд рублей, на который могут быть направлены в том числе средства от планируемых к размещению двух новых займов.

Публичный долг На рынок публичного долга Полипласт вышел в 2008 году с дебютным выпуском классических облигаций на 1 млрд. рублей. Погашения и выплаты купонов эмитент производил своевременно и в полном объеме. Сейчас на рынке обращается единственный выпуск локальных бондов Полипласт, БО-01 на 1 млрд руб. с погашением в апреле 2019 года, поручителями по которому выступили входящие в Группу компании – ООО «Полипласт Северо-запад», ООО «Полипласт-УралСиб», ООО «Полипласт Новомосковск», ООО «ПромТехноПарк», ООО «Полипласт-ЮГ». Бонд достаточно ликвиден. Мы рекомендуем Полипласт, БО-01 (дюрация – 0,4 г., YTP – 25,73%) к покупке инвесторам с высоким уровнем толерантности к риску, так как считаем, что предлагаемая выпуском доходность выглядит интересно по сравнению с бондами других эмитентов. Выпуск также подходит под стратегию удержания до оферты, которая запланирована на октябрь 2015 года. Риски непогашения облигаций мы оцениваем как невысокие. Мы включаем бонд Полипласт, БО-01 в наш портфель рублевых облигаций «Altitude».

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: