Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Новость о продаже "Норникелем" предприятий в Австралии позитивна для облигаций компании


[08.07.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

В понедельник мировые рынки закрылись в отрицательной зоне, исключением стала только Россия.

Вчера статистики было совсем немного. Вышли данные по уровню безработицы в Швейцарии. Как и ожидалось, значение совпало с прогнозом и осталось на уровне предыдущего значения в 3,2%. Этот уровень держится неизменным уже на протяжении года. Отчиталась Германия по состоянию промышленного производства. Значение разочаровало инвесторов и составило -1,8% вместо прогноза 0,3% и предыдущего значения -0,3%. Этот результат стал неожиданным и оказался худшим с декабря 2012 года.

Сегодня утром вышли данные из Японии. Значение платежного баланса за май составило 0,38 трлн йен вместо прогнозировавшихся 0,17 трлн йен и 0,13 трлн йен месяцем ранее. Платежный баланс Японии постепенно восстанавливается с августа прошлого года и уже стабильно вышел в положительную зону. Но данные по индексу общей экономической ситуации в стране, хоть и показали рост по отношению к последнему значению на 2,6 пункта, тем не менее, оказались хуже прогноза и остаются в пессимистичной зоне: значение составило 47,7 пунктов.

Сегодня также ожидается выход данных по состоянию торговых балансов Германии и Франции в 10:00 и 10:45 МСК соответственно. В 12:30 МСК Великобритания отчитается о состоянии промышленного производства в мае. В США выйдут данные по созданным рабочим местам вне сельскохозяйственной сферы в мае в 18:00 МСК.

В течение дня будет проходить заседание Европейского совета по экономическим и финансовым вопросам (ECOFIN).

Цены на энергоресурсы в понедельник продолжили плавное снижение. Нефть марки Brent в Лондоне по итогам торгов снизилась до уровня 110,24 $/барр., в Нью-Йорке WTI по итогам торгов подешевела до уровня 103,53 $/барр.

Российская экономика

Центральный банк России вчера отчитался об уровне золотовалютных резервов за июнь. На 1 июля их объем составил $478,25 млрд против $467,23 млрд месяцем ранее.

Министр экономического развития Улюкаев доложил президенту Владимиру Путину о состоянии российской экономики во втором квартале текущего года. По его словам, рост ВВП составляет 1,2%, а сальдо торгового баланса РФ на конец 2014 года по прогнозу МЭР превысит уровень 2013 года в $170 млрд.

В понедельник ЦБ сообщил об отзыве лицензий еще у трех банков. На 1 июня банк «ИстКом-Финанс» занимал 727-е место по величине активов, «Фининвест» – 179-е место и «Евросиб» – 652-е место. Все три банка являются участниками системы страхования вкладов, и выплаты их вкладчикам, по сообщению АСВ, начнутся не позднее 20 июля. По нашему мнению, прекращение работы этих банков не окажет существенного влияния на банковскую систему РФ.

Вчера премьер Дмитрий Медведев сообщил о существенном прогрессе в переговорах с правительством Сербии по вопросу строительства газопровода «Южный поток» через эту страну. Обсуждаются планы по строительству дополнительных веток газопровода в Косово, Хорватию и Боснию.

На валютном рынке российский рубль снова ослаб на фоне продолжающих снижение цен на нефть. Стоимость бивалютной корзины подросла на 25 копеек к уровню 40,14 руб. Стоимость основных валют, установленная ЦБ на сегодня, составляет 34,57 руб. за доллар, что выше значения предыдущего дня так же на 25 копеек, и 46,95 руб. за евро, что выше значения предыдущего дня на 26 копеек.

На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка MosPrime O/N выросла на 53 б. п. до уровня 7,86%. Остатки на корр. счетах кредитных организаций в ЦБ РФ на сегодня составляют 910,0 млрд руб. против 879,7 млрд руб. днем ранее. Остатки кредитных организаций на депозитных счетах в ЦБ РФ на сегодня составляют 88,3 млрд руб. против 91,6 млрд руб. днем ранее. Сальдо операций Банка России по предоставлению/абсорбированию ликвидности сегодня находится на уровне -84,1 млрд руб. против -60,5 млрд руб. днем ранее.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации укрепились в понедельник, скорректировавшись после снижения прошлой недели на фоне роста интереса инвесторов к подешевевшим ранее бумагам. Способствовало росту интереса к российским бумагам и снижение доходности базового актива – US Treasuries.

Несмотря на снижение вероятности мирного урегулирования конфликта на востоке Украины, что отразилось в появлении слухов о новых санкциях в отношении РФ со стороны ЕС, рынок российских евробондов продолжает выглядеть весьма интересным относительно таких конкурентных активов сектора EM как евробонды Турции, Мексики и ЮАР.

Доходность выпуска RUSSIA-23 снизилась в понедельник на 4 б. п. до 4,39% годовых после роста на 13 б. п. на прошлой неделе. Доходность выпуска RUSSIA-43 сократилась на 6 б. п. до 5,42% годовых. Доходность американских 10-летних бумаг снизилась по итогам торгов понедельника на 3 б. п. до 2,61% годовых. Доходность UST, таким образом, вернулась к уровням, на которых она находилась до публикации неожиданно сильных данных по рынку труда США в четверг на прошлой неделе.

Локальный рынок

Рынок локальных облигаций закрылся без единой динамики на низких оборотах. Объем торгов облигациями на Московской бирже составил всего 5,5 млрд руб.

В государственном сегменте и бумагах субфедерального долга преобладала негативная динамика. Индексы государственных и муниципальных облигаций потеряли по 0,2%, опустившись до 128,2 п. и 95,05 п. соответственно. Доходности эталонных выпусков ОФЗ изменились незначительно: по ОФЗ-26206 осталась на прежнем уровне 8,21% годовых, по ОФЗ-26207 подросла на 4 б. п. до 8,57% годовых.

В корпоративном сегменте, наоборот, преобладали покупки. Индекс корпоративных облигаций отыграл снижение последних сессий, закрывшись ростом на 0,3% до отметки 90,94 п.

Сегодня закрывает книгу заявок МКБ на 2 выпуска бондов БО-10 и БО-11 на 10 млрд руб. Техническое размещение пройдет 10 июля. Участие интересно с учетом справедливой доходности 10,2-10,3% годовых по первому выпуску и 10,4-10,5% по второму.

Комментарии по эмитентам

По сообщениям агентства Bloomberg, Polyus Gold ведет переговоры о привлечении кредита от инвесторов из КНР для реализации проекта разработки Наталкинского месторождения. Также рассматривается возможность продажи доли в проекте. Наталкинское месторождение с запасами в 32 млн унций является крупнейшим в России и третьим по величине в мире. В прошлом году Polyus отложил началу разработки проекта до 2015 года.

Хотя никаких договоренностей с инвесторами из КНР пока достигнуто не было, мы не исключаем, что они могут появиться до конца года. Этому будет способствовать нежелание Polyus вновь откладывать разработку месторождения, а также тот факт, что крупнейшим миноритарием компании с 5% акций является China Investment Corp., которая может поспособствовать успеху переговоров с инвесторами из Китая. В поддержку сделки могут выступить и российские власти, поскольку она усилит кооперацию с азиатскими партнерами.

До того, как Polyus отложил реализацию проекта, капитальные расходы на его реализацию в 2013 году оценивались в $1,8 млрд. Таким образом, сумма сделки, о которой велась речь с инвесторами из КНР, могла быть весьма существенной. В этой связи появление новостей о возможности крупной сделки с китайскими инвесторами, на наш взгляд, может оказать поддержку обращающимся евробондам компании. Потенциал опережающего снижения доходности выпуска PGILLN-20 (YTM – 5,58%, Z-спред – 363 б. п.) составляет 20-25 б. п. в среднесрочном периоде.

Вчера ОАО «ГМК «Норильский никель» официально сообщило, что через австралийские дочерние структуры MPI Nickel Pty Ltd. и Black Swan Nickel Pty Ltd., заключило соглашение о продаже своих законсервированных предприятий по производству никеля Black Swan и Silver Swan в Западной Австралии компании Poseidon Nickel Limited. Проект включает в себя открытый рудник Black Swan, закрытый рудник Silver Swan, обогатительную фабрику и вспомогательную инфраструктуру. Закрытие сделки ожидается во втором полугодии 2014 года после получения необходимых разрешений регуляторов и удовлетворения других условий соглашения.

В качестве основного принципа, заложенного в 2013 году в новую стратегию развития компании, было принято сосредоточение группы на «первоклассных» активах. Таким образом, данная сделка является подтверждением стремления «Норникеля» избавиться от неэффективных производств. Ранее «Норникель» заявлял, что к 2016 году рассчитывает выручить от продажи всех непрофильных активов $1 млрд. Продаваемые предприятия были переведены в ремонтно-эксплуатационный режим (законсервированы) в феврале 2009 года.

Это не первая подобная сделка в этом году. Уже проданы пенсионный фонд, миноритарные доли в энергокомпаниях и золоторудные активы в Австралии, кроме того, в ближайшие месяцы может быть объявлено о продаже африканских активов – долей в Nkomati и Tati.

Стоимость озвученной вчера сделки сторонами не раскрывается, однако «Норникель» рассчитывает на получение существенной выгоды от выбытия экологических обязательств, которые полностью берет на себя Poseidon.

Мы позитивно оцениваем стремление компании сфокусироваться на высокоэффективных профильных активах и отмечаем сильный кредитный профиль ГМК. У «Норникеля» один из самых низких показателей долговой нагрузки в отрасли (например, значение Чистый долг/EBITDA на начало 2014 года составляло 1,09х), что находит отражение и в оценках бондов компании рынком.

На данный момент в обращении находятся три выпуска биржевых облигаций «Норникеля» с дюрацией 1,5 г. и погашением в феврале 2016 года. Новость позитивна для бондов компании, мы ждем динамики котировок лучше рынка в целом. Новость также окажет поддержку дальнему евробонду компании GMKNRM-20. Потенциал снижения доходности составляет 15-20 б. п. в среднесрочном периоде.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: