Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Соглашение с ОПЕК повлияло на показатели Роснефти


[05.05.2017]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Мировые рынки

Отчет по рынку труда поможет оценить перспективу повышения ставки ФРС

Сегодня важным событием для мировых рынков станет публикация отчета по рынку труда в США за апрель. Консенсус-опрос Bloomberg предполагает ускорение повышения числа занятых в несельскохозяйственном секторе, и хорошие данные могут способствовать укреплению доллара против основных мировых валют. Кроме того, это повысит уверенность инвесторов в высокой вероятности ужесточения политики ФРС на следующем заседании в июне. Ожидания по росту занятости на американском рынке труда уже были частично подтверждены низким количеством заявок на пособия по безработице. Впрочем, риски того, что статистика по рынку труда разочарует инвесторов, также присутствуют - на это указывают, в частности, падение индикаторов занятости от института ISM и ухудшение динамики прироста количества занятых от ADP.

Экономика

Недельная инфляция сохранилась на повышенном уровне

По данным Росстата, инфляция за период с 25 апреля по 2 мая снизилась до уровня 0,1% н./н. (против 0,2% н./н. неделей ранее). В то же время темпы роста цен сохранились на повышенном уровне: с начала мая среднедневной прирост составил 0,020% (против 0,024% неделей ранее). В последние две недели наибольший вклад в динамику инфляции вносят цены на плодовоовощную продукцию, которые в среднем росли на 2,3-2,4% н./н. (против околонулевых темпов роста неделями ранее).

В итоге, по нашим оценкам на основе недельных данных, в апреле по сравнению с мартом произошло ускорение инфляции с 0,1% м./м. до 0,4% м./м. Интересно отметить, что подобный рост в целом не характерен для той сезонности, которая наблюдалась в динамике инфляции за последние годы - обычно инфляция замедляется до июля (когда происходит резкий скачок вследствие индексации тарифов ЖКХ), а начиная с августа (когда обычно темпы роста цен минимальны за весь год) начинается ускорение, которое продолжается до конца года. Таким образом, мы ожидаем, что дезинфляция остановится, во всяком случае, по итогам апреля и ожидаем, что годовые темпы роста за прошедший месяц составят 4,2-4,3% г./г. (4,3% г./г. в марте).

Рынок корпоративных облигаций

Соглашение с ОПЕК повлияло на показатели Роснефти

Сегодня Роснефть (BB+/Ba1/-) опубликовала финансовые результаты за 1 кв. 2017 г., которые мы оцениваем нейтрально с точки зрения кредитного профиля компании. Выручка сократилась на 5% кв./кв. до 1,41 трлн руб., EBITDA - на 13% кв./кв. до 283 млрд руб., рентабельность по EBITDA снизилась до 20,1% с 22% в 4 кв. 2016 г. На финансовые показатели повлияло ухудшение операционных результатов, что было связано, в том числе, с договоренностью с ОПЕК по сокращению добычи. Так, добыча жидких углеводородов сократилась на 2,9% кв./кв., газа - на 3,2% кв./кв. С одной стороны, компании удалось сгенерировать положительный свободный денежный поток в 27 млрд руб. (скорректированный на расходы по уменьшению предоплат, до процентных платежей, включая затраты на покупку лицензий). С другой стороны, чистый долг (с учетом краткосрочных финансовых активов и части банковских депозитов в размере 788 млрд руб.) вырос на 4% до 1,96 трлн руб. При этом краткосрочный долг увеличился на 22% кв./кв. до 2,03 трлн руб. (по нашим оценкам, около 45% в валюте), а денежные средства и их эквиваленты (включая краткосрочные финансовые активы и часть банковских депозитов) снизились на 18% кв./кв. до 1,4 трлн руб., что все еще покрывает значительную часть (69%) краткосрочных обязательств. Долговая нагрузка с учетом краткосрочных финансовых активов и части банковских депозитов осталась на прежнем уровне 1,7х Чистый долг/EBITDA. Стоит отметить, что Чистый долг/EBITDA с учетом авансовых обязательств снизился до 3,4х с 3,7х. В целом мы считаем, что Роснефть способна покрыть капитальные вложения в 2017 г. (0,8-1 трлн руб.) за счет операционного денежного потока (более 1 трлн руб., не включая операции, связанные с предоплатами по долгосрочным контрактам). Тем не менее, мы ожидаем, что Роснефть рефинансирует часть своей краткосрочной задолженности либо в локальных банках, либо с помощью китайских/индийских партнеров, так как компания планирует потратить около 3,5 млрд долл. на покупку 49% индийской Essar Oil, и ей необходимо покрыть обязательства в рамках полученных предоплат по долгосрочным контрактам на поставку нефти (200-250 млрд руб.).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: