Rambler's Top100
 

–айффайзенбанк: ¬черашние комментарии —. »гнатьева несколько снизили веро€тность снижени€ ставок в мае


[23.04.2013]  –айффайзенбанк    pdf  ѕолна€ верси€

ѕульс рынка

–ынок недвижимости —Ўј - в фокусе внимани€ инвесторов. »менно на рынок недвижимости аналитики возлагают основные надежды, ожида€, что он станет драйвером роста американской экономики в 2013 г. ќднако вышедша€ вчера статистика по продажам домов на вторичном рынке разочаровала: за март продажи упали на 0,6%, в то врем€ как, согласно консенсус-прогнозу, ожидалс€ рост на 0,4%. ќтметим, что заметной негативной реакции рынков удалось избежать: за день индекс Dow Jones даже вырос на 0,14%. ¬о вторник выход€т данные по продажам домов на первичном рынке (консенсус: рост на 0,6% за март). ≈сли они также окажутс€ хуже ожиданий, то реакци€ может оказатьс€ более отчетливой. ¬ышедшие сегодн€ утром предварительные данные по индексу PMI  ита€ за апрель (50,5 против 51,6 за март) также не добавл€ют оптимизма, свидетельству€ о замедлении восстановлени€ промышленного сектора страны.

Ѕюджетное правило пока в силе. »тоги вчерашнего заседани€ у президента подтвердили наши ожидани€, что правительство будет "трогать" бюджетное правило в самую последнюю очередь. Ќа это согласились все его присутствующие, в том числе и глава ћЁ– ј. Ѕелоусов. ¬ то же врем€, как будет решатьс€ вопрос выполнени€ поручений ¬. ѕутина по повышению р€да социальных и инфраструктурных расходов в 2013 г. до сих пор остаетс€ не€сным. “ак называемые "бюджетные маневры" предлагаетс€ провести за счет сокращени€ расходов на корпорации, однако, пока непон€тно, какие статьи бюджета и насколько будут урезатьс€, и произойдет ли это уже в 2013 г. —тоит также отметить за€вление министра финансов ј. —илуанова о том, что пока не планируетс€ увеличени€ ни внутренних, ни внешних заимствований. “аким образом, наш прогноз, что правительству придетс€ зан€ть на внутреннем рынке 1,2 трлн руб., остаетс€ в силе.

—нижение ставок ÷Ѕ –‘ - вопрос во времени. ¬черашние комментарии —. »гнатьева, скоро покидающего пост главы ÷Ѕ, по нашему мнению, несколько снизили веро€тность снижени€ ставок в мае. ”пом€нув, что ключевое значение при прин€тии решени€ имеет инфл€ци€, он за€вил: "»нфл€ци€ сейчас пока выше, чем тот ориентир, который мы сами себе определили". ѕри этом был дан очень €вный намек, что если не в мае, то в ближайшее врем€ снижение ставок состоитс€. ‘ормально —. »гнатьев покидает свой пост только в конце июн€, поэтому вр€д ли майское решение Ѕанка –оссии по ставкам будет идти вразрез с его за€влени€ми. ѕоэтому у нас уже нет уверенности, что ÷Ѕ снизит ключевые ставки на следующем заседании: к этому времени темпы инфл€ции, скорее всего, не упадут ниже 7%. —огласно недельным данным –осстата, инфл€ци€ к середине апрел€ даже несколько повысилась: до 7,1% г./г. по сравнению с 7,0% г./г. на конец марта. ћы ожидаем, что в мае небольшое замедление инфл€ции все же произойдет, поэтому более веро€тно, что ÷Ѕ начнет снижение ключевых ставок в июне.

Ќовый выпуск ј»∆  (BBB/Baa1/-): интересен, но не всем. —егодн€ открываетс€ книга за€вок по выпуску ј»∆ , 25 номиналом 6 млрд руб. ќриентир по доходности к оферте через 4 года озвучен в диапазоне 8,34-8,55% год., что предполагает спред к суверенной кривой ~223-244 б.п. √осгаранти€ обеспечивает погашение амортизируемых частей номинала в соответствующий период - 20%, 30% и 50% ежегодно с 1 окт€бр€ 2023 г., т.е. уже после оферты. ¬ целом така€ преми€ выгл€дит избыточной, исход€ из квазисуверенного статуса эмитента. —корее всего, размещение пройдет ниже границ первоначального ориентира. —тоит отметить, что при этом потенциал дл€ ценового роста на вторичном рынке невысок, т.к. исторически бумаги ј»∆  имеют крайне низкую торговую ликвидность и могут быть интересны лишь в рамках реализации стратегии buy&hold, в частности, управл€ющим пенсионными средствами.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: