Rambler's Top100
 

UFS Investment Company:  омментарий к размещению рублевых еврооблигаций ј»∆ 


[31.01.2013]  UFS Investment Company    pdf  ѕолна€ верси€

—пециальный комментарий к размещению рублевого евробонда ј»∆ 

—егодн€ ј»∆  завершает размещение рублевого выпуска еврооблигаций сроком на 5 лет. ќбъем займа скорее всего составит 15- 25 млрд. рублей. ѕредполагаема€ доходность по данным организатора составл€ет 7,75- 7,99% годовых. ѕри оценке справедливого уровн€ доходности мы ориентируемс€ на рублевые евробонды –—’Ѕ. Ќа внутреннем рынке, облигации –—’Ѕ и ј»∆  торгуютс€ примерно на одном уровне, что мы считаем в целом справедливым.

Ќесколько дней назад –—’Ѕ разместил рублевый евробонд сроком на 5 лет с доходностью 7,875% годовых.  оррекци€ на рынке привела к росту доходности до 7,92% годовых. “аким образом, мы считаем, что справедливый уровень доходности должен находитс€ в районе 7,9-8,0% годовых.

 лючевые моменты:

- ј»∆  – государственное агентство, созданное в 1997 году, основной целью которого €вл€етс€ развити€ рынка ипотечного кредитовани€;

- ј»∆  на 100,0% принадлежит государству и пользуетс€ его поддержкой в виде предоставл€емых государственных гарантий по заимствовани€м агентства, а также в виде регул€рных финансовых вливаний в капитал эмитента;

- кредитный профиль компании устойчивый и не вызывает вопросов, даже без учета государственной поддержки;

- по итогам 9 мес. 2012 года дол€ «просрочки» свыше 30 дней составл€ла всего 4,67% от портфел€ закладных, впрочем, большую часть из которой составл€ла «просрочка» свыше 180 дней;

- дол€ капитала в пассивах составл€ет 43,0%;

- значительна€ дол€ займов приходитс€ также на выпущенные облигации – 43,3%, впрочем, основна€ сумма займов приходитс€ на облигации погашаемые после 2018 года;

- ликвидность эмитента также не вызывает вопросов, в 2013 году ј»∆  придетс€ погасить только 7,0 млрд. рублей, что полностью покрываетс€ денежными средствами в объеме 8,9 млрд. рублей;

- компани€ генерирует прибыль, коэффициент ROAE по итогам 6ћ 2012 года составил 5,2%.

ѕозиционирование займа

ѕри оценке справедливого уровн€ доходности мы ориентируемс€ на рублевые евробонды –—’Ѕ. Ќа внутреннем рынке, облигации –—’Ѕ и ј»∆  торгуютс€ примерно на одном уровне, что мы считаем в целом справедливым.

Ќесколько дней назад –—’Ѕ разместил рублевый евробонд сроком на 5 лет с доходностью 7,875% годовых.  оррекци€ на рынке привела к росту доходности до 7,92% годовых. “аким образом, мы считаем, что справедливый уровень доходности должен находитс€ в районе 7,9-8,0% годовых.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: