Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Замедление темпов импорта - результат медленного восстановления экономики


[13.09.2017]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Мировые рынки

МЭА незначительно повысило прогноз спроса на нефть

Сегодня некоторую поддержку ценам на нефть могут оказать обновленные прогнозы МЭА, предусматривающие повышение спроса на нефть на 100 тыс. барр. в 2017 г. до 97,7 млн барр./сутки, а также рост потребления в 2018 г. на 100 тыс. барр. до 99,1 млн барр./сутки. Таким образом, темпы роста спроса в 2018 г. могут сократиться до 1,4 млн барр./сутки с 1,6 млн барр./сутки в 2017 г. Мы полагаем, что такое незначительное изменение прогноза будет иметь лишь краткосрочное влияние на котировки. Стоит также учитывать, что еще в июле прогноз МЭА по спросу на нефть в 2018 г. составлял 99,4 млн барр./сутки.

Экономика

Замедление темпов импорта - результат медленного восстановления экономики

Согласно оперативным данным ФТС, темпы роста импорта из стран дальнего зарубежья (в долл.) снизились до 21,6% г./г. в августе (+8,6% м./м.) против 30% г./г. в июле. Таким образом, накопленный рост за 8М составил 26,5% г./г. Замедление восстановления импорта хорошо заметно на данных, очищенных от сезонности: за исключением февраля месячный рост импорта в августе (0,5% м./м.) был самым слабым с начала года (в среднем 2% м./м.). Примечательно, что "аутсайдером" стал ключевой сегмент импорта - машины и оборудование (рост замедлился до 21% г./г. с 35% г./г. в июле, а м./м. впервые с февраля зафиксирована отрицательная динамика (- 1,1% м./м. против +0,3% м./м. в июле, с учетом сезонности). Ухудшение, в первую очередь, произошло по статье "Механическое оборудование" (-1,3% м./м., с учетом сезонности). В целом динамика закупок машиностроительной продукции (=инвестиционных товаров) коррелирует с состоянием инвестиционной активности. Если во 2 кв. 2017 г. аномальное ускорение капиталовложений (+6,4% г./г.) подстегнуло импорт, то в первые два месяца 3 кв. 2017 г. опережающие индикаторы инвестиционной активности демонстрируют ухудшение, что является сигналом снижения инвестиционного спроса и соответствующего импорта.

В августе также снизились темпы роста продовольственного импорта - до 21% г./г. (с 24% г./г. в июле), а динамика м./м. стала негативной (-0,4% м./м. с учетом сезонности против 3,3% м./м. в июле). Отметим, что ухудшение произошло в нескольких группах сразу (говядина, молочные продукты, овощи, растительное масло, сахар).

Улучшения наблюдались только в импорте химической (23% г./г. против 19% г./г. в июле) и текстильной (25% г./г. против 23% г./г. в июле) продукции. В первой группе рост происходил в основном за счет фармацевтики (30% г./г.), а во второй - за счет товаров потребительского спроса (одежда и обувь). Впрочем, помесячная сезонно-сглаженная динамика не показала заметных улучшений в основных позициях этих сегментов, за исключением лекарственных препаратов (+18,5% м./м., тогда как средние темпы с начала года составляли 3,7% м./м.), что могло быть связано с закупками, финансируемыми из госбюджета (в т.ч. лекарственного сырья для производства отечественных препаратов).

В целом замедление темпов роста импорта можно связать с достаточно слабой скоростью восстановления экономики в реальном выражении. Так, как следует из графика, рост импорта (в долл.) тесно коррелирует с ростом внутреннего спроса (в долл.). На данный момент доля импорта в потреблении сохраняется на достаточно стабильном уровне, а потому слабые темпы роста спроса на фоне ощутимого замедления укрепления рубля (г./г., по отношению к доллару и к евро) могут ограничить восстановление импорта.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов