Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Спрос на ликвидность может несколько возрасти перед новым периодом усреднения


[09.10.2012]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Пульс рынка

Китай сдержал натиск пессимистичных настроений. Вчера рынки находились под влиянием в целом негативного новостного фона. Некоторое продвижение по греческому вопросу (часть мер бюджетной экономии была согласована правительством Греции) в преддверии саммита лидеров ЕС 18-19 октября может оказаться недостаточным для Германии (сегодня состоится визит А. Меркель в Афины), которая по-прежнему настаивает на полном соблюдении всех условий для получения очередного транша помощи в объеме 31 млрд евро. Кстати говоря, именно меры экономии (прежде всего, сокращение бюджетных расходов) являются основным фактором, который, по мнению МВФ, продолжит оказывать негативное влияние на рост глобальной экономики. МВФ в очередной раз снизил прогноз по росту мирового ВВП с 3,9% до 3,6% в 2013 г. в предположении, что 1) США удастся избежать fiscal cliff, и 2) антикризисный план ЕЦБ заработает (т.е. периферия все-таки официально обратится за помощью в EFSF/ESM). Ожидания слабой корпоративной отчетности за 3 кв. 2012 г. также оказывают негативное давление на рынки. Сдержать усиление пессимизма позволил ЦБ Китая, который осуществил необеспеченную эмиссию на открытом рынке (в виде покупки акций ICBC, крупнейшего в мире банка по капитализации). Также регулятор провел операции РЕПО на сумму 265 млрд юаней (~42 млрд долл.). В результате индексы акций просели на 0,5-1,0%, доходности 10-летних UST снизились на 4 б.п. до YTM 1,7%. Сегодня интерес представляет статистика из еврозоны, в частности, данные по промышленному производству, а также уровню потребительской инфляции.

Развивающиеся долговые рынки сохраняют форму. Несмотря на негативную динамику рынков акций, цены на долговых рынках развивающихся стран продолжают медленно расти, что обусловлено, главным образом, относительно высокими котировками нефти Brent (112 долл./барр.). Российский сегмент не является исключением: бонды Russia 42 (YTM 4,3%) и Russia 30 (YTM 2,9%) котируются по цене 122% и 126% от номинала, соответственно. Отметим, что спред к кривой Бразилии сохраняется на уровне ~50 б.п. (Brazil 41 стоят YTM 3,8%) при сопоставимом наборе рейтингов.

Спрос на ликвидность может несколько возрасти перед новым периодом усреднения (с 10 октября), когда банки стремятся нарастить остатки на корсчетах для соблюдения нормативов обязательного резервирования. Неслучайно вчера ЦБ расширил лимиты o/n РЕПО до 200 млрд руб. против 140 млрд руб. накануне и может оставить их такими же в ближайшие дни. Однако, ввиду более высоких средних остатков на корсчетах на 9 октября (730 млрд руб.), чем месяцем ранее, потребность в дополнительных средствах, на наш взгляд, будет умеренной. Тем не менее, вопреки достаточному уровню остатков в ЦБ, краткосрочные ставки денежного рынка снизились в начале месяца не столь значительно, как мы ожидали, и продолжают превышать аукционную ставку РЕПО с ЦБ (RUONIA ~5,8%). Учитывая скудный приток средств из бюджета, но, с другой стороны, увеличение предложения средств со стороны ЦБ и Казначейства РФ, мы ожидаем, что до конца недели однодневные ставки будут колебаться около 5,6-5,7%.

Минфин пролонгирует депозиты на 2013 г. На этой неделе у банков будет возможность пролонгировать до середины января до 76 млрд руб. задолженности по депозитам Казначейства РФ. Будут проведены 2 аукциона по 38 млрд руб. на 98 дней, каждый, до 16 и 18 января 2013 г. соответственно, по мин. ставке 7,1%, что несколько выше мин. ставки по 3 мес. РЕПО с ЦБ (7%). Недавно представители Минфина заявляли о возможности переноса 300 млрд руб. депозитов на 2013 г., однако пролонгация началась несколько раньше, чем мы ожидали, учитывая, что львиная доля погашений из текущей задолженности по депозитам в 556,7 млрд руб. приходится не на октябрь (только 84,3 млрд руб.), а на ноябрь (321 млрд руб.). Более ранняя пролонгация может только приветствоваться во избежание обострения ситуации с ликвидностью к концу года, поспособствует сглаживанию дефицита ликвидности банковского сектора и сдерживанию роста ставок.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов