Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Доходности UST показывают небольшой рост, что ограничивает потенциал для снижения доходностей на мировых рынках долга


[18.01.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Вчера рост мировых рынков рисковых активов возобновился после публикации позитивной макростатистики по США. Во-первых, строительство новых домов в декабре составило 954 тысячи, что почти на 100 тысяч, превышает показатель ноября. Этот уровень является максимальным с июля 2008 года. Другие данные по рынку жилья США подтверждают, что он наконец начал восстанавливаться, а это может стать мощным драйвером роста рабочих мест и сокращения безработицы. Отчасти это подтверждается тем, что уровень первичных заявок на пособие по безработице упал до 335 тысяч, хотя неделей ранее он составлял 372 тысячи.

Сильные данные вызвали волну покупок на американском и европейском рынке акций. Так, индекс S&P500 вырос по итогам дня на 0,56%. В тоже время доходность американских казначейских обязательств существенно выросла. В частности, доходность UST-10 взлетела на 7 б.п. до 1,89% годовых. Подобная динамика на рынке treasures вновь оказывала давление на другие долговые рынки, в особенности на суверенны евробонды России.

Сегодня ждем продолжение роста после публикации статданных по Китаю

Позитивные настроения на рынках акций и товарных рынках сегодня сохраняются, после опубликованных макроэкономических данных по китайской экономике. ВВП в 4 квартале вырос на 7,9% г/г, что оказалось немного лучше ожиданий (7,8%). По сравнению с 3 кварталом экономический рост ускорился на 0,5 п.п. Данные по промышленному производству и розничным продажам также оказались сильными. Рост промышленного производства по итогам декабря составил 10,3% г/г, розничные продажи увеличились на 15,2% г/г. Индекс делового климата и индекс уверенности предпринимателей по итогам 4 квартала также оказались лучше предыдущего квартала.

Ускорение двух крупнейших экономик мира – важный фактор, который поддерживает спрос на акции. Азиатские рынки акций торгуются в «плюсе», фьючерс на индекс S&P500 растет на 0,1%. В то же время, на рынке доходности treasures показывают небольшой рост, что ограничивает потенциал для снижения доходностей на мировых рынках долга.

Долговой рынок

Еврооблигации

Разнонаправленно завершили вчерашний день российские еврооблигации. Бонды суверенного сектора, как мы отметили выше, испытали давление в связи с растущей доходностью UST. Выпуск Россия-30 потерял 0,15%, Россия-42 упал на 0,5%.

Несмотря на это в отдельных бумагах корпоративного сектора наблюдался рост цен. В лидерах оказались бумаги металлургического и горнодобывающего сектора. Так, Распадская-17 вырос на 0,3%. Сохранялся сильный спрос и на бонды Евраза: Евраз-18 прибавил около 0,45%, Евраз-17 вырос на 0,25%. После сильного падения предыдущих дней начали восстанавливаться котировки евробондов Вымпелкома, например, Вымпелком-21 вырос на 0,5%.

В банковском секторе вновь лидировали бумаги Альфа-банка, в частности, Альфа-банк-21 вырос почти на 0,6%.

Напротив, давление испытали бонды нефтегазового сектора, и в особенности бумаги Газпрома. В среднем они потеряли от 0,2% до 0,4%.

Комментарии

Кредит Европа банк размещает субординированные еврооблигации. Участие интересно.

Кредит Европа банк, основной бизнес которого связан с розничным кредитованием, планирует разместить субординированные еврооблигации объемом $400,0 млн. с погашением в январе 2023 года. По выпуску установлен колл-опцион через 5 лет. Предполагаемый ориентир доходности составляет 8,0% годовых.

В ноябре прошлого года банк уже выходил на рынок, разместив 7-летний субординированный евробонд объемом $200,0 млн. со ставкой 8,5% годовых. С тех пор, доходность выпуска снизилась до 7,7% годовых. Впрочем, заметим, что выпуск неликвидный.

По нашей оценке, справедливый уровень доходности по новому выпуску должен составлять в районе 7,6% годовых к колл-опциону при дюрации в 4,27 лет. Новый евробонд Кредит Европа банка должен находится на одном уровне с субординированным евробондов ХКФБ-18/20, что в целом оправдано схожестью кредитных профилей обоих банков.

Таким образом, предложенный ориентир доходности дает премию к справедливому уровню в районе 30-40 б.п. и мы рекомендуем участвовать в размещении. Ликвидность нового выпуска должна быть выше, чем КЕБ-19, тем не менее, она будет довольно низкой.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: